导读：
　　顾铭德：过度融资有隐患
　　经济新常态下A股最高看到4000点 牛市启航--9大券商谈大盘指数变化
　　贺宛男：次新股何以从天骄沦为弃儿
　　陈实：金融股仍是牛市灵魂和中坚
　　郭施亮：A股纳入MSCI不可逆转
　　谢百三：老股民大惊失色 肖钢也是很无奈
　　桂浩明：均衡格局下的投资选择
　　应健中：快速缩量意味着什么？
　　水皮杂谈：美股的今天是A股的明天

　　顾铭德：过度融资有隐患
　　大盘股为代表的行情从7月份起动以来，沪深成交量最高日达12000亿之巨。融资买股规模从3000亿到近期1万余亿。融资买股结构九成以上是大盘股，其中有蓝筹，也有绩差大盘股。大盘股估值修复有合理性，但近期涨幅过大，对融资资金过度依赖有风险，有隐患。
　　其一，融资规模短期内大到突破券商所能合法提供的规模，必然会产生不少违规融资现象。如任意扩大融资范围，降低融资门槛和标准，超资本金限额，改变资金用途等等。这会引发管理层对目前行情的反感。近期有关部门对券商融资进行检查就反映了管理层希望降温的意图。
　　其二，融资规模超过万亿之后，难以继续扩大。任何国家的中央银行，都希望资金流向实体经济。如果资金过度流向股市，致使实体经济资金更短缺，会引发政策措施的限制。
　　其三，融资买入的股票与自有资金买入的股票，其心态、持股时间及炒作策略完全不同。在沪深股市，融资买股票心态如抢钱，往往是抢一把就走，根本没想过长期投资。一旦融资总规模受限制，成交量难以继续扩大，后续资金跟不上，股价就会在高位震荡，最后发生深度调整现象。融资买入的股票量越大，等退潮时的下跌会越深。相对讲，靠自有资金推涨的股票，涨起来慢，有理性，就是大盘退潮，下跌也有限。
　　其四，股市轮涨轮跌是绝对规律。以券商为代表的大盘股于国庆之后迅速崛起有合理性，但上涨到目前的幅度，已经透支明后年的业绩。这种依靠融资引起的暴涨行情，一旦形成技术头部，靠融资买入的资金又会起到助跌的作用。这种可能性对于目前大多数融资过度的股票需要警惕。沪深股市热点转换非常快，等到热点转到其它板块，比如国企改革、军工概念、医药等等。一旦板块热点转换，前期过度融资股票杀跌概率非常大。
　　其五，本轮牛市具有坚实的资金面基础。社会游资、居民储蓄资金、部分企业闲置资金、社保、保险等各方面资金正源源不断流入股市。社会资金原来流向房地产、理财产品的格局已经根本改变。这类资金推动的沪深牛市基础稳固，管理层也认可。但是，如果银行资金过度流入股市，会使大盘行情提前暴涨，缩短寿命。美国股市从6000余点到目前18000点用了6年时间。中国沪深股市如果不限制银行资金流入股市，从3月份2000点到6000点高位，恐怕很短时间就能达到，但是后果是什么？由银行信贷资金引发的暴涨，必然会导致信贷资金回流时的暴跌。这种行情管理层不可能认可，必然会出台降温措施。由此，还是那句老话，牛啊，慢慢走，否则，欲速则不达。（金融投资报　顾铭德）



　　经济新常态下A股最高看到4000点 牛市启航——9大券商谈大盘指数变化
　　临近岁末，券商机构的2015年投资策略报告已陆续登场。总体看，由于有了改革大计打底，机构针对2015年的大势普遍趋向乐观。在经济的新常态下，资金面相对宽松成为券商共识，政策面明朗是券商看好2015年A股走势的关键词。
　　国泰君安首席策略分析师 乔永远
　　降息周期开启 重申沪指最高到3200点
据记者 林珂
　　无风险利率持续下降是2014年金融市场最突出的特点，货币政策进入降息周期只是无风险利率下降在政策端得到确认的一种体现。国泰君安证券曾经表示，2015年资金方面的一个重要变量就是中国降息和降准的周期显性化。降息40个基点之后，市场对于降准的预期在提升而不是降低。
　　增量资金是否进一步向A股市场涌入是决定是否继续创新高的核心因素。近期A股融资买入量和交易量都达到了2010年以来的新高，增量资金入市的逻辑得到确认。A股市场目前并没有任何泡沫化的迹象，我们重申到2015年底之前看高上证综指至3200点的观点。
　　降息降准周期开启，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧。行业方面，作为2015年全年战略性配置板块，国泰君安仍然看好非银金融；受益于制度红利释放的电力环保、以及具备低估值高分红属性的交运也是值得进一步积极布局的方向。改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩。此外，持续推荐国家能源战略主题下的核电、国企改革主题、改革图强主题下的体育、高铁和卫星导航主题，以及事件驱动型的迪斯尼主题和ETF期权主题。
