本次评级：增持

　　目标价：40.00 元

　　上次目标价：40.00 元

　　现价：33.00 元

　　总市值：12591 百万

　　维持增持评级，目标价40 元。考虑收入确认延后和新业务投入压制，下调2015-2017年EPS 至0.43/0.57/0.74 元。我们看好公司执行力保障下后续转型突破，维持目标价40 元，维持增持评级。

　　Q3 数据波澜不惊，结算影响业绩释放进程。公司前三季度实现营收3.02 亿元(yoy+5%)，归母净利0.42 亿元(yoy+24%).Q3 实现营收1.16 亿元(yoy+8%)，归母净利0.07 亿元(-7%)。公司业绩增速位于之前业绩预告的下轨，略低于市场预期。公司四季度净利润，对于全年业绩指示性更强(14 与13 年Q4 净利占比分别超过70%)。考虑公司在手订单数量和成本控制举措，我们认为公司全年有望保持高速增长的态势。

　　互联网停车进入规模推广阶段，期待用户量爆发。互联网停车是公司最具爆发性的转型业务。目前，该项业务已进入规模推广阶段。供给端方面，公司三季度取得重要突破，包括与全国顶级物业公司签订合作、多地实现战略落地。需求端方面，公司正式上线通通停车App。强大执行力为保障，我们看好公司联网停车场数保持高速增长。若联网数持续提升，公司用户量明年突破百万将是大概率事件。

　　政策推动地下管网市场启动，外延布局值得期待。根据我们的草根调研，地下管网市场启动进程符合预期。公司前期已中标通州两期项目，业务积淀深厚。考虑公司外延基因，后续试水与布局值得期待。

　　风险提示：传统业务业绩增速下滑、转型进度低于预期