公司基本定位:
a) 公司是国内塑料机械薄膜吹塑设备行业龙头,吹塑设备属于机械设备行业的细分领域,属于专用设备,不同于普通的机械制造业,设备工艺复杂且技术含量高,应归属为高端装备制造;
b) 而且和其他绝大部分机械产品不同,下游不是房地产和基建为主,更多是制造业,而且是偏消费的制造业——食品、医药、农业等,不是强周期的工业类;c) 公司产品是定制产品,不是大规模的标准化产品,对客户议价能力强,加之技术含量高、工艺复杂,所以盈利能力也明显强于普通设备类企业,毛利率和净利率保持在35%和20%以上。
五大投资亮点:
1) 股权激励的保证2014 年和2015 年净利润增幅为25%和28%;
2) 主营业务较为分散,主要为食品包装(至少三分之一)、医疗领域(5~10%)和农用领域,这三大领域需求稳定;
3) 汕头远东整合后业绩提升空间很大;
4) 与戴维斯的合作今年有望实现收入,而且有望采取更深度的合作;5) 产品战略+市场区域战略+多元化战略,以达到转型和快速扩张的目标,产业转型向高端装备、智能制造靠拢;一边转型一边快速扩张。
盈利预测与投资建议:按股权激励要求,2014 年和2015 年净利润增幅为25%和28%。保守估算公司2014 年、2015 年和2016 年每股收益分别为0.57 元、0.74 元和0.95 元,对应动态市盈率为23 倍、18 倍和14 倍,给予2015 年28 倍市盈率,对应合理价格为21 元(+59%),公司转型扩张的突破和进展将进一步提升估值,我们维持对公司的“买入”评级。
风险提示:海外业务拓展低于预期等。
(责任编辑:DF081)