理财周报中国上市公司竞争力测评小组 谢达斐、杨流茂、蔡俊/文

　　本期理财周报研究的这14家不同行业的公司，去年的净利润增长均较大，而且不少公司不约而同地开始进军新领域。

　　化工面对严峻复杂的宏观经济形势，大力推进结构调整、技术创新和节能减排，从本期的东华能源进入新领域也可以“以小见大”。而机械设备行业则是因为产能过剩，企业也在寻觅新领域市场。医药行业则受到医改新政影响较大，企业研发新产品和进入县级以下新市场。

　　NO.9 和顺电器

　　收购苏州电力电容拓展省外市场

　　核心主营业务竞争力分析：公司去年经营业绩较好主要由于防窃电装置收入增长72.3%，成为公司盈利的主要来源。去年和顺全资收购苏州电力电容，一方面侧重于原有市场份额的增加，另一方面投入了很大人力开辟新的市场。

　　产业竞争力分析：节能减排是行业未来的方向，高端输配电设备市场尤其是电能质量改善设备市场需求旺盛。公司业务主要立足于江苏省市场，研发能力较强，电力电子设备研发中心的建设也能说明公司在开发新产品方面的重视。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、公司收购了苏州电力电容器有限公司，并对其进行两次增资，其为和顺贡献利润364.36万。

　　2、电力电子设备扩产和电力电子设备研发中心项目均已完成并投入使用。

　　连线公司之收购苏州电力电容对公司的影响：公司利用苏州电力电容全国性的销售平台，进一步开拓省外市场，这也是今年的方向。

　　NO.10 汉王科技

　　两个募投项目共亏损1929万

　　核心主营业务竞争力分析：公司对与核心业务关联度不高的资产进行处置，同时加大对文字识别、人像识别、轨迹输入、数字阅读等重点业务方向的投入。追加对数字化仪相关设备与软件技术产业化项目的投资，进一步强化轨迹输入业务。

　　产业竞争力分析：2012年软件业产值2.5万亿，同比增28.50%。汉王科技净利润同比增长102.3%，在计算机设备行业中排名第二。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、募投项目：行业专用信息采集产品项目尚未完全达产，项目亏损1,416.98万。

　　2、募投项目：数字化仪相关设备与软件技术产业化项目完成时间相应延期至2013年6月30日，该项目亏损512.25万。

　　公司连线之公司项目亏损：受市场环境变化及公司组织、产品结构调整影响，目前募投项目的实施效果不太理想。公司加大数字化仪设备与软件技术产业化项目的投资，并将不断扩大电磁模组技术的应用合作。公司目前未有并购重组计划。

　　NO.11 大华股份

　　监控达产后预增2亿净利润

　　核心主营业务竞争力分析：公司研发瞄准高清化趋势，集中力量在HDCVI、机芯、IPC、智能交通等技术和产品上形成突破，本期研发支出同比增长59.56%。

　　产业竞争力分析：今年智慧城市建设全面提速，安防作为物联网和智慧城市建设的重要基础层技术支撑，该公司在行业内属于技术和市场先锋。

　　重大项目竞争力分析：智能监控系列产品项目建设期为2年，项目达产后，预计新增净利润2.02亿。

　　公司连线之智慧城市对公司的影响：证券部人士表示，智慧城市的建设会带动视频监控市场，目前公司正在投资完善智能监控全系列产品。

　　NO.12 电科院

　　净利增长61%行业排名第一

　　核心主营业务竞争力分析：低压大电流接通分断能力试验系统项目建成投产贡献了低压电器检测34%的营业收入，高压电器检测营收2亿，同比增长37.21%。

　　产业竞争力分析：公司净利润同比增长61.57%，在电力设备行业中排名第一，国际业务有望成为公司重要业绩增长点。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、低压大电流接通分断能力试验系统项目截至期末达到预期，实现效益1,758.46万。

　　2、高压及核电电器抗震性能试验系统项目于2013年1月完成竣工验收，3月前可达到预定可使用状态。

　　3、1000MVA电力变压器突发短路及温升试验系统项目将在2014年9月达到预定可使用状态。

　　公司连线之项目进展：高压及核电电气项目处于调试阶段，电力变压器项目处于订购设备阶段。

　　NO.13 丽江旅游

　　转型酒店今年业绩或低于预期

　　核心主营业务竞争力分析：公司定向增发融资7.8亿用于香巴拉月光城项目、玉龙雪山游客综合服务中心项目及茶马古道奔子栏精品酒店项目，主业发展模式转型也是势在必行。2013年业绩还看索道，募投项目业绩短期内贡献有限。

