业务结构进一步完善，综合竞争力进一步提升：此前公司的核心产品为固井、压裂设备，本次募投项目中的钻完井设备生产项目的建设，将使公司进入钻机、井口设备、防喷器、高压管汇和井下工具等领域，完善公司钻完井设备的产品链。此外，公司依靠设备制造的优势，根据市场需求及发展趋势积极发展了油田工程技术服务业务，先后组建了压裂酸化、连续油管、完井工具及服务等钻完井服务队伍，并取得了一定的经营业绩。同时，公司还与贝克休斯(世界三大油服公司之一)的下属公司贝克休斯亚太有限公司建立了长期战略合作关系。根据公司的规划，到2015年公司的服务业务收入占比将从2012年的约10%提高到50%，使业务机构进一步合理，此次钻完井一体化服务项目的建设将加速服务业务的发展。

　　全球油气勘探开发投资稳步增长：当今全球石油天然气等能源消耗需求与日俱增，在此背景下，全球油气勘探开发支出呈现出较快的增长趋势。根据巴克莱资本最新预测，2013年全球油气勘探及开采投资预计将达到6780亿美元，比2012年增加10%。2012年中国三大油勘探生产资本开支超过3700亿元，较2011年增长38.37%，预计2013年三大油资本开支仍将有10%以上的增长。

　　钻完井设备需求空间广阔：油气勘探开发支出的增长直接带动了油气钻采活动的增加，进而带动了对技术水平较为先进、产品性能更为稳定的油气开发设备的需求。特别是随着非常规油气资源的开发，将直接促进行业对定向井、水平钻井、压裂等产品和服务的需求。目前，美国油气田开采的水平井比例已达到60%，如果加上定向井，该比例更是超过了70%。而我国该比例仅为10%-12%。上述因素将进一步带动钻完井设备及服务市场的快速增长。

　　专业化分工为非传统油企类公司带来巨大发展空间：现代化的石油产业链中大致包括了石油开发商、石油设备制造商和油田技术服务供应商等群体。石油开发商一般只从事油田勘探投资、油田生产管理、原油集输、石油炼化和成品油销售，其把与石油开采有关的绝大部分作业环节、油田专用设备制造及维修等业务外包给石油设备制造商和油田技术服务供应商。专业化分工与合作使石油天然气整个行业的效率得以不断提升，巨大的油田服务市场也造就了斯伦贝谢、哈利伯顿、贝克休斯等跨国油田服务公司。 目前，国内三大石油生产企业均将油田技术服务、设备制造及维修从石油开发业务中剥离，以期形成专业化发展、市场化运作的局面。上述措施为国内石油设备制造商和油田技术服务供应商创造了发展空间。

　　募投项目盈利能力较强：钻完井设备生产项目建设期15 个月，达产后新增海洋钻机、车装钻机、特种钻井工艺用钻机等9台套、套管头壳体等井口设备9000个、连续油管等防喷器220台、高压管汇100套、井下工具150套的生产能力。项目达产年预计可实现销售收入9.4亿元，利润总额2.1亿元。钻完井服务一体化项目建设期15个月，达产后新增定向钻井服务队6支，连续油管服务队8支，完井设备和服务队8支，压裂酸化服务队6支。项目达产年预计可实现销售收入12.5亿元，利润总额3.6亿元。上述两个项目总计将为公司贡献收入21.9亿元，利润5.7亿元。

　　增持评级：根据募投项目进展，我们维持2013年EPS1.69元的预测，上调2014、2015年盈利预测至2.55、3.82元，上调幅度分别为7.1%、11.4%，目标价89.25元，增持。