东北证券2016年度策略报告会在上海金茂大厦召开。此次策略报告主题为“新征程”。

　　策略会同时发布东北证券2016年投资策略报告《从“新”开始》，报告认为全球经济缓慢复苏、略好于2015年，经济的不同步、政策的不平衡性有所加剧；美英经济较好、加息在即，欧日量宽、托底经济；多数新兴市场形势严峻，部分经济体的金融、社会政治的稳定性面临考验，地缘风险增大。美国加息但预计节奏缓慢，美元指数中期偏强，人民币弹性加大但年贬值幅度3-5%。

　　中国经济下行压力仍较大，GDP增速或回落至6.5%附近、CPI1.5%左右。需求侧的三驾马车增长乏力；在强调需求侧的同时、加强了供给侧改革的力度。经济进入一个周期特征淡化的阶段、增速徘徊于去产能与新需求之间的波浪式放缓。“十三五”规划实施第一年，供给侧改革、金融强化对实体的支持、注册制落地，积极财政、货币稳健、降息空间缩小1-2次、降准多次，去杠杆、去刚兑、去产能，结构性风险增大。

　　A股市场层面，认为2016年上证指数可能的核心区间将运行于2850-4000点。股市与GDP脱钩乃至逆向，低利率下的配置和博弈需求驱动市场的上行和波动。2016年供求关系仍为净流入但流动性边际力量在趋弱；政策导向由国家牛市向让市场自我修复、自我调节的方向过渡。金融开放、人民币国际化；伴随资本市场逐步稳定、再融资、大小非减持、IPO等也正常化，证券法修订虽有推迟、但注册制落地方向不变。 政策面对股市稳中偏多，但上市公司基本面以及估值水平制约市场。

　　在周期类板块中选择三条线索进行配置：一是作为稳增长中流砥柱的公共品基建类投资（轨交、高铁、城市基建）；二是选择在稳增长短期压力下最可能进行政策投放的传统大类消费领域（房地产、汽车、家电）；三是选择在阶段性流动性改善环境中资金流入效果最明显的周期板块（大金融）。

　　经济转型表现为新需求和新效率两个方面的转变。新需求将接替部分传统产业承担起经济增长的支柱角色，并围绕新需求存在新基础设施建设需要。2016年政策因素发挥的作用在于加快供给侧改革，促进新效率的提升，十三五提出的创新发展和绿色发展反映了新效率的两个特征，即现有制造业效率提升和升级到更生态环保的生产生活方式。配置策略以“新经济=新需求+新效率”的框架进行，围绕两条线索：一是新需求来源的6+4消费方向（信息、医疗、养老、体育、教育、休闲旅游）以及沿着这些终端需求的中上游产业（通信、电子、大数据、互联网金融、生物医药、传媒、高铁交通）；二是新效率提升的重点方式（中国制造2025、生态环保）和改革政策助力领域（国企改革）。