东北证券（000686）：新能源汽车发展有望提速
　　类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司研究员：刘立喜
　　作为全球最大的汽车生产国和消费国，中国有责任为新能源汽车的推广和普及发挥领导作用。我们认为，2013年“两会”后，国家将推出鼓励新能源汽车发展的实质性政策。新能源汽车发展有望提速。目前我们首选的投资标的为江淮汽车（600418）(推荐评级)和比亚迪（002594）(谨慎推荐评级)。
　　投资风险:汽车行业竞争进一步加剧；短期汽车股涨幅偏大。
　　华创证券：补贴加牌照国内力度最大行业真正驶入快车道
　　类别：行业研究机构：华创证券有限责任公司研究员：李大军
　　1.政策最终落地，国内补贴力度最大:积极政策正式落地，私人在上海购买新能源车，在获得国家和地方补贴的同时，还将获得上海专用牌照，该政策将试运行一年。相较已经发布新能源汽车鼓励政策的其他城市，上海的补贴政策堪称力度最大，包括免费牌照和最高4万元的补贴，加上国家插电式混合动力乘用车最高补助每辆5万元、纯电动乘用车最高补助位每辆6万元，将为用户节省15-16万元，力度最大。
　　2.上海私家车市场有望加速启动:上海在售新能源汽车种类并不多，且售价不菲。目前，在高瞻销售的新能源车主要有5个品牌8款车，包括奇瑞、众泰、比亚迪、中科力帆以及荣威750，其中既有纯电动车也有混合动力车。事实上，在沪市实际上路的70辆新能源车中，大部分为企业事业单位购买，而私家车只有10辆，车主多为别墅住户或在单位有专用车位。而在余下的三四百辆“订单车”中，荣威E50占大部分，其中不少都是沪上部分环保企业向员工推荐的私人团购。从去年4月份8辆上海首批新能源车挂牌上路至今，沪市新能源车总销售500辆，其中70辆为已上牌上路车，余下的还是“订单车”。主要是由于政策未出售价较高，一汽丰田混合动力的普锐斯顶配售价在26万。广汽丰田油电混合动力的凯美瑞汽车，售价从25万至32万不等。沪市新能源车补贴及专用“绿牌”落地，实质优惠将加速私人购车市场爆发。3.上汽优先受益:新能源汽车市场发展至今，地方壁垒还有一定影响，该政策将助力上汽纯电动车汽车在当地市场的销售。上汽集团（600104）的纯电动汽车荣威E50于11月刚刚上市，同时计划量产的还有荣威550插电式强混动力汽车。E50售价23.49万元，电池是18度电，总计可节省17万元。同时，E50充电每跑100公里比传统燃油车烧油要节省50元，以5年10万公里计算，E50还可节省5万元油费开支。
　　上汽集团新能源“十二五”的总目标是，占有国内新能源汽车市场的20%份额，实现节能与新能源汽车20万辆的产能。(今年计划产出2万辆节能与新能源汽车，未启动。)上汽集团进入新能源领域已经有11年，今年共展出了7款新能源乘用车，一款新能源商用车。其中包括已经批量投放市场的荣威新750、纯电动E50、荣威550插电式混合动力轿车、上海牌燃料电池轿车，以及合资企业生产的纯电动上海大众朗逸。基本涵盖了当下混合动力、纯电动、燃料电池等新能源技术。真正实现量产上市的仅有2011年推出的荣威新750，销量300辆。
　　上汽集团在新能源汽车产业链上已经完成了布局:2009年，与美国A123合资成立了上海捷新动力电池系统有限公司(下称“捷新动力”)，主要致力于汽车用蓄电池系统和模块研究开发和制造。上汽集团的新能源汽车电池大部分由上海捷新提供。同时与贵州航天工业有限公司合资成立了华域汽车（600741）电动系统有限公司，进入到新能源汽车用电机领域。
　　4.基础设施不足、产能不足，使得销量亦无法短期大规模爆发。上海市目前已建成各类充换电站12座，充电桩890个，但因多分布于公共服务区域，私人用车服务几乎没有，今后全市计划“按需建设”充电桩。
　　上海市计划到2015年企业将将形成6-10万辆的产能，5-8款全新开发的新能源乘用车上市的局面形成本土化供应体系，产业实力和产销规模将保持国内领先计划到2015年底，上海完成5000个左右的公共充电桩销量上，上海市计划到2015年实现新能源汽车累计产销3万辆，我们预计短期不会大规模爆发。
　　5.政策积极，新车上市，2013国内产业化元年:我们预计2012年国内新能源汽车销量总量有望接近4万辆，2013年有望达到7万辆。相比此前没有明确的发展目标，各地政府对节能与新能源汽车的扶持也开始变得更积极主动。北京市也开始向公众征求新能源购车意见，而广州则把新能源汽车与传统燃油汽车区别开来，每年为节能与新能源汽车投放1.2万个牌照增量指标，购买者还可以获得1万元的广州市财政补贴。京沪广对新能源私人购车标准出台细则，将带动全国25个新能源试点城市的政策细化。消费者或因长期摇不到号或高价拍牌转而考虑新能源汽车。与此同时，宝马、奥迪及丰田等主流车企以及相关零部件配套企业也相应加快了对新能源及混合动力车型的推出步伐。加上商业模式和技术创新来突破技术瓶颈、配套实施不完善等问题。将推动我国新能源汽车的发展驶入“快车道”。乐观预计2015年国内深混合动力与纯电动汽车总量年销量达到20万辆。
　　6.投资建议:相比传统燃油车，整车新能源汽车销量占比依然不高，动力电池企业仍然订单驱动型，相关供应链上企业优先受益。概念上利好电动汽车龙头比亚迪、及锂电池概念股成飞集成（002190）、万向钱潮（000559）、杉杉股份（600884）等。
　　风险提示:电动汽车安全问题、补贴政策执行不力、基础设施建设与企业产能持续低于预期。

