事项：

　　公告：以69835.76万元收购上海华拓医药科技发展股份有限公司(以下简称“上海华拓 ”)62 %股权。与韩国保宁制药公司签订非马沙坦中国大陆地区许可及供货协议。 国信观点：公司在营销方面具有较突出实力，但一直缺乏重磅产品。自有产品线仅有鹿瓜多肽一个过亿品种，市场范畴局限于骨科等相对狭窄的领域，而且近几年因销售调整增长缓慢。其他品种如头孢米诺受限抗制约，吉西他滨也受降价影响，增长并不明确。此次并购上海华拓后公司获得磷酸肌酸钠这一重磅品种，心血管产品线将迅速丰富，构成强力新增长点。前期并购蒲公英药业，储备了安脑丸等心脑血管品种，自主研发的银杏内酯B(未来潜力销售额超10 亿)已经过专家评审会，预计1季度出结果，未来上市将全面提升自身产品线厚度。

　　考虑上海华拓并表，预计13~15 年EPS 为0.82/1.37/1.75 元，对应PE 50x/30x/24x，依靠外延并购和自身的研发储备，2014 年起公司产品结构将有巨大变化，业绩增速和估值水平打开空间，上调中长线投资评级至“推荐”。

　　评论：

　　并购上海华拓，获心血管重磅品种

　　大市场中的大品种。上海华拓核心产品为注射用磷酸肌酸钠，该品种为心肌保护剂，主要用于心脏手术中保护以及心肌梗塞的治疗，1997 年由原研企业意大利阿尔法韦士曼公司引入，目前在心脑血管西药品种位居前3位，终端市场总量约30 亿元。。对比同类桂哌齐特与前列地尔等品种，磷酸肌酸钠的安全性高，副反应少，近年来在学术推广带动下增长迅速，12 年样本医院增速47%。