2014年中报业绩符合预期

　　2014上半年实现营业收入 2.54 亿元，同比增长 14.07%；归属上市公司净利润为 1595 万元，同比下降 25.15%；扣非后归属上市公司净利润为 876.5 万元，同比下降 48.98%；每股收益 0.08 元，业绩符合此前中报预告。

　　分产品来看，数字超声系列表现突出

　　分产品来看， 上半年妇幼保健产品系列实现收入 5256 万元，同比增速为 13.46%左右；多参数监护仪系列实现收入 9411 万元，同比增速为12.65%；心电产品系列实现收入 4752 万元，同比增速为 1.49%；数字超声系列实现收入 3118 万元，同比增速为 47.42%；体外诊断实现收入 1100 万元，同比增速为 201.87%。

　　由上面数据可以看出，数字超声系列产品表现突出，体外诊断由于基数低，所以实现大幅增长，但还是低于我们此前预期(我们预测上半年体外诊断收入在 2000-3000 万元之间).

　　研发支出继续大幅增加

　　报告期公司为持续优化和提升产品性能和质量，研发支出金额为 6837万元，同比增长 26.27%，远远高于上半年收入增速，使得研发支出占收入比重达到 26.91%。

　　上半年获得专利 64 项，其中中国发明专利 29 项、实用新型专利 23项、外观设计专利 12 项。

　　预计下半年业绩好于上半年

　　上半年监护系列推出高端监护仪，iM20 运转监护仪和 V5、V6 插件式监护仪下半年有望贡献收入；新推出血糖仪产品已获得 CFDA 认证，并推向市场；彩超高端产品系列也将陆续在下半年推出。基于以上几点，我们认为下半年业绩好于上半年。

　　盈利预测及投资建议

　　我们预测 2014-2016 年公司营业收入分别为 5.92 亿元 7.74 亿元和10.01 亿元，归属上市公司净利润分别为 0.51 亿元、 0.76 亿元和 1.11亿元，每股收益分别为 0.26 元、0.39 元和 0.57 元，对应 PE 分别为85 倍、57 倍和 39 倍。公司 PE 估值远远高于医药行业整体估值，鉴于公司处于拐点期，且新品陆续上市销售，业绩改善概率大大增强，我们继续给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　新产品推广低于预期；海外销售遇阻；医疗器械投诉等等。