医药行业:板块将演绎结构性行情_行业研究_顶尖财经网

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医药行业:板块将演绎结构性行情

加入日期:2014-12-17 15:58:17 闁靛棙鍔欓妴濠勪焊閺嶎剙鍋嶇紓浣哥箳缂嶅濡撮敓锟�



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  体制转变前夜,政策多变期:现有的体制下,药品价格形成在招标,医院、医生以及药企利益一致;近期发改委拟放开药品价格,医保逐步介入到药品价格形成当中,政策生变。主要变量包括:1、医保以什么形式参与到价格形成;2、招标体制与医保参与价格、医院的“二次议价”、发改委放开价格等如何协调;政策变量较多,同时导向来看,医保议价能力提升,医院和医生及药企的利益趋于分化。

  预计上市公司整体收入、利润增长约15%:医药工业14 年预计增长13%左右,上市公司整体预计增长15%左右;15 年政策并不会传导到报表端,且行业有有招标预期,我们预计行业整体基本维持和14 年相当的增速。

  2015 年行业投资变量在估值端:估值变动的主要动因在于政策的不确定性,行业增速预计不会有太大弹性;板块整体15 年预测PE 接近30 倍,整体估值不低,同时分化较大,政策变动可能会对板块估值有较大的扰动;

  我们认为2015 年板块以结构性行情为主,细分来看:

  药品求细分:处方药阶段性承压,OTC 整体受益;招标受益(包括新产品获批、新进基本药物目录以及低价药产品)、医保控费替代是选股主线之一,推荐恒瑞医药天士力信立泰中新药业丽珠集团武汉健民云南白药东阿阿胶同仁堂千金药业

  国企改革风生水起:具有资源性品种、盈利能力有提升空间、市值适中的标的弹性较大,推荐浙江震元中新药业国药股份国药一致

  互联网医疗渐入佳境:互联网改变医疗行业的商业模式将逐步显现,从行业内部来看医药电商可能首先取得进展,推荐九州通一心堂

  医疗服务和医疗器械保持高景气度:后续仍存在政策刺激预期,但估值处在高位,后续板块将持续分化,推荐爱尔眼科恒康医疗鱼跃医疗

  并购重组仍将如火如荼,但分化将逐步显现:重点逐步由并表效应转移到并购后的整合效应,推荐普洛药业誉衡药业东富龙、冻干血塞通生产企业;

  年度核心组合:恒瑞医药天士力普洛药业武汉健民浙江震元信立泰九州通丽珠集团恒康医疗誉衡药业爱尔眼科、冻干血塞通生产企业;

  主要风险:政策变动超预期

(责任编辑:DF078)

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