　　长城证券：沪新能源汽车最高获十万元补贴
　　类别：行业研究机构：长城证券有限责任公司研究员：冉飞日期：2013-01-08
　　汽车指数2012年12月跑赢沪深300，全年与大市基本持平；库存减轻、终端向好(乘用车)或预期带动(卡车)支持下，我们判断2013年1季度板块仍具备绝对收益，建议积极把握一线公司回调后的介入机会，重点推荐上汽集团、中国汽研（601965）；同时关注江淮汽车、福耀玻璃（600660）等低估值二线公司的轮动机会。
　　要点:
　　板块回顾
　　上周中信汽车指数上涨0.33%，跑输沪深300指数1.46个百分点；其中乘用车和汽车零部件指数分别上涨1.38%和0.17%，商用车指数下跌0.99%。2012年中信汽车指数上涨7.34%，与沪深300指数基本持平；其中乘用车指数上涨28.84%，商用车指数上涨8.05%，汽车零部件指数下跌1.59%。
　　行业新闻
　　沪新能源车补贴办法公布，最高获10万补助。12月28日上海市新能源车补贴办法公布，凡2010年5月31日后在沪购买符合相关标准新能源车的消费者，均能获得上海地方的资金补贴:其中纯电动乘用车补助4万元/辆，插电式混合动力乘用车补助3万元/辆；加上国家对于纯电动车最高6万元、插电式混合动力车最高5万元的补贴，市民在沪购买新能源车，提车时即能得到8万-10万元补贴优惠。新能源车免费获得专用沪牌政策同时公布。
　　公司新闻
　　上汽集团发布12月产销快报。集团口径共销售整车30万辆，同比增长7.1%；主要子公司方面，上海通用同比增长37.9%，上海大众同比下滑28.6%，上汽通用五菱同比增长10.6%，上汽自主同比增长48.7%；2012年全年集团口径共销售整车449万辆，同比增长12%，其中上海大众、上海通用、上汽通用五菱、上汽自主分别同比增长9.8%、13.1%、12.1%、23.5%。
　　重点公司公告
　　江铃汽车（000550）、宇通客车（600066）、江淮汽车、长安汽车（000625）、上汽集团:12月产销快报广汽集团（601238）:控股股东增持本公司股份实施结果公告
　　原材料变动
　　对比上周，热轧、冷轧、中板、涂镀价格分别下跌0.12%、0.13%、0.1%和0.12%；铝价基本持平，铜价小幅下滑0.35%，天然橡胶价格下跌2.06%；WTI原油价格上涨2.1%，布伦特原油基本持平。

