网易财经1月5日讯 国泰君安发布A股策略周报称，A股全市场在两个月时间内实现的20%的涨幅，正在对全社会资金形成明显的财富效应。市场是动态的，财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。这两个因素将成为决定之后行情走势的重要因素。从当前的条件看，两个乐观因素同时成立的条件过于苛刻。财富效应推动下，增量资金仍将主导A股市场的逻辑线条。低估值、涨幅小的板块将迎来明显的补涨行情。

以下为全文：

【导读】A股市场在2014年最后一个交易日收于3234.68点，达到了我们在年报《新繁荣启动》中所给出的估计水平3200点附近。财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。而之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。行情蔓延下，推荐基本面改善的地产链条、增量资金偏好的低估值行业、国企改革和“一路一带”主题。

【财富效应推动下市场行情向更广的行业蔓延】A股市场在2014年最后一个交易日收于3234.68点，达到了我们在年报《新繁荣启动》中所给出的估计水平3200点附近（也是14年十一月初时全市场最乐观的判断）。市场行情自14年十月以来的快速上升源于两个核心因素。第一，央行通过放松政策推动无风险利率更广范围内的下降（9月30日房贷政策调整和11月22日首次降息）；第二，来自于股票期权等改革政策的推出（12月5日发布期权管理办法征求意见稿）。往后看，这两个因素都可能进一步酝酿，无法证伪。A股全市场在两个月时间内实现的20%的涨幅，正在对全社会资金形成明显的财富效应。市场是动态的，财富效应本身将推动市场超越3200点这个静态、刻板的点位，使得行情可能延续到一月底、二月初。之后市场的进一步上行则明显需要两方面的推动：第一是期权改革落实，并超越市场预期；第二是春节之前所出现的信用风险暴露能够有力推动无风险利率的下落。这两个因素将成为决定之后行情走势的重要因素。从当前的条件看，两个乐观因素同时成立的条件过于苛刻。财富效应推动下，增量资金仍将主导A股市场的逻辑线条。低估值、涨幅小的板块将迎来明显的补涨行情。

【存量资金和增量资金进一步博弈的开始】本周将是2015年的第一个交易周，这也意味着对于许多机构投资者而言，本周是新一轮考核周期的开始。由于2014年下半年机构投资者管理人更新换代速度加快，因此这一轮新的考核周期将比以往更为特殊。从存量资金的角度看，新的考核周期和新的管理人意味着从本周起，机构大规模调仓的可能性增加；而从增量资金的角度看，估值低、持股离散度高依然是抢筹的核心指标。存量资金的风格调整，增量资金的持续进入，加上财富效应的推动，有可能导致未来一段时期内，市场风格的转换更为频繁。

【行情向更广的行业蔓延，推荐基本面改善的地产链条、增量资金偏好的低估值行业、国企改革和“一路一带”主题】我们前期报告重点推荐的地产链条表现抢眼，建筑装饰以34.74%位列第一。在降息降准大周期下，房地产链条整体受益，近期地产销量出现明显上升，属于基本面向好、且处于价值洼地。随着市场波动的加大，下一步要向低估值要回报，在本轮行情启动中弹性没有体现的食品饮料（年初至今涨幅倒数第一）、医药（年初至今涨幅不到20%）性价比凸显，可能会成为资金轮动后追逐的重点。因此，从基本面改善的角度，继续推荐房地产、建筑、钢铁、家电；从增量资金的进一步布局角度，推荐低估值行业食品饮料、医药。主题方面，贵州省国资委和盘江集团打响了新一轮混合所有制改革的第一枪，推荐江苏、安徽等省的国企改革相关标，包括徐工机械、盘江股份、江淮汽车、安徽水利；“一路一带”战略下，继续推荐中工国际、葛洲坝等。

主题策略

【国企改革：国企改革措施有望春节前出台，江苏、安徽、贵州将是改革先锋】

据中国证券报报道，多项有关国企改革的政策措施有望在春节前出台，国企功能定位及混改相关操作细则等将进一步明确。我们认为中央各相关部委对于国有企业改革的方案已基本达成共识。随着国家层面国企分类机制的理顺，我们认为国企改革将全面加速。近期贵州省盘江集团，安徽省高速集团和海螺水泥集团等省属国企的一系列公告显示混合所有制在企业层面落地已经得到了政策绿灯，与中央层面政策的快速推进形成了辉映。

2015年国企改革有望成为A股市场最重要的投资主题，而地方层面的混合所有制改革准备工作正全面加速。我们在《中国国企改革手册》（2014.8.18）《江苏国企改革全面加速，拐点临近》（2014.11.25）等报告中反复强调，国家层面国企分类机制的理顺是改革全面加速的信号。混合所有制改革只是国企改革的第一步，伴随着企业层面改革落实的加速，国企改革正在进入第二阶段，市值管理将成为这一阶段改革的突出特点。混合所有制推进速度快的国企将首先受益。江苏、安徽、贵州三省的混合所有制改革进度最快、力度最大，在地方层面将最先迎来改革转折点。以上述三省为榜样，云南、河南等地国企改革也将取得突破。我们推荐：徐工机械/盘江股份/江淮汽车/安徽水利。另外皖通高速/云天化等也将受益。

【改革图强系列之体育：《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》出台】

2014年12月30日，国家体育总局发布重磅消息--《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》，同时印发《全国性单项体育协会竞技体育重要赛事名录》。《意见》指出：除了全国综合性运动会和少数特殊项目赛事外，针对《赛事名录》之中所列167项赛事和名录之外的商业性和群众性体育赛事，体育总局及其各厅司局、直属单位对此类赛事的审批将一律取消。

《意见》对现行审批制度的改革表明，政府正在体育产业中履行简政放权、管办分离的承诺，以加速去行政化、强化市场引导体育产业发展作为未来的改革目标。推进体育赛事审批制度改革，打破了过去赛事承办的制度壁垒，市场化的经营模式有利于挖掘体育赛事价值，调动社会各方参与的积极性，对推广全面健身和体育赛事的繁荣具有深远而持久的影响。相对于体育用品和体育彩票前期的高速发展，体育赛事运营的收入增长潜力有待进一步挖掘。随着审批制度的进一步放开，各类赛事的种类和数量都将迎来爆发式增长，从事体育赛事和俱乐部运营的企业最受益于体育产业市场化改革带来的营业收入提高。经营足球俱乐部的企业将受益于足球改革政策提速。受益标的雷曼光电、中体产业、江苏舜天。