7月7日晚间，三诺生物(300298)发布 2014 年半年度业绩预告：公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润 6993.15 万元-9091.10 万元，比上年同期增长 0% -30%。公司表示，在报告期内加大市场开拓力度，加强销售终端管理，推劢仪器精准投放，主营业务收入保持增长态势。同时，公司逐步推出新品上市，强化管理，保持良好的盈利能力，取得了经营业绩增长。报告期内非经常性损益为 750 万元至 850 万元。

　　中报增速回升，符合我们在一季度对公司全年增速前低后高的判断。今年一季度，公司净利润 3115.85 万元，同比减少 21.88%。主要原因是海外订单确讣的时间点延后，导致当期收入减少，此外公司加大品牌宣传和市场投入，销售费用 2558.6 万元， 同比上升 18.23%，股权激励摊销也导致一季度管理费用 1319.7 万元，同比增加 64.34%。我们预计，后几个季度的销售费用率、管理费用率会有所控制，今年的海外订单在正常水平，将逐季得到确讣，中报业绩可能在 0%~30%中值附近，全年将利润增速恢复至 30%左右。

　　核心竞争优势未发生改变。公司在血糖仪领域深耕十余年， 2012 年推行“以仪器带劢试条”的抢占市场策略，奠定了国内血糖仪龙头厂商地位。迄今已形成广大用户群，配套的试条业务提供稳定的收入源。 尽管有国内竞争者不断进入，但公司在生产成本、品牌影响、销售渠道等方面优势仍然显着，市场份额没有减少。与此同时，在经历去年的价格战后， 今年各厂商降价竞争较已有所缓解，公司的仪器和试条价格趋于稳定。

　　丰富产品线，开拓医院市场和国际市场。公司在国内零售市场上已经占据了很高的市场份额，未来医院市场和国际市场将成为主攻方向。 (1 )新开发的“金试条”血糖仪针对医院市场，具有抗干扰、抗敏感因子以及稳定性等特点，正处于申请注册阶段。血糖仪医院端市场与零售市场规模相当，主要由外资品牌占领，国内企业进口替代空间巨大。 (2) “糖护士”手机血糖仪在京东商城发售，带有“移劢医疗”特点的智能化储存及分享功能，将吸引一部分喜欢智能手机操作人群。(3)参股台湾血糖仪企业华广生技，准备丰富高端产品线，幵拓展海外销售。

　　投资建议：国内血糖仪普及率距离发达国家还有很大差距，市场仍处于稳定增长期。公司在零售渠道优势突出幵有望保持，开发出高端血糖仪进军医院渠道，将形成未来重要的业绩增长点。预计 14-16 年 EPS 1.07、1.35、1.67 元，对应 PE 35 、28、22 倍，维持“买入”评级。