民用电加热器切入水、小家电新蓝海领域。作为国内民用空调电加热器龙头，公司为美的、格力、海尔助理供应商。从13 年起，公司积极进入倍合资品牌所垄断的水电加热器及小家电电加热器市场，打开近50 亿高毛利市场空间，造就年化60-80%增速，拉动民用电加热器未来3 年维持30%以上增速且提升毛利率5-8 个百分点。

　　打造最具实力的海上油气处理系统航母，拉升业绩高增长。我国油气资源新增量的53%来自海上，海上油气开采的进入年化超40%的高增速阶段。

　　持续拉升业绩。作为具备丰富海上油气项目经验且独具天然港口资源的油气处理系统综合供应商，我们研判国内中海油业务饱满，14 年订单增长近5 倍，达到1.5 亿元，是去年3 倍收入。同时未来将进入中海油油气平台整体设计和总包业务领域，打开广阔空间；新基地建成达产后收入超10 亿元，净利润2.7 亿元，增厚EPS 约1.36 元，打造最具实力的海上油气处理系统航，达产后年收入超10 亿元。

　　多晶硅电加热新品不断，业务不断恢复。作为多晶硅冷氢化电加热器的最具实力的供应商，不断开发多晶硅电加热器新品。随着光伏行业复苏及客户需求增加，公司多晶硅电加热器新品逐步获得客户认可且盈利能力持续复苏，为公司传统工业电加热器利润回升打下基础。

　　积极拓展海外油气业务，借助传统油气电加热器实现强强联合。瑞吉格泰海上油气业务与公司传统油气管束电加热器海外业务实现强强联合，积极有效地开展海外项目的合作与开拓，借助新加坡公司平台积极进入中东市场，为公司海外业务扩张打下基础。

　　维持公司“强烈推荐”评级，目标价28 元。我们持续看好公司民用电加热器在新领域的扩张以及新进的海上油服业务的发展，同时看好传统多晶硅电加热器新品带来的业务复苏。预计14-15 年EPS 为1.01 元和1.37元，PE 为18 和13 倍，建议投资者积极关注此类具备强烈业绩支撑且转型成功之企业。我们持续给“强烈推荐”评级，目标价28 元。