事件描述。

　　泰格医药发布2012年报和2013一季度预告：公司2012年实现营业收入25,432万元，同比增长31.59%；实现归属上市公司股东净利润6,775万元，同比增长41.76%，对应EPS1.27元，扣非后同比增长36.37%。2012年公司计划每10股转增10股，并派发现金股利8元。预计2013年一季度净利润同比增长35%-65%。

　　事件评论。

　　业绩符合预期，增长有望提速：2012年公司归属上市公司股东净利润同比增长41.76%，对应EPS1.27元，符合预期。预计2013年一季度净利润同比增长35%-65%，增长有望提速。公司目前处于高速发展期，人员由11年底的566人扩展至目前的近700人，随着国际大型订单的增多，人均产值有望提升。员工数量与人均产值的双升有望推动公司成长加速。

　　订单充足，客户高端化：公司2012年较2011年新增订单3.2亿元，目前累计待执行合同金额为3.4亿元，2012年收入有较大一部分来自于2011年订单的确认。目前充沛的在手订单也保证了公司未来成长的可持续性。从客户结构来看，公司前五大客户均为知名国际医药企业，收入贡献近30%。高端客户的增多有望显著提升公司大订单数量，提升盈利质量。目前公司与默沙东签订的1.49亿元合同进展顺利，第一期工作有望在2013年上半年结束。

　　增值业务发展迅速：从公司的业务结构来看，高毛利的“临床试验统计分析服务”和“注册申报服务”发展较快。其中临床试验统计分析服务实现收入5,559万元同比增长66.46%(毛利率66.61%)，注册申报服务实现收入1,996万元，同比增长41.29%(毛利率61.39%)。公司在传统CRO业务的基础上，积极推进数据分析业务，为客户提供增值服务的同时，有效加强了竞争力，为承接国际大型业务打下良好基础。

　　维持“谨慎推荐”评级：随着中国医药市场与国际的同步化，海外企业本土临床试验需求旺盛，CRO 行业正处于高速发展期。公司目前发展迅速，人员规模和人均产值处于双升期，增长有望提速。公司凭借全面的业务覆盖，逐步获得国际大型制药公司订单，大订单的增多将显著提升公司盈利质量。预计公司2013-2014年EPS分别为1.73元和2.34元，维持“谨慎推荐”评级。