2014年LED照明大时代来临，行业拐点向上，获利改善，政策催化加速。2014年行业景气度及扩产信心将持续回升，行业增速恢复有望高成长。重点体现其一LED与节能灯最低价差接近1倍；其二：10美元甜蜜点产品种类快速增加；其三：需求进入高弹性增长阶段，需求对于价格敏感度大幅提升；其四：LED照明应用产值贡献比例将与背光相当，有望达到40%以上，其五：2014年价格跌幅相对有限，单季度跌幅在5%以内。从财务面看，行业获利能力持续改善，毛利率有望逐渐稳定。从政策面看，2014年全球进入第二波白炽灯禁止高峰期，加速推动LED照明相关产品推广。

　　2014年LED照明需求有望向上，或带动全产业链供求改善。从产业链看，随着照明应用需求的快速增长，经历2012-2013的去产能化，2014年MOCVD设备产能利用率将持续回升，由2013年的74%提升至今85%以上(国内由2013年的63%以上提升至72%以上)，随着MOCVD设备利用率提升，国际龙头大厂已拟增加资本开支，彰显未来景气信心。MOCVD设备产能利用率提升，带动上游Mo源及蓝宝石需求向上，供求有望持续改善；下游封装应用方面，随着传统照明厂商加速向LED转型，行业集中度的逐渐提升，供求关系也将逐渐改善。

　　2014年收购整并有望持续，增加弹性。根据相关统计2013年LED行业收购整并事件主要有十余起，涉及到上市公司的有11起，其中涉及到封装应用的有8起，主要是产品结构拓展和产品应用领域拓展，其中涉及到产业链延伸，主要是封装应用领域向下游应用或者是渠道的进一步延伸。我们分析认为，随着规模性优势体现，预计2014年行业收购整并将持续，尤其是在封装应用环节，将有更多上市公司凭借上市平台展开一系列收购整并，以期优化产品结构和应用领域。

　　LED板块整体估值相对较低。综合比较LED板块与TMT的其他细分板块估值，LED板块整体估值仍处于较低位置，更加优于电子行业其他细分板块估值，相对较为安全。根据iFind统计预测，2014年LED板块个股估值多在20-25之间，估值相对较低。

　　投资策略与建议： 综合分析我们分析认为其一：2014年LED行业整合并购将有望持续；其二：上游外延芯片及Mo源格局相对稳定，进入强者更强时代；其三：下游封装应用仍有较大变化，弹性较大，规模性企业安全性较高。因此我们建议关注，其一：2014年照明有望快速增长的高弹性封装应用个股，因其规模较小，随着LED照明快速渗透有望迎来拐点，业绩增长弹性较大，建议关注：鸿利光电(300219，未评级)、洲明科技(300232，未评级)、南大光电(300346，未评级)、洲明科技(300232，未评级)；其二：相对稳定龙头个股，主要是由于规模较大，产业链竞争相对较为稳定，建议关注：三安光电(600703，未评级)、阳光照明(600261，未评级)、聚飞光电(300303，未评级)、兆驰股份(002429，买入).

　　风险提示

　　跌价风险；需求增长低于预期