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平安证券:大洋电机强烈推荐评级

加入日期:2015-10-21 8:20:24

【平安证券:大洋电机强烈推荐评级】长期看好公司未来的成长空间,维持“强烈推荐”评级,目标价20元。

  家用电机主业承压, 新能源汽车业务持续发力: 业绩略低于我们的预期,主要是因传统业务景气度较低。 报告期内,公司实现营收 35.5 亿元,同比增长 6.58%;归属上市公司股东净利润 2.2 亿元,同比增长 7.60%。目前公司业务结构正经历新老换挡, 传统的家用电机、车辆旋转电器业务的下游景气度处于低点, 公司正通过扩大产销规模,加强成本控制,推进自动化生产,提升生产效率来实现该板块稳健的增长。我们预计公司对上海电驱动的收购有望于年内完成,随着新能源汽车销量的持续井喷,新能源汽车电机电控业务将成为公司的主要业绩增长点。

  毛利率小幅回升,期间费用率持平: 3Q15,公司的毛利率达 20.90%,环比提升 2.26 个百分点,我们预计 4 季度毛利率回升的趋势有望延续。 报告期内, 公司的期间费用率达 12.6%,与上年基本持平;其中销售费用率同比上升 0.55 个百分点,财务费用率同比下降 0.52 个百分点。

  参股泰坦能源,新能源汽车运营平台加速闭环: 公司近期出资 2 亿港元认购泰坦能源(2188.HK)股份及可换股票据,合计持有泰坦能源 16.66%的股权。泰坦能源是目前国内电动汽车充电设施行业的领军企业, 公司通过参与此次泰坦的融资项目, 与其达成战略合作,有助于公司新能源汽车运营平台的加速闭环。

  盈利预测与评级: 考虑到下游家电市场的低迷, 下调对公司 15~17 年的盈利预测分别为 13%/10%/9%,预计 15~17 年公司 EPS 分别为为 0.20、0.37和 0.52 元,对应 10 月 19 日收盘价 PE 分别为 63.4、 34.1 和 23.8 倍。我们长期看好公司未来的成长空间,维持“强烈推荐”评级,目标价 20 元。

  风险提示: 宏观经济增速下滑;新能源汽车推广不利。

(责任编辑:DF078)

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