大宗商品频创新低，油价创 8 月以来新低、再次逼近最低点

　　全球经济表现不佳，市场对美联储加息的预期愈发强烈，全球大宗商品价格普遍下跌、频创新低。作为国际经济增长晴雨表的铜价格(LME 铜)已连续六周下跌，跌至 4553 美元/吨，创 2009 年来新低；金价跌至五年低点；追踪 22 种大宗商品价格表现的彭博商品现货指数，也跌至 8 月以来最低，接近 2008-2009 年金融危机期间的水平。原油价格也在结束上个月的短暂反弹后持续走弱，Brent原油本周报收于 44.42 美元/桶，而 WTI 则再次跌破 40 美元关卡，创 8 月以来新低、再次逼近今年和 2009 年以来的最低点。

　　原油供应创记录、低油价刺激需求效应减弱、原油库存创纪录

　　OPEC10 月份石油日均产量较 6 ~ 9 月略有下降，减产 25.7 万桶至 3138 万桶/日，但依然保持近 3 年来的较高产量水平。OPEC国家特别是伊拉克、俄罗斯、沙特阿拉伯的供应创下纪录；伊朗也在本周表示，将在经济制裁解除后迅速将日均产量提高 50 万桶、 至2016 年底日均产量增幅将翻倍至 100 万桶，无需 OPEC 批准。

　　与此同时，IEA 上周发布的报告显示，全球石油库存已升至创纪录的 30 亿桶。 而低油价的刺激作用似乎也在减弱， IEA 预计 2016年全球需求增速将放缓至 120 万桶/日； OPEC 在月报中也下调 2016年全球需求增幅为 125 万桶/日，增幅低于 2015 年的 150 万桶/日。

　　我们认为油价不排除还会反复，但有望在 16Q1 回到 60 美元左右，预计下半年 Brent 油价主要在 50 美元上下运行。

　　美国油气钻机数持续下降， 产量明显回落， 商业库存持续上升

　　美国页岩油的产量在 6 月初达到 961 万桶/日的高点后缓慢回落近 4 个月，9 月底 10 月初最低降至 909.6 万桶/日，最大降幅约为5.3%，近期小幅反弹至 918.2 万桶/日；炼厂产能利用率连续五周回升到 90.3%。 EIA 预计未来 1 年到 2016 年 9 月，美国原油产量将下降超过 100 万桶/日。 美国商业原油库存延续近六周以来的反弹态势，上周达到 4.87 亿桶，已接近 4 月 4.91 亿桶的高点。

　　美国原油钻机数连降 7 个月下降超 60%至 628 后，反弹至 675后，10 周时间内降至 574 台，本周继续下降 10 台至 564 台，保持2010 年 6 月以来低点。本周，天然气活跃钻井数与上周持平，保持193 台。综合来看，油气钻机总数继续下降，本周降至 757 台，创2002 年 4 月以来的新低。