　　产业竞争力分析：到2015年，旅游业总收入达到2.5万亿元，年均增长率为10%。该公司多年来保持着市场占有率第一的位置，净利润同比增长率在行业中排名第二，也是行业内转型先锋。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、英迪格酒店预计今年上半年开业。

　　2、玉龙雪山游客综合服务中心预计在2013年9月完工并准备试营业。

　　3、丽江古城南入口旅游服务区项目计划在2013年度内基本完成项目招商。

　　分析师意见：山西证券分析师加丽果认为，公司去年索道和其它业务增长低于预期。而公司处于转型阶段，增发的新项目主要是发展酒店，这些项目短期内还不能实现效益，2013年公司会面临业绩增长下降的风险。

　　公司连线之业绩增长低于预期和转型：公司战略并没有明确转型偏向酒店业务，面临旅游市场细分化趋势，公司今年的业绩增长点也还是原来的三大主营业务。去年公司基本上完成了公司的利润指标。

　　NO.14 舒泰神

　　等待第二个重磅级产品上市

　　核心主营业务竞争力分析：继续以蛋白药物、基因治疗药物为重点方向；在植物药和小分子药物领域，启动部分探索性项目；收购诺维康公司及权属―注射用凝血X因子激活剂项目，增加了公司研发项目的梯次化储备及产业化进程。进一步适应新的医改形势，深化营销模式的转型。

　　产业竞争力分析：公司神经损伤修复类药物市场增长快速，mNGF目前市场占有率较小，而苏肽生占据mNGF50%以上的市场份额；公司加大开发二级及以下医院终端力度，由于三级医院受到控费影响比较明显销售增速受限，开发县级医院终端将势在必行，属于在医改中转型先锋。

　　重大项目竞争力分析：收购北京诺维康医药科技有限公司，主要从事“注射用凝血因子X激活剂”项目的研究与开发工作，该项产品有望在2016年上市，将成为公司继苏肽生之后的第二个重磅级产品，该项目亏损136,789.21万。

　　NO.15 东华能源

　　收购宁波百地年收益低于预期

　　核心主营业务竞争力分析：公司在稳定工业燃气业务的同时，积极介入民用燃气市场；此外，公司大力开展国际贸易业务，从而实现了净利润同比增长102%。

　　产业竞争力分析：公司是国内LPG主要进口商，下游涉及造纸、钢厂、陶瓷、玻璃制造、冶炼等。由于码头条件制约和“俱乐部交易”，一般投资者很难进入该行业。2012年公司顺应能源产业大势，进军丙烷深加工领域，未来将加速相关领域产业融合。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、收购宁波百地年液化石油气有限公司100%股权，实现收益1712万，低于盈利承诺的76.81万。

　　2、LPG深加工项目：张家港120万吨丙烷脱氢制丙烯项目一期工程全面开工，总投资3.66亿，项目进度为45.88%；张家港新增的40万吨聚丙烯项目和宁波LPG综合利用项目也在加速推进中。

　　连线公司之重大项目所需资金：目前，张家港一期项目的资金已经通过自筹、银团贷款基本解决，张家港项目以及后续的项目，将通过自筹、银行贷款、短融、股权融资等多种渠道解决。

　　NO.16 江山化工

　　设立江宁化工亏损1341万

　　核心主营业务竞争力分析：未来DMF及DMAC的市场空间增长有限，公司正转向C4产业链的深加工，进军石化产业。此外，公司还进军海外市场。

　　业竞争力分析：公司利用聚氨酯领域下游市场主要集中于华东地区的条件，继续开拓华东市场；在国内化工产品产能总体上供大于求的大背景下，进军海外市场。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、年产8万吨顺酐及衍生物一体化项目，项目进度95%；年产9万吨正丁烷项目，投资总额1.4亿，项目进度80%。2013年2月，公司非公开发行募集约6.5亿，为公司的顺酐一体化项目提供资金。

　　2、去年设立宁波江宁化工有限公司，实现营收2400万，净利润-1341.23万。

　　连线公司之宁波江宁化工亏损：目前该项目仍然处于建设期，还没有正式投产。我们预计今年上半年投产。至于2013年能不能扭亏为盈，这个不能保证。

　　NO.17 华星化工

　　出售子公司，带来业绩增长

　　核心主营业务竞争力分析：草甘膦、精恶唑禾草灵等除草剂，是公司快速发展壮大的核心品种；近年来公司积极发展杀菌剂等新品种。2012年，公司主导产品草甘膦营收同比增长3.8%。由于转让华星建设投资公司股权获得收益1.05亿，从而实现归属于上市公司股东的净利润同比增长2799.79%。

