经济下行压力加大，机械行业需求延续承压态势。2015年1-9月，通用设备利润总额同比增长0.72%，专用设备利润总额同比下降4.96%，行业利润增速呈下降趋势。机械行业作为产能过剩的严重领域之一，需求增速放缓必然使得机械行业承压的势头进一步加剧。经济下行趋势明显的背景下，国家持续推进稳增长政策，轨交为代表的行业投资力度再度加码。在维稳的基础上，调结构仍是重中之重，高端装备制造业是机械行业明年最大看点。

　　智能装备：国内制造业升级转型的助推器和主战场。2014年，我国工业机器人销量达到5.71万台，同比增长56%，本土企业销量达到1.6万台，同比增长78%。劳动力成本上升是推广机器人的一个缘由，但不是唯一的动因，从某种程度来看，提升国内部分产业(包括劳动密集型产业)自动化程度，进而提高相关产业比较竞争优势，才能减轻产业两头受压(高端产品竞争力不强、劳动力成本高企导致劳动密集型产业外流)的局面。“机器换人”将成为今后制造业转型的重要方向。 农机装备：土地流转加速背景下的农机工业将焕发新生机。农业现代化、工业化成为破解国内农业发展困局的重要抓手，发展农业现代化，农机需先行。从投资机会来看，未来整体综合机械化率继续较快提升是个必然。但更大的着眼点还是顺着三条主线：进口替代机会、山区丘陵和部分作物机械化率较低带来的机会、农机走出去。

　　轨道交通：稳增长、走出去使得行业成为市场关注焦点。轨交投资作为政府稳增长的重要抓手之一。今年，国家延续了在轨交领域加大投资政策，全年铁路固定资产投资规划已经超过了万亿元，轨道交通设备行业景气度高企的势头仍能得到延续。铁路走出去战略在政府高层得到高度重视，今年以来，高铁已成为我国高端装备制造业出口的“名片”，铁路设备海外市场的良好开拓有助于打开行业新的成长空间。

　　特种设备：业绩增长相对稳定，服务外延空间广阔。特种设备属于机械行业较为细分的领域，公司本身具有小快灵的特点，这类公司向特定的服务方面延伸，特种设备行业本身具有较高的壁垒优势，提供的服务更加专业，通过服务也能在同行中占据卡位优势，脱颖而出，增加市场占有率，开辟新的收入增长点。

　　投资建议：经济下行对机械行业的需求带来了较大的冲击，考虑到去产能需要一段较长时间，需求增速放缓必然使得机械行业承压的势头进一步加剧，调降行业投资评级为同步大市。投资思路：(1)经济下行压力下的重要抓手：铁路设备行业；(2)符合经济转型方向： 机器人与自动化等行业；(3)土地流转加速给农机工业带来新发展契机：农机装备行业；(4)设备需求相对稳定，延伸服务拓展新空间：特种设备行业；投资组合：海达股份、新时达、隆鑫通用、鼎汉技术、机器人、天奇股份、江南嘉捷。

　　风险提示：经济增速下行超出预期；走出去战略推进不畅；产业转型低于预期等。

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　　新时达：业绩维持平稳，向工业4.0纵深开拓

　　事项： 新时达发布三季报， 1~3Q15 实现营收 10.3 亿元，同比增长 18.87%；归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长 3.62%；每股收益 0.26 元。同时，公司预计 2015 年实现净利润 1.8 亿至 2.1 亿元，同比增长-10%~5%。业绩低于我们的预期。

　　平安观点：

　　电梯行业低迷拖累业绩增速， 期间费用率略增： 1~3Q15 公司实现营收 10.3亿元，同比增长 18.87%；归属上市公司股东净利润 1.5 亿元，同比增长3.62%。 受电梯行业整体增速放缓的影响， 公司电梯控制系统及变频器业务收入增速出现相应波动。公司期间费用率达 24.13%，同比上升 1.48 个百分点，其中销售/管理费用率分别同比上升 0.52/0.50 个百分点。

　　设立员工持股计划， 联姻国投产业基金： 公司于 2015 年 7 月通过了员工持股计划，参与对象为从事机器人及国际贸易类业务的骨干员工。于 2015 年9 月与国投创新投资管理有限公司签署了框架协议， 共同成立合资公司(国投创新以现金出资 3.36 亿元，占有 25%股份) 。此次合作为公司加快发展运动控制与工业机器人产品业务及新能源汽车动力控制系统业务，完善相关产业链建设提供有力的资金保障和可靠的业务实现平台。

　　收购会通科技、晓奥享荣，机器人业务一马平川：报告期内，公司启动了对上海会通 100%股权及晓奥享荣 49%股权的收购，同时拟募集配套资金不超过 5 亿元。会通科技是国内规模领先的专业从事伺服驱动系统销售及服务的渠道代理商，晓奥享荣是国内领先的汽车智能化柔性焊接生产线制造商，本次收购有助于进一步完善公司机器人与运动控制业务的战略布局，实现从“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”的贯通。

　　盈利预测与投资建议：暂不考虑此次收购的影响，预计公司 15~17 年 EPS为 0.34、0.41 和 0.50 元，对应 10 月 26 日收盘价 PE 分别为 76.2、62.9和 51.3 倍，看好公司在工业机器人产业链的纵深布局，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济下滑的风险；收购企业整合不利的风险。(平安证券)

(责任编辑：DF078)