　　申银万国研究部副经理、高级分析师 钱启敏
　　上半年继续看涨 下半年还不太确定
据记者 苏启桃
　　对于2015年的A股走势，申银万国钱启敏相对较为谨慎。“2015年上半年应该是继续看涨，但下半年不太确定，因为注册制之后对新股有怎样的影响，我们都不知道，没有遇到过，所以下半年的不好预测。”
　　“从资金来看，有资金推动，钱比较多，场外资金比较充沛，它们要寻找出路，这很显然利好股市；从另一方面来看，中国股市已经转强，有了比较好的基础，向好的趋势发展的正循环效应，滚雪球效应；最后，题材也比较丰富，比如全国两会、深化改革、国企国资改革等等，还是有很多题材保持活跃，推动整个股市走好。”钱启敏坦言，2015年不确定因素太多，只能分上半年和下半年来谈，上半年冲高，还是牛市格局，但下半年不太确定，点位也不太好预测。
　　招商证券策略研究主管 王稹
　　海外资金驱动合理区间在3200-3450点
据记者 林珂
　　中国资本市场正在进入对内融合，对外开放的新阶段，其他市场的信息，逻辑和资金将对原来封闭的股票市场造成越来越大的影响，市场的波动率会再次放大，这意味着投资者能够获取超额收益的方式将变得更加丰富，所谓的投资策略的内涵也将大幅扩张。招商证券认为，A股市场在现阶段能够享受到0.4-0.5倍的估值溢价；即便是夕阳行业，在估值体系接轨下的估值修复行情当中也可以获得相当不错的投资收益。
　　2015年投资者对于海外新增资金流入的预期将驱动A股市场的波动。需要重视这个预期的原因是，从人民币国际化大战略来看，资本市场开放的确定性相当高；此外，市场预期未来进入的配置资金推动估值体系接轨的逻辑非常明确，会使那些投资回报周期长，收益弹性低，涨得慢的公司再次受到关注。
　　招商证券认为2015年全年A股剔除金融的合理估值区间在28.1倍-30.2倍，每股收益增速在7.2%，考虑到银行行业全年收益率不会和大盘有很大分化，认为上证综指2015年的合理区间为3200-3450之间。
　　银河证券首席策略 孙建波
据记者 苏启桃
　　“总体看，我们对2015年的A股运行相对中性，估计上证综指核心波动区间在2300—3300点。相对而言，下端区域的支撑较为坚实，上端区域具有向上的弹性。”银河证券首席策略孙建波直接向记者表示，2015年，推动市场向上的有利因素主要有三个，一是改革强力快速推进，增强投资者信心；二是流动性保持宽松格局，利率中长期下降，从而提升市场估值；三是居民资产配置继续向有利于资本市场的方向转变，房地产、信托、理财产品等吸纳数以十万亿计资金的市场正在趋势性的萎缩，预期收益大幅下降，而风险则大幅上升。
　　孙建波说，2015年改革政策基本明朗，走向成熟的产业取向也基本明确。对于2015年A股市场的机会，一方面要高度关注改革动向，另一方面更要关注经济从起飞走向成熟阶段的产业结构变迁。中国制造业面临升级，从制造大国向制造强国转变；中产阶级群体扩大，使消费更趋市民化；全球新兴科技的发展，为中国科技进步和产业升级提供了方向；从金融与实体经济的关系来看，资本市场将在未来国家创新中发挥重大作用，这一历史使命注定未来的资本市场前景光明，机会多多，并且不同于以往。
　　英大证券研究所所长 李大霄
　　利率水平下移 大盘围绕3000点波动
据记者 苏启桃 “2015年A股走势仍然是强势震荡、蓝筹股重心上移、绩差股重心下移，呈现两极分化格局。”英大证券研究所所长李大霄向记者表示，2014年还是一个行情的初段，从资金层面来看，资金才刚刚大规模地涌进市场，而2015年资金向股票市场的转移还会深化；从利率走势来看，2015年整个利率水平还是一个下行的格局，因为基调还是稳增长和货币宽松的格局。
　　李大霄说，2015年面临着很多不一样的环境，国际化将进一步深化，新退市制度也将全面推进，注册制也可能会开始推进，双向交易加快，新股发行量增加。“在新环境下，市场也会从供不应求转为供求平衡，还是围绕3000点波动，以3000点作为中轴线波动。但3000点短期有风险，中期会反复穿越，长期是地平线。”
　　德邦证券首席策略分析师 张海东
　　政策加码 股指最高4000点
据记者 舒娅疆
　　德邦证券首席策略分析师张海东认为，2015年国内宏观经济增速放缓压力未消，政策有望加码。企业盈利触底，市场在未来估值修复的空间较大。总体来看，牛市启航，以券商、银行和保险等为代表的低估值蓝筹，以及智能制造机器人、高铁、核电等领域值得关注，此外，国企改革、土地改革以及迪士尼等主题投资机会亦被列入了配置建议的范围当中。
