事件：

　　公司3月26日发布2012年财务报告：营业收入同比增加24%至18.29亿元，营业利润同比增加56.35%至7.29亿元，利润总额同比增加58%至7.50元，归属上市股东的净利润同比增加56.73%至6.35亿元，每股收益1.46元。

　　同日，公司发布2013一季度业绩预告：归属上市股东的净利润预计比去年同期增加50%-70%，至1.95-2.14亿元，去年同期为1.26亿元。

　　同时，公司年报披露业绩分配预案：每10股派7元(含税)转增5股。

　　卫生部3月15日公布的2012版《国家基本药物目录》，公司主打产品氯吡格雷(泰嘉)入选。

　　点评：

　　心血管业务增长良好，业绩略高于预期：心血管产品的氯吡格雷及贝那普利在高基数上实现了快速增长。公司制剂业务较去年同期增加3.8亿元(35.44%)，我们认为主要由心血管产品贡献，预计增长40%左右；销售费用同比增加36.38%至4.5亿元，与制剂增长吻合。

　　现有产品看点，氯吡格雷、贝那普利和比伐卢定：我们认为心血管发病率提高、医保控费/进口替代、销售渠道优势等因素仍在发挥积极作用，我们预计公司2013年氯吡格雷以及贝那普利仍将持续高增长。比伐卢定经过近两年的学术推广铺垫，今明两年随着医保招标开展，我们预计将进入放量收获阶段。

　　在研产品看点，心血管支架和阿利沙坦：我们预计阿利沙坦和心脏支架2014年能上市，2015年起利用销售优势贡献较大收入。同期能上市其他新产品预计有氟伐他汀和左乙拉西坦等。

　　氯吡格雷进基药，影响中性：新版基药目录公布后，我们预计调整新进产品的价格是大概率事件。公司产品泰嘉属于“优质优价”产品，可享受“首仿+国家标准制定者+制剂出口”多重质量保护，我们认为未来基药招投标和使用政策不会实质影响泰嘉现有价格体系，以及处方量增长逻辑。氯吡格雷进基药对公司影响中性。

　　维持“强烈推荐”评级：我们预计公司2013-2015年利润增速分别为31%、30%和28%，EPS分别为1.90、2.46和3.16元/股，对应EPS的相对估值为28、21、17倍。我们认为公司是投资心血管领域的优质之选，当前股价仍略低于同类大病种公司2013年30倍PE的平均估值，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：新产品的开发、推广进度低于预期；基本药物目录执行政策出现极端情况。