早盘股指下探60日线后，在券商、有色、煤炭等权重股强势拉升带动下翻红，午后大盘在国企改革概念股推动下直线拉升，截至收盘，沪指涨2.51%报3520.67点，深成指涨2.20%报12400.59点。盘面上，各板块几乎全线上扬。券商、保险、有色、煤炭、国改等权重板块领涨。两市逾2000股上涨，近百股涨停。

　　高盛今日发布银行业研报指出，不良资产证券化业务的试点将于今年或明年启动，额度已分配给四大国有银行，中国银行或将率先试水发行不良资产支持证券，规模约为人民币80亿元，上次发行不良贷款资产支持证券还要追溯到2006-08年。该行认为，此举有利于缓解银行的资产负债表压力，但对资产管理公司的影响有限。个股方面，看好零售业务实力改善且估值不高的银行股，包括中信银行H股，建设银行以及中国华融。

　　近日有报道称，不良资产证券化业务的试点将于今年或明年启动，额度已分配给四大国有银行。据悉中国银行或将率先发行不良资产支持证券，规模约为人民币80亿元。

　　中国曾经发行过四只基于不良贷款的资产支持证券，但当时是在2006-08年。

　　高盛评论认为，如果证券化进程得到良好执行，则将在不良贷款核销以及将其出售给资产管理公司之外引入新的解决渠道，从而为不良贷款的处置提速。

　　中国已经进入信贷周期的第四年，国有和省级资产管理公司在处置越来越多的不良资产供应时已面临处理能力的制约。

　　高盛认为，不良资产支持证券的潜在发行有望扩大投资者基础，并小幅缓解银行的资产负债表压力，前提要在满足如下条件的情况下。

年初至今资产支持证券的总体发行规模

　　首先，不良资产组合的构建和定价合理，并能产生足够的现金流。考虑到问题企业贷款的复杂性和宏观经济变数，这一点颇具挑战；

　　其次，不良资产证券化达到足够的规模从而对当前高企的不良贷款生成压力产生影响。年初至今的资产支持证券发行规模为人民币5170亿元，占整体债券发行的2.4%。此外，如果银行可以部分持有自己发行的资产支持证券、而后在不良回收过程中赚取收益，那么银行将更有动力将问题资产进行证券化。

　　高盛认为，短期内不良贷款压力或将持续，因为年初至今企业盈利表现疲软，估算潜在不良率为4%-6%，这也是市场计入的水平。虽然不良贷款周期可能还要再持续一段时间，但是企业收入回升是逆转当前周期的关键。

高盛估算潜在不良率为5%

　　尽管如此，资产管理公司的核心业务应会继续受益于不良贷款以及银行及非金融机构问题资产的充足新增供应。

　　截至2015年三季度，商业银行的不良贷款+关注类贷款达到了人民币4万亿元，这一庞大的潜在市场应会缓解来自其它不良贷款投资者，例如地方资产管理公司以及潜在不良贷款证券化的竞争。

　　个股方面，高盛看好零售业务实力改善且估值不高的银行股，包括中信银行H股和建设银行，前者位于强力买入名单。

　　同时看好中国华融，因其盈利增长前景强劲、净资产回报率高于同业而且存在集团协同效应。

(责任编辑：DF120)