　　从企业盈利与市场估值来看，预计2015年全部A股盈利增长10.0%，其中金融为10.4%，非金融增长增至9.3%。“在估值方面，上证综指动态PE和市净率分别为12.9倍和 1.7倍，均低于10年均值的20倍和2.6倍，未来估值修复空间较大。”他说道。
　　基于多个方面的因素分析，张海东提出，2015年的市场投资策略主体为——牛市启航，蓝筹起舞——经济增速放缓压力未消，政策保持宽松，明年无风险利率下行，流动性偏松提升估值水平，根据估值模型给予2015年PE为11~15倍，明年企业盈利增速为10%，对应股指区间为2600-4000点。
　　国盛证券研究所所长兼首席研究员 周明剑
　　上涨未见顶 沪指最高看到4000点
据记者 林珂
　　国盛证券表示，在宏观经济稳定放缓的格局下，2014年股指主要波动区间维持在2000点至3200点是较为合理的，预计今年上证综指年线收盘在2115点上涨30%左右的概率较大。在资金面宽裕和政策面的有效配合下，上涨仍未见顶，整理偏强势且并未出现较大回落迹象，风格运行日趋明朗，这轮自今年6月底的行情有望进一步向纵深发展持续至2015年一季度。在此基础上，2015年上证综指的涨幅介于20%-30%之间可能性较大。按此推测，2015年A股指数最高看至4000点。宏观方面，预计2015年出口保持稳定，投资增速回升到19%左右水平，消费增速回升到14%左右水平，全年GDP增速或将超过7.5%。
　　首创证券研发部总经理 王剑辉
　　基本面基本乐观 指数最高3500点
据记者 舒娅疆
　　对于2015年市场整体趋势的观点，首创证券研发部总经理王剑辉表示“基本乐观”的态度：“我看好明年的市场趋势。行情在第1季度前应以调整为主，1、2季度之间或有升势，1季度后有望开始上涨。”
　　在大盘指数整体走势方面，王剑辉认为明年市场需要一点时间来确认2800、2900点这一平台的稳定性，在确认以后，下一步或将有望看到3400-3500点位置。而从2015年大盘指数的浮动区间来说，他认为有望在2800-3500点区间波动。
　　从投资机会的角度，王剑辉表示明年将会关注两个方面。“第一方面是基于经济周期和市场整体环境的考虑，关注交通运输、电力和公共事业等相关行业和板块领域的发展，我认为它们将会受益于能源价格走低和需求回升两方面因素的影响。第二方面是投资相关板块的机会，我认为投资在明年会成为经济工作中的重点，会有更多投资投入在暂无明显收益的基础设施板块领域，这些投资虽然可能暂时没有明显的收益，但它们会改善未来整体的经济增长环境，也会为城镇化发展提供必要的硬件条件，具体来看，工程机械、铁路设备、工程建设等领域的投资机会值得关注。”王剑辉告诉记者。
　　信达证券研发中心副总经理 刘景德
　　政策面利于A股 往上看到3600点
据记者 苏启桃
　　对于2015年A股运行格局，信达证券研发中心副总经理刘景德在接受记者采访时表示，总体来看还是牛市格局。“信达证券的观点是往上看到3600点，但我个人更乐观一些，也许更高一些，总体向好；往下看，空间不大，可能几百点，在2300、2400点也有可能，但总体趋势是往上的。”
　　对于2015年股市走势，刘景德比较乐观。其谈到，从政策来看，新的国九条出来之后就已经奠定了一个牛市的基础，再加上像沪港通、融资融券和其他相关的产业政策支持，政策面是有利于股市上涨的；从资金面来看也有所改善，现在成交量一般都是6、7千亿，甚至最多的时候达到12000多亿，说明还是有场外资金进场，这些资金有房地产市场的资金、沪港通、融资融券的资金以及其他方面的资金，这样就带来了成交量的改善；同时货币政策推动，降准或降息的可能大概率存在。“总体来讲，中国股市已经调了这么多年，2014年终于企稳回升了，并且由这几年的下跌趋势变成了上升的趋势，现在股指涨到2500点以上，就基本已形成上升趋势，尤其现在2900点、3000点，上升趋势明显了，从技术走势来看也是上升格局。”（金融投资报）


　　贺宛男：次新股何以从天骄沦为弃儿
　　在指数即将突破5年新高之际，有一个板块忽然从万人追捧的天之骄子，沦落为无人理睬的弃儿，这个板块就是次新股。
　　12月1日至今，次新股板块已连跌四周，跌幅约为15%；而同期，上证指数涨17.7%，深成指涨19.9%，就连创业板指数也不过跌去2%。在跌幅榜中，除了成飞集成一类的重组失败股外，就是次新股：海洋王跌31.58%，石英股份跌29.43%，萃华珠宝跌27.97%，科隆精化跌25.46%，金一文化跌25.22%，牧原股份跌24.77%，等等。就拿本周五来说，沪综指和深成指分别涨2.77%和2.94%，6-7成股票均涨，可次新股仅26涨，81跌。
