经济下行压力不减，关注明年政策布局。一方面，三季度GDP同比环比增速皆下行，基本符合市场预期，内需疲弱且未来压力不减，而外需是主要支撑，后者也是9月生产优于预期的原因。另一方面，四中全会闭幕，公报整体符合市场预期，在依宪治国、责任追究制度与司法独立方面皆有亮点。展望未来，9月数据虽有底部企稳迹象，但年内下行预期依然不弱，特别是投资领域；四中全会尘埃落定后，政策关注点切换至明年的经济目标和政策布局。

宏观流动性保持中性偏松格局，风险偏好不确定性上升。在央行可能投放了2000亿SLF之后，上周无风险利率水平大幅度下降，再加上11、12月将是典型的财政放款阶段，基本到年底宏观流动性宽松格局可以确立。到年底阶段，央行可能视经济情况、IPO打新情况、季节性因素等再做出货币政策的调整。但目前来看，经济底部企稳态势基本已经明确，年内全面降准降息的可能性不大。

乐观预期衰减，市场调整仍将延续。沪指在上周经历了7月以来的最大周跌幅，行业指数、热点题材普遍降温，两市日均成交额也相应降至不到3000亿，这些都预示着投资者的乐观预期呈现出快速回落态势。从资金面情况看，海外资金还在持续流出，国内融资买入额也出现回落，这些也都是投资者情绪转向谨慎的证据。整体来看，市场冲高回落趋势明确，继续建议控制仓位，并逐步兑现收益。