　　产业竞争力分析：目前，我国农药生产企业达2000多家，普遍规模不大，技术实力不强，低毒农药比例低。公司将加快离子膜烧碱项目和三氯化磷项目建设，同时寻找时机启动对其他上游原材料和中间体的立项研究；下游产业链方面，借助“年年富”配送中心建设项目，协同销售化肥、种子等其他农资产品。

　　重大项目竞争力分析：离子膜烧碱一期工程项目，进度为22.17%；草甘膦搬迁工程项目，进度为38.17%；杀虫单/双搬迁工程项目，进度为1.28%。

　　NO.18 华天科技

　　技改升级项目收益今年体现

　　核心主营业务竞争力分析：2012年公司集成电路年封装能力、产销量稳定增长，并且铜制程能力不断提高。

　　产业竞争力分析：公司所处半导体行业是周期性行业，半导体行业的波动将使公司面临一定的风险。因此，公司加大集成电路先进封装技术的研发和产业化，同时不断提高铜制程集成电路封装能力。为了延伸产业链、控制成本，公司还与甘肃省核地质二一九大队合资设立天水中核华天矿业有限公司。同时，公司将进一步加大海外市场的开发力度。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、铜线键合集成电路封装工艺升级及产业化，实现收益2666.94万；集成电路高端封装测试生产线技改，已实现收益891.47万；集成电路封装测试生产线工艺升级技术改造，已实现收益1149.79万。

　　连线公司之重大项目：集成电路高端封装测试生产线技术改造项目和集成电路封装测试生产线工艺升级技术改造项目投资效益将在2013年逐步体现。

　　NO.19 久立特材

　　4个募投项目收益均低于预期

　　核心主营业务竞争力分析：去年公司逆势增长，主要产品无缝钢管及焊管销量同比增加21%，是收入提升主要因素。

　　产业竞争力分析：由于不锈钢原材料成本占公司产品成本的85%左右，其价格波动会影响公司生产经营，公司通过与抚顺特钢等供应商签订中长期的战略合作协议，以保证原材料供应品质和稳定性。

　　重大项目竞争力分析：

　　1、超超临界电站锅炉关键耐温、耐压件制造项目等四个募投项目实际效益低于承诺效益；年产2000吨核电管和精密管项目，已实现收益2237.53万。

　　2、公司拟募集5.2亿，用于年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目和年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目，分别投资3.45亿和1.53亿。

　　连线公司之四个募投项目实际效益均低于承诺效益：主要是因为这些项目都还没有投产，收益一直在产生，未来产能释放会持续。

　　NO.20 欧菲光

　　精密光电薄膜研发收益为0

　　核心主营业务竞争力分析：为抓住智能手机和平板电脑高像素微摄像头需求快速发展机会，公司进入微摄像头产业。

　　产业竞争力分析：近年来，智能机手机的快速增长，带动了整个产业链迅速成长。未来公司将深耕触摸屏产业，抓住智能终端市场特别是平板电脑和笔记本电脑的市场机遇，扩大生产能力。

　　重大项目竞争力分析：精密光电薄膜元器件生产项目，已实现收益1943.91万，未达到预计效益；精密光电薄膜技术研发中心项目，报告期收益为0。

　　NO.21 北陆药业

　　九味镇心颗粒产能预计增10倍

　　核心主营业务竞争力分析：公司去年业绩增长较快，并加强在对比剂的研发投入，重点产品是九味镇心颗粒。

　　产业竞争力分析：北陆药业所在的对比剂产业处在上升阶段。公司重点研发的九味镇心颗粒，能否进入医保是其公司未来业绩成长的关键。在对比剂的研发领域，公司是技术的先锋。

　　重大项目竞争力分析：九味镇心颗粒生产线扩建改造与营销网络项目，预计今年年底达到可使用状态，建成后产能将从现在的500万袋/年增加到5000万袋/年。

　　公司连线之重大项目：九味镇心颗粒已进入北京、山西的医保名单，今年争取进入全国的医保名单。

　　NO.22 凯利泰

　　国内市场占有率超50%

　　核心主营业务竞争力分析：去年PKP市场竞争压力加大，公司产品价格下降，公司未来将加大对PKP的研发，并改善销售平台。

　　产业竞争力分析：凯利泰所在的PKP产业正处在上升期，公司率先在国内实现了PKP手术系统的核心组件国产化，产品质量达到国际水平，目前公司国内市场占有率超过50%，并积极拓展海外市场，是行业的研发先锋。

　　重大项目竞争力分析：椎体成形球囊手术系统生产技术改造及扩产建设项目，建设期为3年，可新增销售收入约1.8亿。

　　公司连线之项目进展：项目刚刚开始，要到明年甚至2015年才能达到可使用状态。