　　次新股何以成为弃儿，笔者从其披露的年报业绩预告中找到了答案。
　　100来只次新股中，目前有51家披露了业绩预告，盈利预增30%以上的仅4家，它们是：亚邦股份增130-150%，兰石重装大幅增加，良信电器增20-40%，友邦吊顶增10-50%。除此之外，要么略增，要么预减，要么持平，其中持平和预减的约占三分之二。如牧原股份盈利下降37-67%，陕西煤业利润大幅下降，登云股份下降20-40%；刚刚上市不久的海南矿业下降50-60%，从而成为涨停日最短的新股，仅4个涨停板就调头向下，此后几乎天天收阴，即便如此，目前其16元多的股价市盈率仍在70倍之上。
　　从股价看，目前除陕西煤业6元多外，其余全在10元以上，其中40元以上的约占一半。从（动态）市盈率看，100倍以上的20只，最高为牧原股份达2959倍，另如汇金股份740倍，天和防务524倍，东方通512倍，等等；最低的亚邦股份也达18.4倍。算术平均，新股板块市盈率约在90倍。
　　都说创业板风险大，其实新股才是风险最大的板块。而新股之所以高高在上，而今吊在半空中上不得下不得，原因还是监管部门的指令性新股定价。就拿最近一批新股来说，市盈率清一色居然全是21-22倍多，唯一一个19倍多的宁波高发，因超过行业市盈率，还被推迟到三周以后。而众所周知，这100多家新股还是在IPO暂停一年多后，经过反反复复的财务自查、抽查和核查之后，好中选优才选出来，业绩尚且如此，难道说中国的好企业真的不多，或者说好企业就是不上A股市场？都在说明年IPO将实行注册制，笔者弄不明白的是，如果新股都如今年这般令人大失所望，按计划定价也就罢了，从死死管住到一下子全部放开，这个过渡期又将如何过渡？
　　最后，笔者想说的是，原本《证券法》修改已被列入全国人大常委会2014年立法工作计划，预计12月提交审议，可不知为什么并未按计划审议。是修改《证券法》难度较多，不同意见尚未统一，还是别的什么原因？反正，今年是排不上了。而证券法不修改，注册制怕是很难实施的。（金融投资报）


　　陈实：金融股仍是牛市灵魂和中坚
　　银行、券商、保险等金融行业，仍然是最大的主流机会，是中线建仓首选。其次，煤炭、有色、电力、钢铁等周期性行业都值得中线关注。陈实
　　本周大盘的震荡是最近少见的，但周四周五连续强劲回升，收盘指数终于创出新高，说明到目前为止，大盘总体趋势向上，牛市格局一直没有改变。这也意味着，从7月至今，凡是看多大盘趋势的都是正确的；而看空的，或者在中途看空，都没有把握准这波牛市行情。思路决定操作，看多大盘，才会大胆买票，并一直持有；而看空大盘，或者中途下车的人，自然收益不好。当然，即使看多大盘，如果选股理念和方向不对，也会满仓踏空。这就是这轮牛市行情的主要市场表现，故市场有人称之为“披着牛皮的熊”。
　　对于大盘，我们的观点一直是“牛市第一波行情仍在运行中”。过了2500点后牛市主升段展开，目标将指向3478-3500点一线。上涨的逻辑，从政策面到资金面一直没有变，即：本轮牛市的实质是转型牛市、改革牛市、资金牛市。牛市初期往往都不是业绩牛市，业绩牛市要等到转型成功后才能体现，目前主要还是预期和资金推动型。但这些基本面影响因素都难以量化，故我们仍有必要依靠技术面进行预测。
　　我们知道，2007年见顶6124点后，大盘调整时间长达7年。期间在2009年出现一轮强势的大B浪反弹，高点在3478点。然后，运行大C浪，连续跌了整整5年，指数最低跌至1849点才开始震荡筑底。如此巨大和长时间的熊市调整，而且下跌A、B、C三浪清晰而标准，这在技术上属于非常充分和经典的熊市完整周期的走势。此时，当指数突破熊市压力线后，必然是新一轮大牛市的开始。而这个新牛市，自然以突破前轮牛市高点为目标，也即行情最终一定会突破6124点。
　　而牛市第一波行情，往往要突破大B浪反弹的高点，才真正在技术上对大牛市做最后的确认。显然，此轮行情的第一目标位是3478点。
　　如果对上述基本面到技术面有了深刻认识和分析，并坚信不疑，那么，你就会一直坚定地看多做多。
　　此轮行情既然是大牛市行情的开端，而不是熊市中的反弹，那么，机构大资金必然入市。而大资金介入的股票，自然是低估值的蓝筹股、大盘股，这其实和2006-2007年的大牛市没有区别。最近一段时间，安邦保险频频举牌地产、银行股，就是大资金牛市操盘的典型案例。券商股走得如此强劲，也是看好牛市行情的大资金坚决建仓所致。机构在如此疯抢战略性筹码，可以想象行情还有多大。所以，千万不要低估此轮牛市行情的高度和机会。
