PPP 模式引入社会资本：

　　PPP 模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体(企业)，政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。 2014 年 11 月国务院《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》中明确指出在公共服务、资源环境、生态保护、基础设施等领域，积极推广 PPP 模式，规范选择项目合作伙伴，引入社会资本，增强公共产品供给能力。

　　池州模式经典案例解读：

　　池州模式有以下五个特点： 1、住建部和财政部两中央部门的示范项目，是财政部 30 个试点之一，也得到了国家发改委的重视。 2、城市污水管网第一次实行市场化特许经营，管网和污水厂打包实行市场化特许经营也是第一次，这是住建部城建司主推的模式。3、污水管网实行政府购买服务模式，新增管网和旧网改造也实行同样模式。 4、项目公司(SPV)实行混合所有制，社会资本占 80%，政府指定机构持股 20%。5、公开招标，北排、深圳水务和首创竞争激烈，充分竞争。

　　推荐公用事业的三方面逻辑：

　　PPP 模式的核心问题是——谁来配置资源？政府还是企业。这个问题十八届三中全会已经给出一个答案——要发挥市场在资源配置中的主导作用。 这个背景下公用事业投资机会具有三方面逻辑：一是推进资源价格形成机制， 明年上半年通缩压力比较大，价格改革在社会总体价格水平比较低的时候推出比较有利，政府对水、电、燃气价格的改革很快就会有方案出台。第二是降息，降息对于整个公用事业财务压力的缓解十分有益。最后，整个上游资源品(煤炭石油)价格在下降，对于公共事业的毛利率和业绩会有较大改善。

　　关注水务板块长期投资机会：

　　我们今年 8 月份以来一直持续推荐水务板块，从最早水资源化的逻辑，到后续国企改革推动公司积极发展，到未来水务板块作为地方政府投融资平台的意义。水务板块的上涨验证了我们的判断，我们认为水务行业做一个地方融资平台将发挥重要意义。我们依然首推水务板块，在水资源化的行业大背景下，国企改革有望提升内生性增长质量，政府平台投融资创新有望激活 80%非市场化水务资产入市，继续推荐武汉控股(600168) ，重庆水务(601158) ，首创股份(600008) ，洪城水业(600461) .

　　风险提示：

　　模式推广受阻；资源品价格改革低于预期；国企改革步伐放缓