展望后市，改革红利的政策预期逻辑犹在，但是由于基本面依然较弱、“预期”驱动的行情存在一定的脆弱性，风险偏好发生了剧烈波动，因此，预计后市“余震”仍将不断、逢高控制仓位为宜。

首先，货币政策定向宽松，资金价格以及债市价格出现了一定的回落，但是由于CPI、PPI低于预期，导致实际利率(基准利率-CPI)并没有伴随无风险利率的回落而有显著回落，这制约了场外资金进入股市的节奏，更制约了经济面改善的进程。

其次，经济数据持续低于预期，经济周期处于类衰退阶段。虽然股市与经济周期并不完全吻合，期间受政策、供求等影响较大，但实证看，投资时钟还是相对靠谱的一个参照系。8-9月份的数据显示经济类衰退特征较为明显，这也是9-10月份以来沪深300为代表的权重指数滞涨的重要原因。

其三，沪港通是本轮行情增量资金入场的最易观测也是最有信心的变量，但是沪港通延期制约了博弈资金的信心。同时由于AH股溢价指数已经由7月份的88修复至100附近，套利空间有所缩小，制约了沪港通板块的上涨动能。

另外，最近两周市场调整在幅度和时间上均超过了8、9月份市场的调整。某种意义上，近期的调整是对7月以来行情的调整而非仅仅针对9月份市场上涨的调整。