二季度经济持续疲软不振、政策不温不火，土地财政将遭遇压力。同时巨额地方债务以及各种工商企业信托、房地产信托面临偿付高峰期。随着信用风险释放，为了不出现区域性和系统性金融风险，管理层不可避免地针对地方债务将进行托底工作，从而实体经济的融资渠道将“被挤出”而遭遇资金风险。在这种背景下，A股市场不可避免地将因为经济转型而出现震荡。未来3到6个月大、小盘指数都面临下跌风险，而且是抵抗式下跌方式，即大跌——反弹——盘整、消耗——再次下跌过程，直到周期下行因素以及“改革阵痛期”的中期风险充分化解。

3月份成长股下跌后，投资者仓位有所下降，A股市场对于政策稳增长预期进一步增强，因此，不排除出现短暂的反弹，而此起彼伏的主题投资机会不断。

策略建议：以轻仓应对，边打边跑，保存实力。以跑为主，耐心等待风险释放之后的大机会。

配置建议：首先，以业绩和估值匹配度较好的消费股作为底仓，被动防御。其次，以折腾大盘蓝筹“僵尸”股的俯卧撑行情作为主动防御，即“进弹坑、填弹坑、再出弹坑”，当心踩错节奏而追高杀跌。第三，博弈短期反弹的投资者可以关注并购重组、国企改革等主线，以及基金重仓股的“自救行情”。