人心思变，三中全会即将召开将有助于市场启稳反弹。据我们的沟通和调研，市场对于改革方向有较为全面的预期。我们认为重大改革方向超预期概率相对有限。对于传统增长模式的悲观认识是制约A股市场的重要因素。人心思变，会议召开将会增强改革预期，也有助于A股市场估值的启稳和回升。三中全会即将在十一月召开。伴随着未来市场对于三中全会认识进一步深入，改革方向更加确认，原有影响市场的风险偏好在逐步改善。九月份仍有一定程度的资金成本压力，市场大幅改善的空间有限。季末效应消失后A股可能会有更为明确的反弹。我们认为未来两个月A股市场可能经历一个阶段性反弹，大盘或将有超过15%的反弹空间。

市场关注热点集中在改革政策相关的低估值板块。风险溢价改善，伴随着无风险利率的下降，将对价值股有更为有效的推动。成长股作为整体仍然处于顶部区间，短期存在回调压力。随着三中全会召开时点临近，与改革相关的领域会出现阶段性的投资机会。改革相关热点包括财税体制改革、要素价格改革、引入民间资本及加强对外开放等几个方面。

三中全会后市场仍面临大量不确定因素，A股仍然存在向下调整风险。当前市场对于三中全会实际政策推出情况正在逐步想象和预期。经过未来两个月的酝酿，市场对改革的预期有可能会超出实际出台情况。我们认为调控思路仍然坚持“打左灯，向右转”的思路，出台一揽子改革方向的可能性较小，但是持续推进改革的步伐不会放缓。部分改革政策的落实也需要时间。如果较为激进的改革预期不能完全、立即兑现，市场仍然存在大量不确定性，A股在十一月中后期存在向下调整风险。（国泰君安）