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国泰君安:双降利好经济房市股市债市

加入日期:2015-10-23 22:15:04

  据新浪财经10月23日消息,中国人民银行决定,自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低社会融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变。对此,国君宏观任泽平、熊义明点评认为,“双降”有利于四季度经济企稳和房市恢复,利好股市债市。

  详文如下:

  1)核心观点:“双降”超预期,主因是三季度经济破7,CPI降至1.6%。预计四季度经济将暂稳。有利于提升风险偏好,降低无风险利率,维持股市存量博弈下成长股主导的结构性行情判断,中期继续看多债市。

  2)双降超市场预期。此前市场预计会有1次降息或降准,但1023双降,而且对“三农”等机构额外降准0.5个百分点,超出市场预期。我们在10月9日《凤凰涅槃——四季度宏观展望》中预测4季度将有1次降息1次降准,在10月22日《德拉吉引导扩大宽松预期,股市债市大宗齐涨》提出“加大国内降息降准预期”,继续保持对公共政策的高准确率预测。

  3)“双降”旨在稳增长和控通缩。三季度GDP增速破7,稳增长压力加大。9月CPI降至1.6%,降息空间打开。PPI-5.9%,通缩压力加大。之所以选择这个时点双降,可能是因为:12月美联储议息前的时间窗口、欧央行扩大QE预期、10月26日五中全会前天现祥瑞。

  4)降准改善流动性。1021央行开展1055亿元MLF操作,外汇市场预期趋于平稳,外汇占款降幅收敛,叠加降准,流动性充裕。

  5)双降对人民币汇率贬值压力影响有限。4季度经济和金融稳定性增强,美国非农低于预期,美元阶段性见顶。11月SDR技术评估,央行将“控盘”人民币,防止汇率大幅波动增加纳入的不确定性。

  6)对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,有助于完善利率的市场化形成和调控机制,加强央行对利率体系的调控和监督指导,提高货币政策传导效率,有助于充分发挥市场优化资源配置的决定性作用。

  7)“双降”有利于四季度经济企稳和房市恢复。在微刺激、“双降”、大宗反弹等共同作用下,预计四季度经济将暂稳或降幅收敛。

  8)利好股市,有利于提升风险偏好,降低无风险利率,维持存量博弈下成长股主导的结构性行情判断。我们是近期A股旗帜鲜明的坚定多头:825预判反弹,913敢问底在何方提出五大利空出尽,107敢问路在何方提出五大利好出现,1012多空激战再次拔剑,一声“干”字股市拔地而起突破平台,凤凰涅槃浴火重生。

  9)利好债市,中期继续看多。经济将较长时期处于L型探底,通缩压力大。央行的解读提到“央行对基准利率的调整一般主要观察CPI的变化,但也要适当参考GDP平减指数。9月份CPI同比上涨1.6%,前三季度GDP平减指数为-0.3%,此外9月份PPI同比下降5.9%。综合起来看,当前我国物价整体水平较低,因此基准利率存在一定下调空间。”

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