自胡长生空降至中投证券以来，中投证券改革步伐不断。从经纪业务改革，到投行变相裁员，研究所整合，中投证券改革进一步进入深水区。

　　这一次，中投证券再次大刀阔斧，研究所拟裁员1/3，此时据去年该部门整合仅一年时间。

　　一年多来，中投证券改革在争议中进行着。“弱市改革，其实阻力最大，因为效果并不明显。行情好时，大家有钱赚都开心，改革阻力可能小一些。”中投证券内部人士如此评论胡长生中投新政之艰。

　　业绩未达标，1/3人员将被调整

　　“估计整个研究所要被裁掉40多人，只留下40人左右，裁员比例不止1/3。现在具体裁员方案管理层还没定。”中投证券一内部人士告诉理财周报记者，“被裁的大部分是从业时间不长的。”

　　据悉，目前中投证券研究所人数近90人，规模属行业中等水平。

　　去年3月，中投证券各部门负责人签署军令状，将责权下放。中投证券组织了“三定”（定编、定员、定岗）动员大会，在主要业务条线实行负责人（MD）制度，由业务负责人与公司签署“经营目标责任书”。而业务部门员工的薪资和奖金，与业务收入直接挂钩。

　　其间，中投证券将原属经纪业务范畴的机构销售业务划拨至研究所，随后正式确立了研究所自负盈亏的独立经营目标。

　　“部门合并和自负盈亏，并不能根本上解决中投研究所之前存在的问题。”中投证券研究所一名研究人士很是困惑，“研究所研究实力并没有提升，反而逼走一批有能力的人。”

　　而更有中投证券研究所人士指出，此前机构销售部合并入研究所，其实为研究所此次裁员前奏。“机构销售部的人也在裁员名单，而且占比更大。他们（销售人员）只不过是部门调整的牺牲品。”

　　导致中投研究所大动刀的直接原因是，该部门未完成去年签署的“经营目标责任书”业绩目标。

　　“年初开会的时候，领导就说，由于去年没有完成指标，可能会裁一些人，转岗一些人。2011年时，公司给研究所的指标大概是8000万元，实际完成7695万元。2012年，因为行情不行，再加上骨干走了一批，新人比例增加，公司压下来的业绩指标相对低了一些。但即使是压低了，还是没有完成目标。”前述中投证券研究所人士透露。

　　随着卖方分析师行业逐渐式微，中投证券亦难以幸免。据wind数据显示，去年上半年，中投证券研究所佣金分仓收入为3428万元，居行业第22名。而2011年同期，该所分仓收入为4553万元，同比下滑24.7%。2011年全年，中投证券佣金分仓收入7695万元。

　　“首当其冲的是并入的机构销售部人员，给他们设一个完不成的指标，让他们自己自动走。”上述中投证券研究所人士透露。

　　目前，中投证券研究所团队近90人，研究员约60人，属中等规模。虽然该研究所的首席分析师较多，但行业影响力的大牌分析师并不多。2012年，中投证券仅医药、债券两个行业上榜新财富最佳分析师评选。

　　“留不住人才，最大的问题是机制问题。公司在研究业务上太急功近利，既舍不得花钱挖人，又要求立竿见影。一般挖人过来，要第二、第三年才能见到效果，挖人起码做好前面亏两年的准备，公司体制不支持。”一名从中投离职的新财富分析师说。

　　但中投研究所方面否认了“裁员”一说。“我们没有裁员，我们的说法是人员调整。这是出于公司战略调整的需要，和业绩没有关系。”中投证券研究所总经理孙怀宇回应理财周报记者。

　　另一名中投研究所人士说，上层意见是要裁1/3，先裁研究助理，非新财富行业只留1个人。但部门一直在拖，目前还无实质性进展。“感觉没啥意思，研究所已沦为后台部门。”

　　重整投行：10储备项目过冬

　　中投证券投行改革，亦是争执不断。投行部门是中投证券2012年人事动荡最激烈的部门。

　　据理财周报统计，2012年初，中投证券共有37名保代，而目前保代人数降至26人，其间十数名骨干保代离开。

　　面对大批投行骨干离开，中投证券曾表示，考虑对投行进行重整，找一些项目做得好、有经验的投行人士加入。但截至目前，中投证券尚无相关举措。

　　“大批同事选择离开，主要是体制问题，我们当时工资中等偏上，但奖金偏低，整体激励机制低。胡总来之前，投行薪酬已经降过一轮，他来之后再降一轮。”在中投证券前投行高管看来，“作为专业人士，我们忠于职业，要求得到必要报酬是合理的。”据悉，中投证券降低了保代固定薪酬，提高项目提成比例，且规定项目提成奖由过去的一次性发放改为分三年发放。这一新规，成为众多保代离职的直接导火线。

　　其间，保代和高管多次开会沟通，但始终未果。因手中缺乏项目储备，保代在与中投证券管理层的数次谈判中，处于下风。

　　而随着大批保代的离开，加之IPO行情遇阻，中投证券风光一时的投行业务急转直下。2010年，由于保荐了大项目光大银行（601818）和海普瑞（002399），中投证券的投行业务爆发，但为昙花一现。

　　据wind统计，2010年中投证券承销保荐了23个项目，其中IPO项目10个，承销保荐收入7.3亿，排名第8。2011年，中投则承销保荐了17个项目，有8个IPO项目，承销保荐收入尽管萎缩，尚有2.9亿，排名第17。2012年，中投证券承销保荐21项目，其中IPO仅一个，债券业务有所突破，达17个，承销保荐收入5438万，排名第25。

　　证监会官网显示，目前，中投证券投行共有10个待审IPO项目，1家辅导备案期、2家初审中、7家处于落实反馈意见、1家已预披露。“现在储备项目少，主要是周期原因，不可能指望投行每年都给你赚几个亿，投行有大小年，公司不能大年时乐呵呵赚钱，小年拼命降薪裁员。这种管理思路是很短视的。”一名中投证券已离职投行高层说。

　　“中投证券的改革，缺乏整体清晰的战略思路，对各业务战略定位不清晰，为了改革而改革。”深圳一名券商资深人士点评：“单纯裁员无法从根本上解决公司积久而成的问题。”