　　新能源车再获政策力挺 10股爆发

　　动力源(600405)：业绩拐点已现 进入高速增长期
　　传统业务强劲复苏，业绩拐点已现，维持买入评级公司半年报显示，2010 年上半年营业收入2.67 亿元，同比增长12%，净利润0.11 亿元，同比增长47.6%。净利润增速大幅超出收入增长主要由于电源产品毛利率的提升。我们认为，公司在电源、高压变频器领域的技术优势明显，随着地铁、高铁等下游市场进入高速增长阶段，加之公司销售力度的加强，公司传统业务将实现强劲复苏。预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.27 元、0.56 元和0.81 元，维持“买入”评级，目标价格16 元。
　　改变销售模式、加强渠道开拓，高压变频器步入快行道中报显示，公司高压变频器业务实现销售收入0.23 亿元，同比增长78%。公司是国内首批研发成功高压变频器的企业，技术全国领先。公司改变原有销售模式，向客户提供整体解决方案，将更加适应下阶段以合同能源管理为主的高压变频器销售模式。公司09 年开始加大渠道拓展，加强销售，变频器增长已初见成效，我们看好公司变频器业务的持续增长能力。我们测算，2010-2012 年高压变频器业务将为公司贡献净利润0.06 亿、0.11 亿和0.18 亿元，贡献EPS 为0.03 元、0.05 元和0.08元。
　　电源产品结构优化，公司盈利能力持续改善2009 年，公司重抓了新产品推广，新产品的推出使公司通讯电源产品盈利能力大幅提升，毛利率出现明显回升，中报显示直流电源产品毛利率39%。未来随着公司产品升级换代的继续，加之海外市场的开拓，产品毛利率水平有望保持稳定。我们测算，直流电源产品将为公司贡献净利润0.40 亿、0.50 亿和0.63 亿元，贡献EPS分别为0.19 元、0.24 元和0.30 元。
　　厚积薄发， 管理改善助业绩高增长2008 年公司组建了新的管理班子，在公司经营方面进行了大幅改进：1)对高管和核心技术人员进行股权激励，使公司激励机制更加完善；2)改变原有销售模式，加大市场开拓力度和渠道建设，销售费用率大幅上升至17%。我们认为，公司有扎实的技术基础，加强销售的效果将在未来几年持续显现，传统业务将步入高增长阶段。（光大证券 王海生）

　　亿纬锂能（300014）：高能锂电池龙头，受益智能仪表大发展
　　公司为我国高能锂亚电池龙头，充分受益设备仪表智能化趋势。公司主营高能锂一次电池（锂亚电池、锂锰电池）和二次电池（锂离子及锂聚合物组合电池、镍氢组合电池），其中高能锂亚电池为公司主导产品，2010年营收、毛利占比各为75.4%、88.4%。公司高能锂亚电池占国内市场份额约40%，为国内最大、全球第5大的锂亚电池厂商。随着智能仪表（水电气热计量等）、射频识别、汽车电子、军工和安防等智能化网络的建设，公司高能锂电池作为其中提供高能量、长寿命、适用温度范围广的关键部件，有望获得广阔的持续增长空间。
　　业绩持续快速增长，盈利能力保持较高水平。公司凭借在高能锂一次电池的技术与市场优势，过去5年实现持续快速增长，2006-2010年期间公司营收、净利润年均复合增长分别高达21.5%、39.7%。受益于国网智能电表的大规模招标采购，公司1Q2011营收、净利润同比增长158.0%、150.7%。因高能锂一次电池技术门槛与市场集中度较高，公司毛利率、净利率达30%、20%左右，高于锂离子二次电池公司盈利水平。
　　大举进军锂离子二次电池，开辟增长新动力。1）2010年公司投资建设年产1250万安时（10万只）的软包装锂离子电池生产线和技术平台，市场开拓以手机、蓝牙等民用消费类终端起步、以电子烟电池为突破口；2）2013年前完成“高安全性锂离子电池体系的储能与动力电池系统”项目，建成年产3300万安时圆柱型锂离子电池生产线，公司的钛酸锂储能电池模块及管理系统已获得粤港关键领域重点突破项目资助攻关。
　　给予“推荐_A”投资评级。预计公司2011-2013年每股收益预计分别为0.59元、0.80元、1.09元，对应动态PE分别为39X、29X、21X。公司高能锂电池优势业务、及动力与储能锂电池新兴业务，有望充分受益于仪表设备智能化、电动汽车及风光储能发展，给予公司“推荐_A”的投资评级。提示汇率变动对公司约35%出口占比带来的汇兑损益等风险。（国都证券 肖世俊）

