华峰超纤2013 收入增长19%，净利增长4%。华峰超纤发布2013 年报及1Q2014 季报，2013 年公司实现收入7.27亿元，同比增长19%，归属母公司股东净利0.90 亿元，同比增长4%，每股收益0.57 元；其中4Q2013 收入1.74亿元，同比增长4%，环比下降10%，归属母公司股东净利0.20 亿元，同比下降16%，环比下降28%，每股收益0.13元；1Q2014 收入1.91 亿元，同比增35%，环比增10%，归属母公司股东净利0.22 亿元，同比增71%，环比增11%，每股收益0.14 元。公司同时公告2013 年度利润分配预案，拟每10 股派1 元人民币(含税).
新产品开发、出口复苏保证了业绩增长。2013 年，超纤革传统运动鞋革市场较为低迷，针对这种情况，公司开发出可染基布、鞋里革、仿真皮等新产品，拓展了新的应用领域；出口复苏也是公司业绩增长的重要原因，2013 年，公司实现外贸收入1.60 亿元，同比大幅增长48%，与内销产品相比，外贸产品盈利能力显著较高，1Q2014，公司出口业务继续保持强劲增长，我们预计出口在公司收入的比重将进一步提升。
超纤行业仍有较大发展空间。超纤革主要用以替代真皮，真皮一方面受到天然资源的制约，另一方面存在较严重的环境污染问题，近年来政府对真皮行业整治力度不断加大，供给受到限制。过去几年超纤革销量年复合增速保持在30%以上，但在整体皮革(天然皮革+合成革)市场中消费占比仍然较小，我们预计未来超纤革行业将继续保持快速增长，超纤产品仍有极大的发展空间。
维持“买入”评级，6 个月目标价17.88 元。华峰超纤现拥有超纤革产能2880 万平米/年，2014 年将拓展至3600万平米/年，是国内产能最大的超纤革企业，凭借规模和完整产业链优势，公司市占率有望进一步提升，我们看好公司的发展前景，预计2014-2016 年公司EPS 分别为0.82、1.03 和1.23 元，维持公司“买入”投资评级，6 个月目标价17.88 元，对应2014 年约22 倍动态PE.
(责任编辑：DF081)