降息对市场整体影响：有条件的估值提升。降息对股市的影响具有一定的不确定性，它取决于降息所带来的无风险收益率下行与风险溢价变动之间的关系。从当前时点看，此次降息存在两大有利于满足估值提升的条件：第一，2014年年报的业绩地雷风险时点尚远；第二，资产配置效应仍有望支撑股票风险溢价低位运行。因此，我们判断此次降息有助于支撑A股估值提升。

对市场结构影响：银行短期不利，九大行业受益。从结构上看，此次降息对银行股短期利空，静态测算盈利负面影响5%，但经济企稳预期利好银行股估值修复。对于非银行板块，我们更看好财务费用占营业利润比重相对较高、风险溢价（贝塔值相对）相对较低的行业，这些行业主要包括轻工制造、交通运输、电力及公用事业、通信、交运、农林牧渔、电力设备。此外，地产和非银金融股也相对看好。

明年春节前行情不悲观。我们对明年春节前的A股行情并不悲观，第一，降息表明春节前流动性环比宽松可期，而年底中央经济工作会议之前改革政策红利将持续释放；第二，地产调整下的资产配置效应余温仍在；第三，经济和基本面大幅下行风险不大，年报业绩风险时点尚早。但春节仍有可能是A股市场的重要关口，从中长期看股市的估值最终仍要回归基本面，对此仍应保有一丝谨慎。