2014 年，国内畜禽、食糖价格预期周期性上涨，原粮价格持平为主。明年畜禽供给预期偏紧，价格周期性上涨的条件基本成熟。13/14 年度，食糖产量及进口预期减少，14/15 年度食糖预期进一步减产，延续两年的供求宽松格局将发生变化，食糖价格预期见底回升。原粮价格上有丰产压力、下有政策托底，预期持平为主。

　　明年农业政策或以“安全”为主导。保障粮食安全、农产品质量安全和农业生态环境安全，预期会成为明年政府农业和农村工作的主导目标。保障农产品质量安全重在推动监管升级和整顿市场，优质种子公司和动物疫苗公司预期从中受益。保障粮食安全主要从内、外两方面着手，三类企业或从中受益，分别是：1、拥有大量农业土地资源的企业，如永安林业、福建金森、亚盛集团等；2、顺应农业经营主体结构变化，积极进行产销变革的农资生产企业，如大北农、隆平高科、大华农等；3、走出去的大型农业企业，如新希望、通威股份等。保障农业生态环境安全首先要推动基础制度的建设，林业公司和推行生态农业模式的公司预期可以从中受益，如民和股份、雏鹰农牧、永安林业、福建金森等。

　　维持行业“看好”评级。从基本面来看，明年正常情况下畜禽、食糖价格预期周期性上涨，养殖、饲料、疫苗和制糖行业景气复苏。从政策面来看，安全可能是明年的政策主导方向，“安全”政策不仅提供主题性投资机会，也支撑了板块估值水平的提升。综合考虑农产品价格趋势、政策预期两要素，我们对明年行情保持乐观，继续给予“看好”评级。

　　投资策略。子行业方面，我们建议以畜禽价格周期性上涨为主线，重点追踪去产能或去库存情况良好，价格上涨或景气复苏预期比较明确的子行业，以及受益于“安全”政策导向、具有主题性投资机会的子行业，即畜禽养殖、饲料、动物疫苗、林业和种业。个股方面，从估值、业绩、基本面改善和受益农业政策利好预期等几个方面考虑，建议把握以下几条投资思路：1、价格上涨过程中，关注业绩弹性大、具有生态农业概念的民和股份、雏鹰农牧、天邦股份；2、研发能力强、积极营销变革、具有粮食安全概念和农产品质量安全概念的登海种业、隆平高科、荃银高科；3、积极产品升级和价值营销改革的大北农、海大集团；4、业务积极转型后业绩处于释放期，且有望受益于土地流转政策预期的亚盛集团；5、受益于动物疫苗标准提升、行业景气复苏的瑞普生物、大华农；6、具有土地流转概念的永安林业、福建金森，注意把握主题性投资机会。

　　风险提示。异常天气或疫情高发导致农产品价格变化超预期，政策导向不及预期