消费量环比略增，进口量快速增长。1~11月份，全国消费天然气1484亿立方米，同比增长12.3%，其中，11月份全国消费天然气152亿立方米，同比增长18.8%，气温已经明显下降，天然气消费绝对量显著上升，主要是由于居民和供暖用气量大幅增长所致。1~11月份全国生产天然气1064亿立方米，同比增长9.1%，进口气态天然气1822.3万吨，同比增长39.2%，进口液化天然气1559.1万吨，同比增长21.2%，国产天然气占比71.6%，较去年同期下降3.5个百分点，进口气态天然气占比15.3%，较去年同期提升2.7个百分点，液化天然气占比13.1%，较去年同期提升0.7个百分点。

　　进口LNG价格环比微升。11月份，进口气态天然气价格452.53美元/吨，同比下降12.5%，环比上升1.1%，进口液化天然气价格492.3美元/吨，同比下降11.5%，环比上升0.3%，短期由于LNG进口量变化不明显，国内液化厂产品也对LNG市场形成冲击，进口LNG价格变化较小。

　　进口气产能持续扩张，首批煤制气项目正式供气。12月，环渤海地区的天津浮式LNG和唐山LNG项目投产，继缅气项目投产之后，进口气项目产能持续扩张；另外，大唐克旗和新疆庆华两个煤制气项目实现供气，我国煤制气行业取得突破性进展。

　　燃气板块12月跑输大盘0.46个百分点。12月份，深圳燃气、陕天然气等燃气公司发布公告，公告融资或资本运作工作的进展。沪深300指数下跌3.67%，由于市场对未来天然气需求增速和存量气价上调仍有担忧，且部分燃气公司受增发和限售股到期等因素影响下跌，板块整体估值受到影响，下跌4.13%，跑输市场约0.46个百分点，板块13年平均PE为25.87倍，较上月有所回落。

　　估值将迎切换，投资价值渐显。我们认为，未来工业、电厂和车船用气量增速仍将较好，行业长期盈利增长较为明确。短期来看，冬季用气处于旺季，目前估值已反映市场对调价的担忧，未来将迎来估值切换，板块投资价值将逐步显现。建议重点关注：金鸿能源、新疆浩源、深圳燃气。

　　风险提示：供气量不达预期，存量气价大幅上调，分销价格调整幅度偏低。