三位高管再次增持，表明对公司长期发展信心十足

　　11 月 5 日公司董事总经理张素伟增持公司股票 76.5 万股，时隔数日，公司三位高管的又一次对公司股票的增持，此次增持共计94.79 万股，总成交金额约 900 万元。短短两个月，多名高管对公司的股票进行增持，充分体现了管理层对于公司未来发展的坚定信心。

　　微煤雾化框架协议绘美好蓝图，具体项目合同将快速落地

　　控股股东亿利资源集团分别与河北省政府和张家口市政府签署《战略合作框架协议》， 3 年内在河北省投资 180 亿元，完成 2 万蒸吨燃煤锅炉的改造，在张家口市投资 18 亿元，完成 2000 蒸吨燃煤锅炉的改造。我们认为该框架协议的签订为公司微煤雾化项目的未来的绘制了美好蓝图，在框架协议签订后，我们预计未来一个季度，公司微煤雾化改造燃煤锅炉的具体执行合同将会集中签订，公司的清洁燃煤锅炉改造业务步入高速推进期。

　　定增限售股减持接近尾声，股价压制因素基本解除

　　2013 年 8 月公司定向增发 5.56 亿股，其中昆明盈鑫旗下六家公司拿下 4.82 亿股，定向增发限售股已于 2014 年 8 月 26 日解禁。自解禁日至 11 月 19 日，昆明盈鑫系已累计减持 4.19 亿股，仅存6295 万股，未来减持压力不大，股价压制因素基本解除。

　　公司业绩 2016 年将迎来爆发，继续强烈推荐

　　根据框架协议，公司锅炉改造项目将 2015 年开工建设示范项目，投产后公司的业绩将从 2016 年起开始爆发，公司未来成长空间巨大。我们预测 2014-2016 公司的归母净利润分别为 4.03、4.14和 9.02 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.20 和 0.43 元。维持买入评级，继续强烈推荐。

　　风险提示：下游企业需求不足，导致公司项目开工率下降；竞争加剧导致毛利率下降；原有业务亏损增加。

　　其他机构评级

　　东兴证券：亿利能源强烈推荐评级

　　1、高管再度增持彰显信心

　　继11 月5 日公司总经理张素伟增持76.5 万股后，此次高管再度增持向市场释放积极信号，表明对公司未来充满信心，而且利益协同利于公司持续发展。预计未来高管可能继续增持。

　　2、煤炭清洁高效利用必将是未来环保热点，公司大幅受益

　　煤炭清洁高效利用是未来环保行业大热点，今年国家支持政策频出，发改委近期发布的《重大节能技术与装备产业化工程实施方案》明确高效煤粉工业锅炉将加快产业化和推广应用。

　　3、受益燃煤锅炉改造市场数千亿投资空间

　　公司综合优势显着，是治霾最佳标的，受益未来四年燃煤锅炉改造至少3500 亿投资空间(假设BOO 与EMC 各半).

　　4、与地方政府签订巨额投资协议，项目将逐渐落地

　　近日公司与河北省及张家口市政府签订3 年180 亿投资协议，测算如项目顺利落地可带来十倍业绩弹性，在最严环保法将出台的背景下，其它重工业地区复制该模式的可能性极大。

　　结论：

　　公司高管再度增持向市场释放积极信号，看好公司未来持续成长。公司受益燃煤锅炉改造市场万亿投资空间，是治霾最佳标的。与河北省签订巨额投资协议，其它地区复制模式的可能性大。预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.33 元、0.35 元和0.55 元，对应PE分别为28 倍、26 倍、17 倍。维持未来6 个月目标价15 元，以及“强烈推荐”评级。