舒泰神:业绩略超预期上半年仍会高增长_热股推荐_顶尖财经网
  您的位置:首页 >> 热股推荐 >> 文章正文

舒泰神:业绩略超预期上半年仍会高增长

加入日期:2015-1-22 14:05:52

  盈利能力恢复,标志公司营销改革成功

  公司中报后我们判断经营拐点出现,三季报再次确认我们之前的判断, 年报业绩预告再次超预期,根据业绩预告按照平均数计算四季度单季度实现净利润 7365 万,而去年同期亏损 552 万,环比增长 17%,公司营销改革后,盈利能力逐渐恢复,标志公司营销改革成功。

  全年业绩增长 65-95%%,非经常损益使得业绩超过预期

  我们三季报预计全年业绩将增长 30%以上,年报预告全年业绩大幅增 65-95%,超过我们预期,主要是凝血因子 X 转让款因无法按期取得注册证带来 2565 万的非经常损益。我们三季报预计四季度单季度可能有4000 万左右净利润,按照业绩预告计算四季度单季度实现净利润5722- 9009 万,扣除 2565 万凝血因子 X 激活剂转让款的影响,单季度净利润期间 3157-6444 万,基本符合我们的判断。

  今年上半年业绩有可能在低基数基础上高增长

  公司自 12 年三季度营销改革之后,以及股权激励费用摊销的影响,公司业绩出现波动,13 年业绩下滑 31%,今年上半年业绩下滑 37%,经过近两年的调整,今年三季度基本与去年持平,四季度业绩超预期,全年业绩大幅增长。由于去年二季度计提股权激励费用的影响,今年年业绩仍有望在低基数基础上高增长,我们预计上半年业绩近 40%增长。

  神经修复市场空间巨大,苏肽生未来增速有望提升至 25%以上

  2013 年神经修复药物市场规模目前 300 多亿,并保持近 30%的增长,鼠神经生长因子 2013 年市场规模 20 亿左右,在行业中市场份额仅有5-6%,未来发展空间巨大。

  公司主导产品鼠神经生长因子市场占有率最高,适应症最广,09 年进入医保后经历了快速增长之后,由于医保控费、营销改革、竞争加剧等因素增速放缓,2014 年前三季度收入增长 22%,单季度收入增速 30%,四季度收入增速可能超过 30%,我们认为公司经过近两年的销售转型,对渠道的把控能力增强, 收入增速恢复到行业水平,盈利能力也逐渐增强,未来收入增速将提高到 25%以上,净利率将恢复到 20%以上,是大概率事件。

  舒泰清未来几年高增长确定

  舒泰清是聚乙二醇电解质散剂,也是同类中唯一具有清肠和治疗便秘两个适应症的产品,13 年销售 8452 万,基本实现盈亏平衡,今年公司加强了销售覆盖面,抢占市场,此外,网上售药和转向 OTC 双跨也是舒泰清快速增长的动力。我们预计未来几年舒泰清收入增速 40%左右,并逐渐开始盈利。

  收购预期增强

  公司上市以来仅收购了诺维康获得凝血因子 X 批件,手握近 8 亿现金,并且没有任何借款,预计公司未来会利用资本市场积极展开并购。

  不考虑收购前提下,我们预计公司 2014 -2016 年 eps 分别为 0.79、 0.84 和 1.10元,同比增长 74%、6.3%和 31%,公司营销改革后,经过两年调整,收入和盈利能力逐渐恢复快速增长,公司业绩也由原来单产品驱动变为双产品驱动,目前 62 亿市值,我们认为公司被低估,给予推荐评级。

(责任编辑:DF078)

编辑: 来源: