跨界手游盛行 游戏行业规模今年将破千亿
　　“去年游戏行业总销售额为837亿元，其中手游行业达112亿元，今年整个游戏行业将突破千亿元，手游预计达250亿元。”7月18日，由上证主办的产业前沿(深圳)圆桌论坛上，中青宝总裁助理李明辉表示。
　　手游市场有望暴增的背后，一个难以回避的背景是，去年以来，发生在游戏行业的并购风起云涌，并一度遭到资金爆炒，而进入2014年，“X+手游”的跨界并购依然盛行。
　　尽管“涉足手游的本质是炒作还是真干”、“手游行业高增长是否可持续”等质疑声频起，但与会的博时、鹏华、南方基金等机构投资者普遍认为，手游行业的投资机会不容错过。
　　企业加码手游投资
　　中青宝总裁助理李明辉在论坛上表示，中青宝并非纯手游公司，公司自2003年成立，以端游起家，后续经历了端游、页游时代，2012年下半年基于移动互联网普及、移动终端普及，从而切入手游市场。
　　“这是顺势而为。”李明辉说，通过切入手游，中青宝整体业务显得更具纵深，而在2012年公司就做了未来3-5年的整体战略规划，简单来说就是“四横一纵”，“四横”指端游、页游、手游、移动社交应用，这是四条横向平行路线。纵向就是海外路线。“在端游、页游稳定发展情况下，手游是当下几年发展重点。”
　　据了解，去年以来，无论是内生还是外延方面，中青宝都重点打造了手游业务。内生方面，公司从去年下半年开始正式进行产品立项，并进行相关投产，延续至今；外延方面，公司去年8月至今年4月已收购美峰数码、中科奥及、名通信息、苏摩科技四家手游公司， “今年我们手游业绩应该会有质的突破”。李明辉表示。
　　无独有偶，去年以8.12亿元并购网游天拓科技切入游戏行业、并由星辉车模更名而来的互动娱乐董秘杨农也表示，未来会加大手游行业的并购，三季度会推出更多重磅产品。
　　谈及手游行业并购，杨农称，被并购对象业绩的增长持续性是公司最为关注的因素，并非其当年业绩或明年业绩比较明确就进行并购。
　　在并购方向上，杨农表示，主要瞄准具有IP属性的公司以及平台属性的公司。“我们现在每年要做一次重大并购，在这种方向上进行整合，利用上市公司融资平台做行业整合。”杨农透露。
　　此外，在群兴玩具董秘郑昕看来，公司计划进入从事实体制造业进入手游行业，看中的是文化产业大的发展背景，而在收购具体项目的时候，更加看重对方的内容，包括产品、研发团队等。
　　上市公司加码手游据记者统计，2013年，A股市场共发生12起手游并购，涉及顺荣股份、掌趣科技、梅花伞、天舟文华、爱使股份、大唐电信、科冕木业、世纪华通、新国都等上市公司。今年以来，类似案例也不少，如宝利来溢价近80倍参股掌娱天下、德力股份9亿购武神世纪进军游戏、爱使股份拟11.8亿收购游久时代等。
　　值得注意的是，拟登陆A股的企业或美股企业也有多家加码手游投资，冰川网络便是典型案例。
　　冰川网络手游投资发行总监袁卫奇介绍，公司成立于2008年，2010年推出第一款产品，2011年切入页游，去年年底开始切入手游。“我们希望对一个行业有足够了解后，推出一两款明星产品。”
　　国内首家登陆纳斯达克市场的手游公司中国手游方面人士也表示，公司今年在发行、自研业务方面进行了调整，将重点布局IP领域。
　　质疑声中稳步向上
　　不过，在资金蜂拥进入手游行业的同时，手游行业的真实经营情况、后续可增长性等引发业界担忧。
　　据上证资讯统计，目前58家手游概念公司中，已有48家预告上半年业绩；剔除续盈的公司，其中，报喜的有24家，占比50%；报忧的有19家，占比近40%，可谓喜忧参半。业内专家介绍，手游公司的业绩往往依赖于某时期产品的好坏；手游产品竞争激烈，可变因素多，一款好产品能使公司明显受益，而一旦产品未达预期，反过来也会大幅影响业绩。
　　换句话说，那些能够持续推出有市场影响力产品的公司，则具备投资价值。那么，如何甄别或保证公司能够如此？
　　杨农认为，甄别一家公司能否持续产生大作难度较大，受很多不确定因素影响，如情绪因素、市场因素等。但从本质上来讲，作为企业，只需要抓住一个本质——盈利，在优秀团队的努力下，即使进入陌生的行业，也能够倒逼公司持续推出好产品，为投资者创造价值。
　　如果从控制风险角度来看，以互动娱乐进入手游为例，公司确定两个原则，第一，先摆正自己的位置，公司对这块原来并不懂，这是客观的；第二，看人，溢价就在人才上面；第三，将风险与收益捆绑。
　　“从现在的情况看，手游行业是非常好的，行业增速会保持理想状态。整体市场还是坚定看好。”杨农表示。
　　在李明辉看来，判断一家公司是否适合被长期持有，关键要看这家公司的实际控制人。如果一家公司频繁并购，又频繁套现，显然不值得长期持有，而如中青宝，持续并购，董事长不仅未减持，还高位增持，这表明实际控制人对公司的信心。
　　站在行业前瞻角度来看，李明辉认为，在“十二五”、“十三五”这两个五年计划里面，文化行业一定是国家政策扶持的大方向，手游作为文化行业中重要的细分领域，未来必定大有可为。
　　袁卫奇也判断，在智能手机带来的手机红利不断持续的背景下，手机游戏发展可能到2016年会有很大的空间，因其进入门槛相对低一点，因此涉足者也不少。
　　袁卫奇同时指出，手游行业连续成功并不是不可能，关键要在这个行业有独到之处，而优秀的研发、原创团队，便可能令公司持续推出成功产品。
　　从产业链角度来看，根据易观国际的数据，在移动游戏研发方面，腾讯、乐动、银汉占据27.2%的市场份额；在移动游戏发行方面，中国手游、触控科技和飞流占据了47%的市场份额。
　　业内人士普遍认为，手游并购仍存在较大空间，尤其是在研发和发行环节。除上市和被收购的腾讯、银汉、玩蟹科技、掌趣、中国手游、金山等一线游戏公司之外，仍有大量具备高成长性的二三线游戏公司未进入资本市场。
　　再从整体市场规模来看，《2014年中国移动游戏产业的融合与发展趋势》显示，截至2013年中国游戏市场总销售额为837亿，其中手游(移动游戏)市场规模为112亿。业内人士认为，今年手游市场规模将达250亿-300亿。(.上.证　.雷.中.校　.严.翠)

　　机构斥资逾41亿元狂投手游 11只绩优概念股仍获推崇
　　昨日，手游概念股的悄然回归引发了市场关注，截至收盘，板块整体涨幅达1.6%，27只概念股实现上涨且均跑赢大盘。具体来看，中青宝涨幅居首达到9.25%，爱施德紧随其后，涨幅为5.16%，此外，明家科技(4.77%)、骅威股份(4.68%)、博瑞传播(4.22%)、鸿博股份(3.55%)等个股涨幅也超3%。
　　资金流向方面，昨日，共有14只手游概念股呈现资金净流入态势，累计吸金11014.10万元，其中，博瑞传播(3406.81万元）、中青宝(2812.13万元）、华谊兄弟(1167.25万元）、顺荣股份(1125.68万元）等个股资金净流入超1000万元。
　　值得一提的是，自传媒板块在2012年年底点燃了手游概念之后，手游成了当时低迷的A股市场提振股价的经典概念，并在2013年第三季度被推至巅峰，可以说当时资本市场对手游的狂热令人惊叹，游资蜂拥而上、机构大举抢筹，甚至上市公司也纷纷转型涉足游戏领域，手游行业在万众瞩目中迎来它的“爆发元年”。
　　事实上，今年手游概念的魅力依然难挡，一季报显示，包括基金、券商、QFII、社保基金、险资在内的机构依然对手游概念上市公司兴趣盎然，共有19只手游概念股被上述五大机构增持或新进，累计增持17642.54万股，累计增持市值414460.45万元。
　　从增持股数来看，一季度，五大机构增持股数超1000万股的手游概念股达到7只，这7只个股分别为：大唐电信(4552.32万股）、天音控股(2240.95万股）、运盛实业(1557.87万股）、星辉车模(1539.89万股）、粤传媒(1429.42万股）、骅威股份(1160.60万股）、拓维信息(1115.99万股）。
　　对此，分析人士指出，此前由于手游概念的过热引发泡沫论，相关概念股股价一度大跌，手游概念也随之在资本市场降温，但并不意味着手游行业不行了。经过前期长时间的洗牌过程，很多开发者团队会进行重新的组合，有些团队会被并购或者是解散，一些实力强的团队会集合更多优秀的技术，随着手游类上市公司财报公布，市场的机会将有望由原来的概念炒作转向业绩。
　　在上述19家被机构看好的上市公司中，有11家上市公司一季度归属母公司股东的净利润实现同比增长，其中，天音控股一季度归属母公司股东的净利润达645.39%，此外，拓维信息、雷柏科技和新海宜一季度归属母公司股东的净利润也均超100%，分别为127.9%、123.27%和107.99%，而中青宝一季度归属母公司股东的净利润也达到了94.82%。（.证.券.日.报　.吴.珊）

　　移动游戏产业：市场规模三年之内超300亿
　　“手游市场规模现在才120亿左右，我们相信在三年之内至少在300亿以上。”11月23日，在成都举行的“第二届全球移动游戏开发者大会”上，当乐网CEO肖永泉在接受记者采访时作出了这样的估计。记者在会上获悉，对移动游戏市场持乐观态度者并非少数，各路投资商对移动游戏产业雄心勃勃，并希望通过资本市场做大做强。
　　看好“手游概念股”
　　对于A股市场“手游概念股”遭市场爆炒的现象，游久时代CEO刘亮表示：之前很多人把今年“手游概念股”的火爆，类同于1999年“互联网概念股”的火爆，这是一种不正确的看法，因为当年的“互联网概念股”之所以产生泡沫是因为只有概念，而没有产生利润，所以当泡沫破灭后，新浪、搜狐股票一夜之间几乎跌至零。
　　而今天的“手游概念股”是有实实在在的利润作支撑，所以它并不是一种泡沫。“我现在也在买一些手游公司的股票，我还是看涨的，起码到明年上半年之前应该不会出什么大的问题。”刘亮认为。“当乐网是做游戏的，周围有很多朋友打电话问我有什么内幕的并购消息，都想炒手游的股票。”当乐网CEO肖永泉说，目前在A股市场有20多家游戏公司，大概的交易金额超过180亿人民币，这是一个很大的量，从整体上看有些过热。
　　今年以来，A股手游概念遭市场爆炒，几乎一线的手游公司都收到过A股上市公司的“邀约”，而手游并购案也一度成为资本市场的“狂欢”，蓝港在线就是其中颇受欢迎的一个。
　　现身于会场的蓝港在线CEO王峰表示，一个公司的价值不是取决于PE，而是取决于你是否有长期的成长。今年美国纳斯达克对中国游戏的估值是60-100倍。“在这样的估值条件下，卖有卖的好处，但我没有走那条路，我选择了坚持，放弃了卖股权套现的做法。因为我们热爱游戏，喜欢创业的过程，哪怕我今年没有套到几个亿的现金，但我不后悔。”
　　资本市场来“帮忙”
　　从游久时代CEO刘亮递给记者的名片来看，游久时代还是有限责任公司。公司有没有上市的打算？对于记者的这一提问，刘亮回答说，目前正在做相关的准备工作，计划在明年6月份之前上市，但是在境内，还是在境外上现在还不能确定。
　　当乐网CEO肖永泉也表示有上市的计划。“证监会前一段时间提醒手游这一板块温度有点儿高，但对我们没有什么影响，因为我们有外商投资的股份，我们会选择在香港或美国上市，不存在这些问题。”“我认为手机游戏的市场规模今天才120亿左右，我们相信在三年之内至少是在300亿以上，而这个过程会产生更多的用户，今年大概有2.7亿左右的用户，我相信三年以后超过6亿用户。”肖永泉认为，这个行业不会对空气造成污染，政府会大力支持，有利于它的发展，通过资本市场把它做大做强。“我们是有上市计划的，只是现在还没有上，但我们成立了一个独立的游戏孵化基金。”肖永泉告诉记者，资金规模是1个亿，目前已经到位资金5000万元，在出资人中，有百度，还有在A股上市的拓维也是我们的出资人，这是一个很豪华的战略团队。
　　我们接触超过300家的开发团队，这应该是国内最专业的一个游戏的孵化资金，我们的负责人也是在腾讯和盛大做游戏制作超过十年的经验，所以在产品营销、技术开发管理方面都非常有经验。但我们对出资人也特别的挑剔，目前只选了四家。
　　成都高新区“筑巢引凤”
　　GMGC秘书长宋炜说，他是四川人，愿意帮助四川的创业者。同时他认为成都具备了天时、地利。天时是说现在是最好的创业期；地利是有很好宜居生活的环境，还有创业的氛围，再加上政府的政策支持，所以成都是一座来了就不想走的城市，也是最好的创业地方。“我们帮助四川的创业者可能会在不同的阶段采取不同的措施，比如给希望融资的初创期的公司找投资机构。“举行这样的大会也是基于这样的目的，聚集更多的资源。”成都高新区管委会副主任傅学坤说，成都高新区有非常好的移动游戏产业基础，有充沛的人才资源，加上政府开放的心态和积极支持的态度，近年来大量的投资机构，包括不少的上市公司来成都寻找好的项目，大量的北上广深率先成功的一些企业也在成都投资。最近至少有三家外地游戏公司各自在成都购买了一栋楼作为自己的研究基地。
　　据傅学坤透露，成都高新区天府软件园除建成30-40万平方米的建筑以外，还将规划建设移动互联网产业园，把成都高新南区打造新一代信息技术聚集发展的区域，打造成IT产业生态带。
　　2012年6月，成都高新区正式发布了《成都高新区管委会关于加快推进移动互联网产业发展的意见》，并出台《关于加快发展移动互联网产业发展的政策》，提出在5年内育千家企业、引十万人才，形成2000亿移动互联网产业集群，引领下一轮IT产业发展。其中，移动游戏被作为移动互联网产业的重点发展方向，将获得大力支持。
　　截至2012年底，成都高新区聚集国内外数字游戏动漫企业近200家，从业人员1万余人，业务主要涉及网络游戏、网页游戏、手机游戏、动画动漫、数媒客户服务等领域。2012年，成都高新区数字游戏动漫企业累计实现主营收入46亿元，较上年同比增长24.1%。（.金.融.投.资.报）

　　A股投资不容错过手游
　　今年以来，A股市场并购重组热度不减。大量页游、手游、影视剧、互联网营销、整合营销类公司通过借壳或者并购方式进入A股上市公司，在资本市场掀起了一波又一波热潮。
　　博时基金：手游行业不容错过
　　博时基金特定资产管理部副总经理欧阳凡表示，这一现象背后有着深刻的经济和资本逻辑，可能对未来一段时间A股市场产生深远影响。
　　欧阳凡说，大部分被并购的TMT类公司本身处于景气度极高的细分行业，要么是下游需求旺盛，市场高速增长；要么是市场份额在快速提升。而A股原有的发行体制和现在IPO发行的速度，决定了这类公司融资需求很难通过A股市场IPO解决。为了抓住高速发展的时间窗口，通过并购或借壳方式进入A股市场是这些公司最现实的选择。
　　另一方面，成长股一直都是A股稀缺标的。过去十年，中国经济偏重制造业、房地产和出口，而代表未来经济增长方向的内需、服务、创新、科技类公司较少。因此，当大量TMT行业公司通过并购进入A股市场的时候，必然带来市场的热捧。
　　欧阳凡认为，产业界和资本市场的选择是理性的，通过进入资本市场，产业资本可以获得融资能力，抓住宝贵的发展窗口期；而资本市场也可以享受企业增长最快的时期。这种良性的产融结合，会在客观上推动中国经济更快完成转型升级，实现长期、健康、可持续发展。
　　“作为高速成长的行业，手游行业无疑是A股投资者不容错失的。”欧阳凡说。
　　鹏华基金：手游值得重点关注
　　鹏华基金机构投资部总经理冀洪涛表示，智能手机的快速推广使得手游市场高速增长。去年超过百亿规模，预期今年行业产值有望达到250亿元。增速的拐点可能出现在2015年，除用户增加为行业重要增长动力，单一客户的ARPU值的提高也是重要促进因素。手游行业是新兴服务业的重要组成部分，未来经济转型的方向之一，值得重点关注和期待的行业。
　　冀洪涛认为，在手游公司的投资中，一方面要看到机会，确实代表新方向，优秀的公司存在快速成长的机会，投资回报会比较高。但是，冀洪涛判断，单纯以内容为核心的游戏CP很难成长为大市值的公司，其核心原因在于：CP的竞争较激烈，壁垒不高、集中度分散、规模优势不明显，公司之间主要比拼创意，形成特别优秀的作品不容易，有一定的偶然性，因此，长期来看持续增长会遇到较大瓶颈。而平台型公司则不一样，其规模优势很明显、容易构建较高的壁垒；大多数流量平台都是赢家通吃，因此，长期来看，集中提升是必然趋势。所以，渠道较CP而言，更容易形成快速的整合、更容易成长出大市值的公司，比如腾讯和360。
　　另一方面，也要注意投资风险，大部分手游公司都以并购或重组的方式实现证券化，市场的预期过高，估值体系紊乱，大部分都有对赌协议，但游戏公司产品贡献周期与投资者要求的财务实现周期不一定能匹配，会产生较大的矛盾和冲突。这类投资品种风险比较高，安全边际很重要。
　　南方基金：A股将涌现更多大型游戏公司
　　南方基金基金经理助理、TMT高级研究员蒋秋洁表示，游戏行业是近年发展最快的新兴服务业之一。游戏行业中手游行业发展最快，供给和需求均呈快速增长，单款游戏流水不断创新高，主力平台市占率不断提高。电视游戏处于发展早期，随着下半年XBOX的引入，预计客厅娱乐将成为游戏行业新的增长点。随着家庭宽带不断提速，电视云游戏作为客厅娱乐的细分行业，也将迎来快速发展。
　　蒋秋洁认为，繁荣的行业背景下，手机游戏企业也面临一些挑战，包括游戏研发商和游戏款数快速增长下单款游戏的平均曝光机会下降，行业营销费用的不断上涨，主力分发平台相对研发商愈发强势等。当然，这些都是行业成长期的甜蜜烦恼，相信借助资本市场的力量，A股将涌现更多集团化的大型游戏公司。（.上.证 .黄.金.滔）

　　国海证券：A股手游公司一级市场并购价格分析 荐5股
　　2014-07-07 类别：行业研究 机构：国海证券 研究员：张广荣
　　[摘要]
　　一周行业概览：
　　本周重点推送：
