事件描述：

　　公司发布2014年半年报。报告显示，公司2014年上半年实现营业收入1.89亿元，同比增长29.91%；实现归属于上市公司股东的净利润611万元，同比增长96.37%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润599万元，同比增长162.76%。公司预计2014年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2100万元-2400万元，同比增长244%-293%。

　　事件评论：

　　收入延续高速增长，业绩表现符合预期：公司收入高速增长的主要原因在于，受益于中国4G 建设加速发展，公司基站天线收入同比大幅增长46%，与此同时，微波通信天线、射频器件均实现快速增长。公司净利润迅猛增长的主要原因在于，收入高速增长的同时，整体毛利率同比提升了5.9个百分点。公司整体毛利率大幅提升的主要原因在于：1、在4G行业高景气背景下，行业竞争局势趋于缓和，与此同时，规模效应显现，拉升了公司整体毛利率水平；2、2014年公司通信天线重点客户逐渐由集成商向运营商转变，对于提升公司盈利能力成效显著。

　　4G景气度持续向上，确保公司通信天线业务快速增长：我们认为，2014年下半年三大运营商将加大4G建设力度，确保4G景气度持续向上，具体而言：1、中国移动2014年下半年未完成资本开支583亿元，可以预见，下半年中国移动仍将维持较高的无线资本开支投资力度；2、中国联通计划在2014年下半年新建4G基站10万个，4G建设进度明显加快；3、中国电信申请将试验网覆盖范围城市由16个扩张至50个。可以预见，公司通信天线无疑将会充分受益于4G行业高景气而延续高速增长态势。

　　外延式并购完成，布局车联网开辟公司全新成长空间：2014年8月5日公司完成合正电子100%股权的过户手续，标志着公司此次外延式并购正式完成。公司此次并购合正电子布局车联网领域，无疑为公司开辟一片全新蓝海市场。后续公司有望基于DA系统开拓汽车控制、增值服务业务，实现产业链延伸。此外，合正电子承诺2014-2016年扣非后净利润分别为4800万元、6000万元、7500万元。我们预计，合正电子超额完成业绩承诺是大概率事件，无疑为公司提供明显业绩增量。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2015年EPS 为0.49元、0.68元，重申对公司“谨慎推荐”评级。