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海通证券:给予中南建设“买入”评级

加入日期:2014-1-1 10:19:14 鑴欒尃鑴楁紡鑴欓垾纬鍋妴鍏熲挌鈶┾偓姣優鍋妴鍏ゆ崡鍋冲厽鈷氣懇鈧顑炲悽涔呭啠鈧鍋噴鍏ゆ崡鍋迹鍏熲挌鈶╁亾鎷ц剹鍗㈣剻閳ノ冲伄鐘嗗叅鎹楀伄顬″啠鈧鍋急鍐b偓姣伄寰濆叅鎹楀伄纬鍐b偓姣伄鐘嗗啠鈧鍋優鍏ゆ崡鍋儍鍏熲挌鈶┾偓姣優鍚⑩埗鍐b偓姣伄顭嬪叅鎹楀伄顬″啠鈧鍋祹鍐b偓姣伄浼卞叅鎹楀伄銉冨啠鈧鍋5鍏熲挌鈶┾偓姣優鍋挌鍏ゆ崡鍋灐鍐b偓姣伄鐫瑰厽鈷氣懇鈧顑炲伄鎳婂叅鎹楀伄鈹熷啠鈧冲伄鐘嗗厽鈷氣懇鈧顑炲伄鐘嗗叅鎹楀伄顕稿啠鈧鍋5鍐b偓姣伄锟�



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  公司为立足三四线城市发展的中型房地产公司。公司是一家主要在三四线城市开展业务的地产公司,目前其地产业务已经拓展到20个城市,同时运营项目27个。公司2012年销售额为110亿元,排在国内房地产公司的43位,从销售面积看排在第33位。

  公司具备快速成长潜力。公司全产业链发展模式发展成熟,其中房地产开发和建筑是主业。公司的建筑业务不仅能为公司控制开发成本以及保证施工质量,还可以为公司在拿地方面提供便利。通过多元化的拿地方式目前公司土地储备丰富,同时公司异地拓展能力强,未来在城市深耕以及项目精细化操作方面依然存在较大提升空间。

  三四线城市未来有望迎来更宽松政策环境。在2013年12月24日所举行的全国住房城乡建设工作会议上,住建部部长姜伟新强调2014年要加强调控的针对性,要注重分类引导,区分对待房价上涨过快城市和其他城市。三四线城市作为目前房价涨幅较小城市,有望在未来迎来相对较为宽松的政策环境。而中南建设做为相关区域主力开发商,有望受益于此。

  公司目前估值安全边际较高。目前公司2013年的PE仅为5.81倍,处于近年来估值的低点,同时在百亿市值级别的地产公司中估值同样较低;另外在绝对估值方面公司目前的RNAV折让达61%,同样低估很明显。

  给予公司“买入”评级。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.2和1.5元。截至12月30日,公司收盘于6.95元,对应2013年PE为5.79倍,2014年PE为4.63倍,对应 RNAV为18.11元。考虑到公司的成长性,我们给予公司2013年8倍PE,对应公司目标价9.6元,给予“买入”评级。

  风险提示:房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。

(责任编辑:DF081)

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