冠豪高新“暴涨”数倍成就定增股东

　　宏源证券浮盈5.4亿或成最大赢家

　　短短三个月，冠豪高新的股价就从去年12月4日的6.61元一路涨至昨日的28.33元，2013年开局第一“牛股”地位就此奠定。在这令人炫目的股价走势背后，宏源证券等一年多前参与公司定增的四家机构股东，在持股解禁后获益匪浅。细细分析，四家机构因为出售股份的节点不同，呈现出“一夜暴富”与“小富即安”的不同境况。

　　2012年11月21日，宏源证券等四大机构持有的冠豪高新7266万股同时解禁。因为初始投资成本只有约6元/股，当冠豪高新股价一路逼近30元大关时，市场最渴望了解的就是四大机构投资冠豪高新的“前世今生”。

　　四机构捧场定增入局冠豪高新

　　2011年11月，四家不同背景的公司与冠豪高新第一大股东中国纸业投资总公司一起，参与冠豪高新定向增发。这四家公司分别是宏源证券、中国高新投资集团公司（下称“高新投资”）、中债信用增进投资股份有限公司（下称“中债公司”）与上海宸乾投资有限公司（下称“上海宸乾”），认购股份分别为1750万股、1440万股、1000万股和1000万股。初始投资成本8.45元/股。除第一大股东中国纸业限售期为36个月外，其他四家机构的限售期为12个月，解禁日为2012年11月21日。

　　2012年5月24日，经10转4派0.6的年度分红，上述四家机构限售股数量分别增至2450万股、2016万股、1400万股和1400万股，初始投资成本也降为约6元/股。

　　上海宸乾、高新投资抛售心太急

　　冠豪高新解禁后数日，股价波澜不惊地在6、7块钱徘徊，12月4日甚至跌至6.61元/股的历史性低位。然而，谁也没想到，转折点就在这时出现。

　　从12月5日起，冠豪高新开始了小幅稳步上涨，2012年12月31日，公司股价收于9.14元/股。此间，上海宸乾及高新投资悄然出货。据上海宸乾大股东天宸股份披露，2012年12月24日至26日，上海宸乾出售其所持冠豪高新股票400万股，占冠豪高新总股本的1.68%。扣除股票成本和相关税费后，本次出售冠豪高新股票令宸乾公司获利915万元。彼时，上海宸亁手中尚存1000万股冠豪高新解禁股。

　　另一家机构投资者高新投资虽未公布出售股份情况，但根据大智慧信息，原本持有1400万股的高新投资已经在2012年底的前十大股东名单中退出，第十大股东广州润华置业持股882.34万股，也就是说，高新投资至少在去年底之前，减持了近518万股。

　　从冠豪高新今年以来的走势看，去年底前出售股份者只能算是“小富即安”，更大的拉升出现在2013年。元旦之后，冠豪高新利好频出，包括2012年业绩预增、高管增持、公司产品无碳复写纸中标国税总局增值税发票专用纸采购项目等。公司股价也随之一波又一波地被拉升。截至昨天收盘，冠豪高新报收28.33元/股，较今年初上涨2倍。

　　其间，四大机构中有着民营背景的上海宸乾最先高调出货，于今年2月26日和3月1日悉数出售冠豪高新剩余1000万股，获利约1.4亿元，占天宸股份2011年度净利润的1030%。

　　增持至4.99% 宏源证券坐拥“金矿”

　　其他三大国资背景的股东选择不一，高新投资因去年年底前的减持已经不在前十大股东之列，另外两家公司则以极低成本坚定持有冠豪高新，并可能因此坐享“暴富”。

　　其中，中债公司在今年初尚持有冠豪高新2016万股，宏源证券手持2450万解禁股。值得一提的是，宏源证券去年6月30日之前还曾购入冠豪高新，总计持有冠豪高新2970.46万股，持股比例稳稳地保持在4.99%的水平。因为根据相关规定，一旦持股比例达到5%的举牌红线，宏源证券将面临6个月内不得售出股份的监管要求。

　　对宏源证券来说，单以2450万解禁股测算，其目前持有的冠豪高新股票总市值已经高达6.9亿元，除去1.48亿投资成本，浮盈已经高达5.4亿元。

　　那么，这5.4亿对宏源证券又意味着什么呢？根据宏源证券相关公告，冠豪高新在其会计核算科目中被列为可供出售金融资产，广发证券有关研究员向记者介绍，与交易性金融资产不同，可供出售金融资产的归类意味着宏源证券在冠豪高新的股票投资浮盈并未体现在净利润上，而是体现在净资产的变化上。因此，只有等到冠豪高新股票出售后，宏源证券巨额浮盈才会以投资收益方式体现出来。

　　根据宏源证券2012年业绩快报，其去年全年营业收入32.95亿元，净利润8.7亿元，同比增长34.71%。也就是说，未来一旦宏源证券将持有的冠豪高新股票盈利计入收益，宏源证券业绩将出现爆发式增长。

　　截至目前，宏源证券并未披露大幅减持冠豪高新的信息，但是，这并不排除宏源证券在一季度减持的可能。对于宏源证券来说，减持，意味着一季度有可能出现业绩大幅增长；不减持，则意味着仍在享受股价不断攀高的预期收益。总之，只要冠豪高新股价没有出现断崖式下跌，宏源证券巨额投资收益已基本坐实。

　　昨日，宏源证券董秘办工作人员以话题敏感为由未对是否已经开始出售冠豪高新股票给予回复。（记者 于兵兵）

　　作者：于兵兵来源上海证券报)