竞赛表演业是体育产业核心，体育传媒是加快体育产业化的关键；其中，体育内容资源为竞赛表演业基础，赛事运营和体育传媒则是挖掘和培养体育赛事品牌价值的关键。

　　英超成功的案例凸显了赛事运营和体育传媒对推动竞赛表演业发展、加快体育产业化的重要作用。

　　我国体育产业发展缓慢主要源于核心体育资源和赛事转播权的垄断，随着政策支持取消赛事审批和推进赛事转播权竞争，赛事运营企业和体育传媒将迎来最佳发展和投资机遇：1)赛事运营需求旺盛供给不足，具有运营经验和原创体育赛事能力的团队将充分受益于产业发展春风；2)赛事转播权的市场竞争即将到来并将促进竞赛表演行业的良性发展，体育传媒公司有望抓住机遇成为产业发展的重要平台。

　　投资策略：

　　看好赛事运营类企业，关注智美集团、雷曼光电；

　　看好体育媒体类公司，关注浙报传媒、粤传媒。

　　行业风险提示：产业发展速度和政策执行力度低于预期。

　　个股研究

　　浙报传媒：新老业态平衡发展，“新闻+服务”模式创新

　　并表效应减退，业绩增长稳健：公司发布 2014 年三季度报， 1-9 月实现营业收入 19.78 亿元，同比增长22.86%；实现归属于上市公司股东的净利润 4.09 亿元，同比增长 26.24%；基本每股收益 0.34 元。公司的销售毛利率为 49.83%

　　积极开发“三圈环流”用户数据，新老业态平衡发展：公司在传统报媒转型的规划和实践具有很强的创新性，公司致力于打造“三圈环流”，即以“浙江新闻”移动客户端、新版浙江手机报、浙江在线新闻网站和视频新闻为核心圈的浙江权威新媒体平台，以边锋网新闻专区和新闻弹窗、云端悦读 PAD 客户端、边锋互联网电视盒子、钱报网、腾讯？ 大浙网新闻专区以及各县(市、区)域门户为紧密圈的主流新闻传播平台，以各运营媒体 200 多个微博、微信等第三方网络应用和专业 APP 为协同圈的主流价值传播平台。在此基础上，公司非常重视用户数据的发展、集聚和开发，已完成用户数据库建设的首期目标，包括 600 万传统报业用户，边锋 3 亿注册用户和 2,000 多万活跃用户。这促进了公司新老业态之间的资源共享、融合发展。

　　“3+1”平台策略探索“新闻+服务”媒体转型新模式：顺应传统媒体业态更新、产业升级的历史潮流，公司制定了新闻资讯、数字娱乐、智慧服务和文化产业投资“3+1”平台策略，积极探索“新闻+服务”的新商业模式。公司的改革思路具有创新性，不仅有效提升了传播资源的利用效率，更有利于塑造拥有强大实力和传播力、公信力、影响力的新型媒体集团。

　　市场表现低于于行业，长期走势看好：近一年，公司股票涨幅达 8.57%，低于出版行业涨幅 12.04%。公司估值处于行业内较高水平，但总体发展势头良好，新旧业态均具活力，改革路线清晰，长期走势看好。首次覆盖，暂不评级

　　风险提示：传统业务下滑风险；新媒体转型人才不足风险；多元业务的管理风险。(首创证券)

　　雷曼光电：足球传媒亮点纷呈，业绩拐点如期确立

　　LED 应用产品具备一体化优势，坚持内生/外延并重战略，将继续致力于推进公司在 LED 封装、LED 显示屏、LED 照明和 LED 节能，以市场为导向，持续推进经营模式创新与变革，进一步加强市场开发和市场管理工作，不断整合资源，稳固与重大客户的业务合作关系。

　　内生方面，公司是 LED 户外显示屏技术领导者，大部分出口海外，2014年 6 月顺利量产出货全球最小间距户外显示屏(P3.9，户外技术与室内小间距电视不同)，彰显技术实力；照明产品多点布局，采用自建和联合区域代理等方式进行拓展，并打造电商子品牌雷米，近期承接多项大型照明工程，积极布局节能项目合作。

　　外延方面，行业处于兼并重组频繁发生的“整合期”，公司具有规范的管理和财务系统(深圳第 1 家 LED 上市公司)，拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比。2014 年上半年，完成了雷曼欧洲公司的股权交割事宜，取得 51%股权； 2014 年 5 月 27 日使用自有资金增资并取得了深圳市康硕展电子有限公司 51%的股权， 实现渠道互补，挺进高毛利细分产品市场；2014 年 7 月 9 日，与深圳市豪迈瑞丰科技有限公司签署协议，以转让加增资的方式，取得豪迈瑞丰公司 51%的股权。 公司具有优质的主客观远期发展条件，具备高成长性和长期投资价值。

　　我们认为， 公司已经历过深度调整，伴随 LED 产品与足球传媒共赢共生和相得益彰，以及 LED 行业兼并重组的整合趋势，公司具备内生发展动力和外延发展的主客观优势，未来促进公司基本面和业绩长期健康发展。

　　风险提示

　　全球宏观经济不景气，LED 应用产品市场需求不达预期；公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业； 以及足球传媒价值和创新模式推广不达市场预期的风险。

　　业绩预测和估值指标

　　预计 14/15/16 年公司净利润为 0.41/0.96/1.28 亿元，对应 EPS 为0.31/0.71/0.96 元，同比增长 137.64%/130.55%/34.18%，动态 PE 分别为112.3/48.7/36.3 倍，给定“推荐”评级。(方正证券)