周二（8 月26 日）A 股大小票齐跌，沪指和创业板指分别下挫0.99%和2.26%，引发市场猜测。面对经济、货币、市场流动性和稍晚传出的深港通传闻等纷扰，我们建议以“三个不变一个调整把握甲午金秋”。

（1）坚持“市场指数空间有限”的大势判断不变。短期指数空间有限，经济以稳为主，政策只托不举，市场有底无高，沪指继续在2000-2300 之间震荡。

（2）坚持“周期谨慎，看多消费成长”的中期观点不变。资产周转率、利润率、负债增长率三轮驱动集体哑火，国企盈利改善空间有限，我们对普遍以此为龙头的传统周期行业仍然持谨慎观点。看好沪港通（以及可能的深港通）等密切相关的概念股，主要集中在银行、交运、电力等高折价率、高股息率行业以及非银等确定性利好行业。

（3）坚持三大追“尾”的配置策略不变。按市值大中小，以中小票为宜。

按产业链上中下，看好中下游。按股票发行早中晚，次新股后浪推前浪。

（4）于成长板块的短期调整中抓住“莺歌燕舞”的最佳买入时点。推荐新材料、新能源、机器人、轨道装备等四大新主题。当然，五月我们率先提出的三大组合“信息安全、互联网和军工”，我们依旧看好。敬请关注我们于近期推出的“调整中不得不买的五朵金花”系列报告。

大小通杀的三大诱因

我们判断，此轮调整原因有三：①经济下行压力和货币流动性担忧持续升温，据媒体报道8 月前两周四大行存款负增长近5300 亿元，新增信贷规模仅560 亿元，加之周二央行正回购100 亿元，进一步刺激市场悲观预期。

②市场流动性遭遇IPO 和新三板的双重利空夹击。从8 月27 日（本周三）～9 月1 日(下周一)，共有11 只新股申购，累计冻结资金超万亿；新三板周一（8 月25 日）首秀成绩亮丽，43 家挂牌企业超8 成收涨，22 倍市盈率远低于57 倍的创业板。③深港通或将报批的传闻也对创业板形成一定打压。

短期冲击，不宜夸大

我们认为，上述三大因素对市场、特别是成长板块的影响为短期脉冲式，不宜夸大。①经济以稳为主、货币定向宽松不会发生根本性改变；②IPO对市场流动性的影响经过前两轮已经有所淡化，如7 月31 日-8 月8 日共10 只新股上市却未对创业板形成有效打压；③新三板因做市商及个人投资门槛（500 万）等制度安排，短期内不会对股市场内资金形成明显挤压。

④从沪港通对创业板的影响看更多表现在相对收益而非绝对收益上，在“四中全会”改革及转型加速预期下，创业板的调整有限。

风险提示：政策风险、经济大幅下行风险