　　目前，对市场影响最大的权重股是银行股，其走势可左右大盘。如果说券商股是牛市先锋、牛市灵魂，那么银行股就是牛市中坚、牛市支撑。而银行股目前估值水平是：市净率1-1.2倍，市盈率5-7倍，明显被严重低估，若市盈率涨到10倍其实也不高。可见，银行股自身的机会巨大，而且对大盘的支撑是显而易见的，后市完全可继续看好。
　　牛市第一波一定会填平所有估值洼地，但目前，银行、保险、消费、医药、基建等大行业仍有不少股票处于低估状态，那么行情就会继续轮番演绎。操作上，我们认为银行、券商、保险等金融行业，仍然是最大的主流机会，是中线建仓首选。其次，煤炭、有色、电力、钢铁等周期性行业都值得中线关注。 （作者介绍：陈实，资深证券专家，中国证监会首批证券咨询执业资格获得者，长期发布诚实基金投资报告）（金融投资报）


　　郭施亮：A股纳入MSCI不可逆转
　　郭施亮
　　随着A股市场的国际影响力逐步提升，未来A股也将成为国内外资金追捧的重点对象。因此，从长远的角度来看，A股市场仍然具备极佳的发展潜力。
　　2013年4月19日，市场开始传出A股纳入MSCI的消息。两个月后，MSCI公布了2013年市场分类评估的结果，A股市场也首次入选“潜在升级市场观察名单”。然而，时隔一年，即2014年6月11日，明晟公司却在年度市场划分审议中，决定暂不将A股纳入新兴市场指数，但仍保留其在审核名单之上。
　　谈及MSCI，或许对于多数投资者来说，是一个很陌生的概念。实际上，MSCI是指一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，其推出的MSCI指数也受到了全球专业投资人士的广泛参考。因此，作为备受关注的重要指标，也成为了全球投资组合经理中采用最多的投资标的。
　　如A股成功纳入到MSCI指数之中，按照初始5%的纳入数值进行估算，则有望为A股带来百亿美元的新增流动性。随着A股市场的影响力提升，未来可为A股带来的预期新增流动性就会高达上千亿美元。显然，这一新增流动性规模，足以撬动整个A股市场。
　　就目前而言，A股纳入MSCI仍然存在障碍。但是，从近期的一系列举措来看，国内管理层也为此作出了诸多的努力。其中，前期的沪港通顺利“通车”就为A股纳入MSCI提速。
　　沪港通顺利“通车”，其意在实现两地市场的互联互通机制，并为A股走出世界，提升人民币国际化进程奠定了坚实的基础。不过，在沪港通“通车”的背后，实质上也为A股纳入MSCI创造了有利的条件。 当下的A股，正面临着前所未有的发展契机。一方面，A股市场正面临着走出世界，提升国际影响力的机遇；另一方面，A股市场的投资功能正逐步得到体现，其投资吸引力也正得到不断地提升。
　　值得一提的是，当前A股市场的证券化率仅为58%。然而，在2007年的大牛市行情中，A股市场的证券化率却高达131%。如果以国外成熟市场作为分析对象，其中美国证券市场的证券化率高达110%，英国证券市场的证券化率也达到120%。相比之下，现在A股市场的证券化率明显低估。显然，在未来A股走出世界，提升自身影响力的大背景下，起码要达到70%以上的证券化率水平。由此可见，未来A股市场的发展潜力不可低估。
　　笔者认为，A股纳入MSCI是不可逆转的大趋势。随着A股市场的国际影响力逐步提升，未来A股市场也将成为国内外资金追捧的重点对象。因此，从长远的角度来看，A股市场仍然具备极佳的发展潜力。（金融投资报）


　　谢百三：老股民大惊失色 肖钢也是很无奈
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　关于学术争论，我向来持欢迎态度，并且很少点名。北大读研时，导师、老师们多次教诲，争理不争气，都是为国为民，不伤和气。但这次牛刀先生文章影响很大，复旦老师都多次来电问，因为人民币会否大贬值是大是大非问题，会影响到13.6亿人民之切身利益，影响到人心的是否稳定、社会的是否安定。
　　中俄外汇储备情况泾渭不同
　　俄罗斯因石油价格大跌，（它的经济中，石油出口权重很大，加上西方各国制裁，经济很困难，卢布当然要贬值）中国是石油进口国，全国每天几千万，上亿辆汽车在运行；石油价格下跌时对中国经济发展是大好事啊！卢布贬，人民币为什么要贬？
　　俄罗斯现在的外汇储备仅4146亿美元（含所有黄金储备）中国到9月底外汇储备3.887万亿美元（还不包括央行储备的3000多万盎司黄金）。中国外债很少，是外汇充裕国家。中国的国债发行很少；调控宏观经济的空间与手段很多，很大。按照国际惯例；（马斯特里赫特条约，即“马约”约定），各国发行的国债余额高限为GDP的60%；我国GDP现为58万亿，按理可发国债为34.8万亿。但到11月止；我国的国债余额为10.218万亿（人民币），加上地方融资平台上的地方债，也不会超过国际警戒线。中国还有近20万亿国有资产、矿产，可作抵押。
