我们认为，政策确认了资本市场规范化的改革方向，有助于A股恢复前期反弹节奏。但这也将增加高风险偏好投资者的潜在交易成本，成长板块短期回调可能难以避免。考虑资金成本广谱上升，我们维持对A股弱反弹的判断，认为短期只能抓取博弈性机会。

自8月初起，宏观增长预期略有改善，上游板块本来存在博弈反弹的机会，但是这一节奏被误操作等风险事件打断。上周五证监会宣布了对误操作事件的决定，增加了市场对规范化改革预期的确定性，稳定了市场情绪，有助于市场恢复之前的反弹节奏。成长板块可能继续向下调整，规范化改革是催化因素。

资金价格上涨或将对A股估值形成持续性负面影响，限制反弹空间。近期资金价格持续向上调整，国债曲线整体小幅上移，长端10年期国债收益率一度触及4.09%的高位。票据利率尽管不高，但我们在调研中发现部分银行在资金紧张时拒绝贴现，可见资金价格并未体现出真实价格水平。与6月钱荒问题不同，本次资金价格广谱上升可能将改变实体融资水平和结构。对于宏观增长后续影响甚至可能改变四季度增长的强度和方向。我们维持A股弱反弹的判断，短期只能抓取博弈性机会。