2014 年传媒板块涨幅与沪深 300 基本持平, 估值相对年初略有下降。 年初至今(11 月 15 日) 传媒指数领先沪深 300 指数 0.25%,在申万 28 个一级行业指数中超额收益排名倒数第五。 分板块表现互联网传媒相对较好。 板块 PE(TTM)为 46.67 倍(2013 年 12 月 31日为 47.38 倍), 板块相对沪深 300PE 为 516%(540%),处于历史高位区间。
在行业高景气度和并购的共同推动下, 2014 年前 3 季度上市公司整体业绩保持快速增长:新媒体依旧靓丽,传统媒体转型初显成效。传媒行业(申万)上市公司实现营业收入 1035 亿元(同比+27%);实现扣非归母净利润 108 亿元(同比+30%)(1 )新媒体中营销龙头公司依然保持强劲的增长势头,互联网公司表现较好,但影视动漫出现分化。(2)传统媒体并购转型战略已初现成效,转型动作迅速的公司业绩大幅改善,对冲了传统主业下滑的风险。
行业将长期处于上升周期,消费升级、政策红利和媒介变革是三大核心驱动因素。(1 ) 2014 年 8 月份中央深改组第四次会议再一次明确了传媒的重要战略地位,后续实质政策红利不断落地。(2)从互联到移动互联,媒介变革如火如荼,新旧媒体此消彼长的趋势愈发明显。
2015 年我们对板块整体走势谨慎乐观, 建议投资者重点关注新投资热点-互联网营销服务和体育。(1)互联网营销服务:产业进入爆发期。 2014 年互联网广告将首超电视广告成为第一大媒介。随着互联网用户和流量从 pc 端向移动端迁移, 移动互联网营销呈爆发式增长。 产业爆发期各环节普遍受益, 长期我们最看好技术驱动的平台型公司。综合技术、客户资源和业绩弹性,我们推荐省广股份(002400)(2)体育:管制放松,市场化大门打开。 消费升级,体育需求旺盛。体育产业上升为国家战略,限制体育产业发展的因素有望消除。考虑产业目前的发展阶段,我们看好已有一定产业基础、商业模式较为成熟的体育彩票、赛事媒体,推荐雷曼光电(300162)和粤传媒(002181 ).