　　注意：中国目前是通缩；不是通胀。中国连年粮食大丰收，90%行业产能过剩；因此，当前的主要矛盾是防止严重通缩；这对企业与经济发展是不利的。（日本货币政策一直宽松；利率近乎零，通缩了20多年）。中国央行再次降息与降准备金率的可能性与预期都很大。人民币购买力很强；2011、2012、2013年购买力平价分别是1:3.53、1:3.51、1:3.52，；而当时的汇率一直是1:6.3、1:6.2、1:6.2。（
　　股市大跌了六年了，牛一牛不应该吗？
　　中国股市从2007年10月的6124点跌到今年6-7月的1800多点，85%的股民深套其中；现在从2000点涨到3000点，有何不可。股市就是牛熊交替；几年河东几年河西的市场。现在大牛一场有何不可？牛市是中国几千万股民的盛大节日，要与民同乐！
　　中国不会发生“希腊国债”，“塞浦路斯”存款及卢布贬值等恶性事件。林毅夫多次让世界各国学习中国的金融体系做法，是很有道理的。银行保险法规定，对50万以下存款安全是保证的，你完全可以把钱存在
　　不要轻率地怀疑国家公布的数据；以防管金生悲剧重演。当年炒国债期货，我们一开始也担心国家统计局公布的通胀指数（CPI）等会做假，但通过几个月的预测与分析，发现国家公布数据完全是真实的。后来国债期货越做越好，把三年股市里亏的钱全做回来了。
　　你们敢把人民币大量换成美元吗？是的，美元指数在上升，外币、日元等各国货币在贬值。人民币是否也要贬值;1:3.52的购买力的货币，汇率是1:6.19;是否也应再贬到1:8.28呢？
　　前年去新加坡开会:买了几个日本、韩国出的方便面(中国出的怀疑有地沟油:没有供货);5元新币;等于25元人民币;打开一吃;味道很差啊;深感中国商品被完全妖魔化了，虽部分有问题，但多数还是价廉物美的。
　　现在买黄金也不敢，它是和美元对着的。
　　如果你们敢把人民币全换成美元;我就佩服你们了。如预测有把握就大胆行动啊！
　　不要妖魔化看轻中国。中国有很多问题，有很多人会气愤，厌恶，不尽人意的地方;比如贪官多(抓了9万多了吧)比如贫富差别大;比如北京的堵车与雾霾;但中国总体在高速发展(近几年有调整);就如一列高铁在呼啸前进;尽管人民在吐痰，在大小便。但在高速前进。这次来北京办事;发现北京人们，同学们冬天还穿的很美啊！我们读书时，很多同学是穿军棉大衣啊！
　　【本周股市：中国股市处于大牛市之中，市场非常强势，大的调整两三天就完成。稍微犹豫一下一些牛股就转身向上难以买回。大盘蓝筹股(主要是超大盘股)与中小板和创业板形成跷跷板效应。各种题材、各种名目，都会引起股票大涨。我们所面临的是一个从未见过和认识的强悍市场。实体经济很难搞，相当一部分企业忍痛转战股市，并且以融资融券杠杆放大，上海一百万可以借100万到140万，年利率为8.6%，但分到每月每周每日利息就很少了，因此股市涨起来非常疯狂，跌起来也如同高台跳水，总体来讲是让人高兴的事。熊市熊了6年了，还不该涨一涨吗？不过这轮牛市使很多老股民大惊失色、无所适从，个股选的不对任然会亏损，希望大家冷静的寻找出牛股牛板块，调整思路、理性进入。绝大多数股民是不愿意借钱，也没有借钱的。但融资融券的数额已非常大，你不借钱同样会坐在它发疯的牛背上，将来也会遭受疯熊的痛苦，真是令人哭笑不得。真诚的希望疯牛变成一头稳步前进的乖牛。不过肖钢也是很无奈，只好看着它发疯的往前冲。】（金融投资报）


　　桂浩明：均衡格局下的投资选择
　　2014年的股市已经进入尾声，不管怎么说，全年约50%的指数涨幅，还是让广大投资者感受到了牛市的魅力。而对于2015年，人们更是普遍抱有很高的预期。当然，人们也很希望看到市场能够呈现出一种较为均衡的格局，个股真正按业绩排队，让价值投资在股票价格的走势上得到有效的体现。
　　那么，在2015年，有哪些投资品种是特别值得人们关注的呢？要寻找到好的投资标的，首先还是要从国家战略的角度来考虑。经过近三十年的快速发展，中国已经形成了巨大的工业产能并且成为世界工厂。但问题是，以国内的市场而言，要完全消化这些并不容易，特别是在经济增速放缓的背景下，大量用于基础设施建设的工程机械等产能，实际上是在闲置。自2014年以来，国家明确了“一带一路”的发展战略，力推中国企业走出去，在世界上推广中国的设备。这一思路在2014年底的证券市场上，已经得到了比较充分的体现，但应该说这个题材还有进一步的表现余地，尤其是那些具有国际比较优势的中国制造，在其更加深入地走向世界的时候，显然会有很大的发展，其产能的释放，业绩的提高，都为估值的提升打下了基础。可以说，在2015年开局的时候，面向世界的中国企业走出去概念股，必然是人们投资的重点。
