财信网（记者 陶炜）招商证券(600999,股吧)(600999)的总部设在深圳，是一家业内排名靠前的大型券商。我们选择招商证券进行研究，首先是基于对资本市场走强与券商股整体向好的判断。而具体到招商证券身上，我们认为其具备三个特点：一，上半年刚刚完成融资，对公司两融业务等带来积极作用;二，在IPO方面有较强储备;三，在沪港通中具备优势。

　　券商股整体向好

　　从去年底开始，资本市场的政策面发生了重量级的积极变化。新国九条从顶层设计上明确了资本市场发展方向，股票注册制、多次市场建设和扩大资本开放对资本市场起到的作用不可忽视。在这整个过程中，证券公司获得的发展红利是巨大的。多层次股权市场、债券和期货市场的建设为券商带来更广阔展业机会，投资融资、销售交易、资产托管基础功能的完善极大地增强了券商的盈利能力。

　　今年早些时候，证监会下发《证券公司风险控制指标管理办法 (征求意见稿)》，其中“净资本/净资产”、“净资产/负债”及“净资本/负债”指标底线分别由40%、20%、8%，下调至20%、10%、4%。这一举动的实质，是给券商加杠杆，而杠杆提升将撬动行业资本中介和投资业务快速发展。

　　而从近期的市场走向来看，在宏观经济企稳、沪港通即将推出的多重利好推动下，近期市场迎来以金融股为主的上涨行情。券商股作为周期性和成长性兼具的品种，不仅仅充当市场的急先锋，同时也将长期受益于行业自身向上的成长周期，具有较大的投资机会。

　　融资提升盈利能力

　　当前行业正处于变革期，具有雄厚资本实力的券商在创新业务领域具有先发优势和规模优势，充裕的资本金将加速公司资本中介和投资业务规模化发展。招商证券今年5月完成定增，募集资金111亿元，净资本达258亿元，有效解决了新业务发展所受资本约束。

　　招商证券融资融券余额已由2010年的14.69亿元增加至2014年6月底的232亿元，增长14倍。两融利息收入由2010年的2175万元增长的2014年中期的9.7亿元，对收入贡献度由2010年的0.34%增长到2014年中期的27%，总利息收入占比由2010年的2.38%增长到2014年中期的65%，资本中介业务已成为公司支柱性业务。而在完成定向增发后，招商证券资金更加充裕，募集资金部分将加大两融业务发展。从三季报来看，在完成定增之后，公司9月底两融规模达345亿元，较年初增长75%，信用账户规模持续攀升，融资余额340亿元，其中两融收入对收入贡献比在25%以上，对利息收入贡献比在60%以上。股票质押业务加速发展，质押融资规模在80亿元以上。

　　IPO储备项目较多

　　从三季报情况来看，公司投行收入已经是去年同期的2.5倍。而根据证监会公布的IPO在审企业情况表，招商证券手上仍有34个项目在排队过程中。

　　前三季度,招商证券共完成股票首发7家,发行金额55.74亿元;3个增发项目,金额26.21亿元;债券主承销26家,承销金额331.7亿元;总承销金额达413.65亿元,同比增51.34%,共实现投行业务收入8.04亿元,同比增255.8%,业务贡献比重由去年同期的5.1%上升至12.2%。

　　而根据证监会公布的IPO在审企业情况表，招商证券手上仍有34个项目在排队。具体来看，由招商证券保荐的12个创业板公司、10个中小板公司、12个主板公司正在等待发行上市的过程中。预计未来一段时间内，公司投行业务将伴随着IPO发行常规化为公司贡献稳定利润。

　　受益于沪港通

　　作为总部设在深圳的大券商，招商证券在即将到来的沪港通中将具有较大优势。

　　招商证券下辖全资子公司招证国际，主要负责国际业务的战略推进，以香港为突破口，以跨境机构客户业务为重点。2013年末，招证国际总资产达95.44亿港元，净资产达24.78亿港元，实现营业收入4.92亿港元，净利润0.42亿港元，已经成为牌照齐全、资格完备的综合性券商，综合实力位于香港中资券商第二梯队行列。公司在香港已经布局招商证券(香港)有限公司、招商期货(香港)有限公司、招商证券资产管理(香港)有限公司、招商证券投资管理(香港)有限公司、招商资本(香港)有限公司等多元化业务平台，业务范围涵盖香港证券与期货经纪业务、上市保荐业务、财务顾问业务、企业融资业务、并购与特殊项目融资、固定收益、资产管理业务，有望在沪港通带来的市场变化中取得先机。

　　其中，招商证券(香港)是招证国际下核心业务平台。2014年上半年，招商证券(香港)位列香港资本市场股承销市场第13位，中资投行排名第5位。

　　从三季报来看，招商证券收入增长48.15%，利润增长60.08%，已经表现出较好的增长势头。考虑到公司定增带来的红利仍将持续发挥作用，IPO也将持续形成刺激，我们认为该公司值得关注。