　　——A股手游公司一级市场并购价格统计分析：
　　要点：
　　1、手游公司的估值水平在A股一级市场中要低于美股二级市场；2、从被并购的手游公司盈利预期来看，A股一级市场手游公司交易价格较为合理，不存在系统性泡沫；3、已统计的手游公司净利增速均值在2014、2015、2016年分别为：143%、36%、22%，2014年会是手游公司业绩的爆发之年。
　　本周行业走势及观点：
　　本周传媒行业指数上涨1.26%，连续几周涨幅低于创业板指。我们认为，随着中报季的来到，传媒行业迎来高速增长逻辑验证的窗口期，建议布局增长确定的传媒龙头，继续推荐：光线传媒、奥飞动漫、乐视网。此外，近期广电总局对于互联网电视的管控不断加强，我们看好稀缺的牌照商因此获益，推荐相关个股：华数传媒、百视通。
　　本周行业重要新闻政策、法规：
　　——广电总局：互联网电视要按照电视来监管，停发播控牌照，禁设互联网内容平台影视娱乐：
　　——电影在线售票争夺战：3元服务费利润仅4角——上半年票房135亿进口片53％占比翻身——国产片保护月降临暑期档两月无好莱坞新片广电、三网合一：
　　——二线卫视抱团首推综艺联播利益按比分配——中国“地面电视台”成立“剧盟”联手突围——乐视网遭侵权获赔10余万

　　手游行业12只概念股价值解析
　　个股点评：
　　拓维信息:手游已发力、互联网教育正启航
　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李皓 日期：2014-06-18
　　运营商资源是重要的比较优势。公司作为拥有电信系统级软件信息集成能力的企业,在多年的增值服务运营中与电信运营商各级公司建立起了良好的合作关系,运营商资源禀赋是驱动公司业务方向变化的内在因素,当中最为核心的是与运营商之间的全网计费通道所能产生的货币化价值。目前公司将战略定位于两点:互联网教育和手游。我们认为这两个市场均在移动互联网背景下具有较好的市场潜力,并与公司现有资源较为切合,未来获得成功的概率较大。
　　校讯通业务为转型互联网教育已经打好基础。公司校讯通业务在中国移动数字校园战略下获得了极大发展,目前业务已经涉及10余个省8000余家学校,覆盖人数超600万。校讯通本就是连接学校、学生、家长的重要平台,该业务已经为公司未来互联网教育打好了潜在的用户基础;同时公司在线下大力发展针对K12群体的培训教育,在线上大力发展名校联盟打造数字教学资源平台,线下线上双线布局的模式加上校讯通平台做为纽带,在互联网教育模式不清晰的行业背景下未来或能走出一条新的道路,摆脱纯粹以视频点播等传统意义上的互联网教育形态。
　　手游业务本年度将大幅提升业绩。公司手游业务虽从游戏代理起步,但起点明显较高。从2011年获得《植物大战僵尸》到如今《愤怒的小鸟》和《僵尸2》均是国外热门手游。前者月流水超1000万而《僵尸2》月平均流水已经超过2000万,强力助推了1Q公司业务增长。当然,在稳步积累代理发行经验之后,公司也将业务进一步延伸到游戏制作,通过控股或参股手游公司形式进入该领域。近期公司公告将以现金加股份形式收购《啪啪三国》开发者火溶信息公司,公司手游制作能力将获得加强。预计合并后将显著提升游戏业务板块的利润率水平。
　　持有评级。公司各项业务均发展良好,本年度净利润有望翻番。但考虑到本次收购对价或有虚高因素,导致EPS有大幅被稀释的可能性。我们保守预期完全稀释情况下2014年EPS为0.18元,目前价格基本已反应价值所在,予以持有评级。