　　另外一个大的国家战略则是信息安全。作为一个信息消费大国，中国的信息安全基础是比较薄弱的，在现代国家安全战略上，有所谓的“高边界”之说，其核心也就是超越传统边界理论，融入了信息安全的成份。近几年来，国家在信息安全上有很大的投入，现在则开始逐渐进入了收获期。从芯片到服务器，再到操作系统、应用软件，这些方面能够做也需要做的太多太多了。特别是信息安全题材是可以跨越国防军工的范围，并且主要还是体现在非军事领域中，因此相应的想象空间也就更大。
　　环境保护一直是国家战略，不过这几年这个战略的实施似乎与人们的预期有一定的距离，这样就抑制了相关题材的操作。但如今，国家有关水资源以及大气治理方面的具体政策都已经出台，有的还立了法，这就使得这个题材的落地有了可靠的保证。由于环境保护概念股票曾经长时间滞涨，相对来说现在估值水平也并不高，人们可以预期在2015年，当国家环境保护战略得到进一步落实之时，环境保护概念股票都有可能得到市场的追捧，成为股市新年行情中的明星。
　　当然，在关注国家战略的同时，投资者也可以从交易的角度来寻找市场机会，在每年的年初，食品饮料因为节日因素往往会有不错的表现，而逐渐推进的国资改革，也会在相关企业中引发行情。自贸区的扩容，金融管制的松动，还有全民医改的进行等等，也都会成为某个阶段性的题材。顺着国家战略的大思路，再辅以相关的事件性题材，那么2015年的市场投资方向就比较明确了，均衡格局下的操作，也会让人们在选择上更加有把握。（金融投资报）


　　应健中：快速缩量意味着什么？
　　还有3个交易日，今年的股票交易将要拉上帷幕，也许至今的上证指数最高点3189点和至今的沪深股市天量1.28万亿元将成为今年的最高纪录，就这两个高点来看，给今年在股市上鏖战的股民带来了在年初都无法梦想的喜悦，手中的股票多少升值了，今年岁尾凌厉的多头行情给大家多了一个快速抢钱的机会，这股市的暴涨暴跌，又给市场带来差价博弈的机会。
　　这是一个全新的市场，以往的所谓炒股秘笈在这诡异多变的市场中都显得黯然失色。中国股市已经发生嬗变：
　　其一，股指期货下的现货市场大搏杀以往没有见过。过往的牛市全部是现货交易，没有股指期货，而股指期货开出的4年多时间，大多数时间都走在熊气弥漫的市道中，股指期货下的牛市还真没有见到过，正因为所有人没见过，所以，对这波行情大多数人都没有思想准备，当一天近300个股票跌停，8成股票下跌，而上证指数却是上涨，这样的行情属于典型的股指期货做多的杰作，涨的就是上证指数权重股，与此无关个股统统靠边站，做到如此极致纯属罕见。
　　其二，融资业务从来就有，但从来没有如此巨量。早期股市就有灰色的信用交易，但都是偷偷摸摸地做，现在融资融券已经成了正规的业务，除此之外还有转融通业务，但融券和转融券的量小到几乎可以忽略不计。而融资和再融资的业务总量达到了1万亿元以上，借钱的结果就是不断地买入股票，此次多头行情此项业务尽管还没有占到主流，但对上证指数的推波助澜作用显而易见。尽管出现了诸如成飞集成个股上的融资爆仓现象，相对于市场的主流，这属于小概率事件。
　　其三、大资金快进快出，快速建仓、快速撤离。此次行情来的快去的也快，最能说明问题是市场的成交量。自沪深股市1.28万亿元的天量创下之后，仅仅10来天，成交量就一下子缩小到5000多亿元了，券商板块、保险板块，“中”字号央企，一直到工农中建商业银行连拉涨停，都说明市场游资来的快去的也快，从一天2000个股票下跌，上证指数大涨，到一天2000个股票上涨而上证指数却大跌，这种热点快速切换，在中国股市的历史中还真是从来没有见到过。股市中什么东西都可以骗人，唯有成交量骗不了人，量缩就意味着行情开始进入了调整。
　　今年岁尾的这把行情也给投资者上了一堂课，市场从来就不是应该这样而不应该那样，市场出现的新现象总是对的也总有原因的，我们不能与趋势相悖，也没有必要与趋势为敌，顺势者赚钱，而逆势者赚不到钱或者赔钱，天经地义。现在临近年末，投资者要保护好自己今年的胜利果实，趁市场调整之际也开始调整自己的投资组合，合理调整自己的仓位，年末的回调整理实际上更有利于明年行情，这是一波已经被激活了的牛市行情，第一波行情已经结束，下蹲是为了未来更好的进攻，调整之后，后面的行情也许会更大，走的更长。（金融投资报）


　　水皮杂谈：美股的今天是A股的明天
　　2014年的这一轮行情比预想中来得太迟了一点，但是终归是来了，而且一来就是天崩地裂，电闪雷鸣般的火山爆发，所谓井喷可能也莫过于此。
　　一切都是因为压迫的时间太长了。
　　如果拿A股和美股相比，那么这个时间段可以说足足有五年之久，2007年的上一轮行情高点，无论是A股或美股高点均出现在那一年的10月，时间相差不过3天，A股是6124点，美股则是14198点。而在2007年之前的3年，A股和美股基本是如影随形、相伴而行；但是金融危机之后，这种共生关系却因此打破，虽然A股有4万亿刺激计划先于2008年11月见底1664点且于次年8月反弹至3478点，但之后却是王小二过年，一年不如一年。2010年高点没过3306点，2011年高点没过3062点，2012年高点没过2478点，2013年连2444点都难逾越，连续三年熊冠全球，而美股虽然晚于2009年3月见底6469.95点，却是年年创新高，2013年初既已突破金融危机前的14198点，2014年突破到了18000点的高位，也就是说，美股已经领涨全球资本市场5年的大牛市。
　　这是偶然还是必然呢？
　　A股其实有A股的逻辑，而三期叠加就是最好的说明，即经济增速的换挡期、产业结构的调整期，以及刺激政策的消化期，用习大大的话讲就是中国经济出现了新常态，2009年GDP冲高到11.6%，只是昙花一现，平稳下滑的经济增长一定程度上封杀了大市的想象空间，中国正在期待新一轮的经济景气周期到来。形成对比的美股则拜托金融危机的彻底洗牌，轻装上阵，随着三大汽车公司满盘复活，互联网巨头卷土重来，QE的逐步退出，美元持续走强，GDP在2014年三季度更是达到了惊人的5%，美股的走好并非无缘无故，的确充当了经济晴雨表的作用。
　　问题是，现在的逻辑变化了吗？
　　答案是肯定的。
　　时间的节点发生在7月28日前后，那一天，《人民日报》和《经济日报》同时发表了如何认识中国经济新常态的文章，文中更是明确指出资本是流动性最强的要素市场，是牵动发展全局的一条经济血脉，一个健康的资本市场既有利于分散融资过度集中银行信贷的风险，也有利于服务实体经济，推动产业结构调整，满足居民投资需求和增加更多财产性收入，资本市场一头连着投资，一头连着消费，解决好体制问题，加快释放资本潜力，使新常态下的经济增长获得更加充实的血脉滋养。那一天，《经济日报》旗下的《证券日报》更是推出了一篇直截了当的综述，指出有10万资本可以进入A股市场，如果联想到四月初李克强总理在博鳌论坛上突然宣布的“沪港通”，以及国务院两次常务会宣布的两个“融十条”，证监会被动呼应的注册制改革，政策的信号已经非常明确了，一种有所为的宏观调控新思路正在形成之中，一种着力于资本市场杠杆撬动效应的新思路已经成型。降息并且随后一定会发生的降准只不过是催化剂或引爆点而已，这是对内的布局；而对外的布局则更具积极意义，“一带一路”的建设，继上海自贸区之后，广东、天津、福建自贸区陆续获批并铺开，金砖国家银行的建设，以及丝路基金与亚投行的设立体现的则是对外输送中国技术及产能的思考，虽然用中国版“马歇尔计划”来形容有点牵强，但是意义非同凡响，无论是APEC还是G20，中国已经由一个规则跟随者在向议程制定者转变，国际货币基金组织正是在这一年宣布根据购买力平价指标测算，中国的经济总量已经超越美国成为世界第一。而为之佐证的是，来自中国的阿里巴巴的IPO在华尔街遭到前所未有的追捧，一举刷新全球纪录，一个中国的互联网公司登上了老大的宝座。而同样来自中国内地的商业地产大佬万达集团则登陆香港成为亚洲年度的IPO之冠，世界华人首富之争在李嘉诚、马云和王健林三人之间走马灯似的轮换令人眼花缭乱。对内向改革要红利，对外以投资带市场，大国战略呼之欲出，习近平经济学渐行渐近。
　　不得不提的是，7月29日，中共中央宣布周永康被立案查处，反腐风暴在不断打破刑不上大夫的种种陈规，薄熙来、徐才厚、令计划一个个被关进了权力的铁笼子，反腐不但不可能亡党亡国，更在人民心中树起了巨大的威信，清明的政治生态让大家重燃起对国家社会，对公平正义，对民主自由，对经济繁荣的自信和自尊，政治和经济从来就是一个钱币的两面，十八届四中全会的依法治国，公检法司的制度调整更为反腐治标治本提供了保证，也为统一竞争的大市场提供了法律保障。
　　中国正在融入世界经济，中国的资本市场也有着这种强烈的冲动和需求，一方面货币政策的持续宽松为包括金融在内的大盘蓝筹恢复估值提供了可能，另一方面A股的全面开放也为A股提升在新兴市场指数的权重提供了可能，供求关系会进一步发生变化，A股也必将获得和中国经济相称的地位和评价，美股的今天也必是A股的明天。 （.华.夏.时.报）