　　佛塑科技（000973）：业绩符合预期
　　新增长产能释放将进入收获期。10年是公司的转型年，除了淘汰传统行业的落后产能，还积极加大了高端产品的产能投入，包括锂电池隔膜新增4500万平方米产能，偏光膜80万平方米产能和电容膜新增300吨产能。2011年，上述高端产品产能将逐步释放，为公司业绩的持续增长提供强力支撑。
　　维持“推荐”的投资评级。鉴于公司其他业务发展良好，锂电池隔膜和偏光膜等新增长产能陆续释放，未来3年公司仍将保持良好的增长势态，我们维持公司2011-2013年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.74元盈利预测，对应市盈率分别为32倍、25倍和21倍，维持公司“推荐”投资评级风险因素:动力电池隔膜量产技术风险，房地产业务不确定性。（东莞证券 莫景成）

　　拓邦股份（002139）：智能控制器稳定增长，锂动力电池即将破茧
　　投资要点:
　　1、家电细分行业需求旺盛，今年新大客户的开发以及新增产能将保证公司家电类控制器类业务稳定增长。今年一季度小家电智能化加快、变频空调升级加速，众多智能化小家电产品增速超25%，空调产量为3536万台，同比增长41.4%， 变频空调渗透率由去年同期20.45%上升到47.18%；去年公司大客户中伟嘉贡献最大，占该类产品营业收入的29.4%，今年公司将与TTI、德龙合作，未来几年也将逐步放量；公司去年产能利用率接近100%，今年公司已经租赁2.4万平方米厂房用于扩大产能，我们预计今年公司家电控制器销售收入为9.13亿元， 较去年增加50.9%，占预测总营收69%。
　　2、公司576V-180AH 锂动力电池已送交中科深江进行实车测试，未来有望一定程度上受益于电动汽车国际示范区建设。公司100Ah 纳米磷酸铁锂电池已通过北方汽车质量监督检验鉴定试验所试验，576V-180AH 锂动力电池已送交中科深江进行实车测试；中科深江地处上海市嘉定区，嘉定未来作为中国电动汽车国际示范区，我们认为中科深江相比较嘉定区以外的企业，未来有望获得相对较多的政府支持，如果公司锂动力电池能通过中科深江的检测，未来也将在一定程度上受益。今年公司锂动力电池已有年产能约能产生1亿元的营业收入，我们预计公司在下半年能够通过中科深江的检测，则锂动力电池业务全年约能产生5000万元营业收入，占总营收4%，按照30%的毛利率计算，11年约能产生1000万元净利。
　　3、估值:公司今年新租厂房，增发后家电类控制器将扩产近50%左右，这将给公司今年业绩带来直接支撑；去年公司便携式电池业务获得MFI 授权认证， 随着公司产品知名度的提升，今年也将继续保持高增长。公司去年收购煜城鑫67%的股权，增发项目投产后将实现年产动力锂电池3，000万安时，电池管理系统15万套，这将保证公司未来三年的成长。我们预测公司2011-2012年每股EPS 为0.62元、0.85元和1.20元。截止今年5月25日，A 股锂电池概念股票市盈率为39.77倍；公司进军锂动力电池领域，我们给予公司11年39.77倍PE，对应目标价24.66元，给予公司“买入”评级。（华泰证券 马仁敏）

　　曙光股份（600303）：传统业务拓展渠道，新能源汽车逐步投入
　　公司大力提升及拓展营销渠道，使销量同比增幅较大。曙光车桥在巩固华晨、江淮、福田、奇瑞、中兴、北汽等原有客户的基础上，又开发了上汽通用五菱、广汽、吉利、苏州金龙及南京依维柯等新市场，为市场占有率的提高奠定了基础。黄海乘用车积极建设营销网络，使一、二级有效经销商总数达到了145家和248家，保证了销量的增长。黄海客车努力培养战略客户，已与石家庄公交、西安公交、哈尔滨公交、成都客车厂成功构建战略合作伙伴关系，2010年仅这四家公司就实现销售1250多辆客车及底盘。
　　毛利率下降，净利率微升。受钢材等原材料价格大幅上涨影响，一季度曙光股份毛利率同比下降3.17个百分点，但费用控制良好，公司一季度销售费用率与管理费用率同比均下降，使得净利率基本持平。
　　投资收益和资产减值损失降幅较大。投资收益较去年同期减少258.70万元，降幅40.33%，主要是公司去年出售子公司上海曙光曼哈顿投资有限公司实现投资收益485万元所致。资产减值损失较去年同期减少643.28万元，降幅140.47%，主要系公司本年一年以内应收账款增加，而账龄较长的应收账款同比减少，导致计提的坏账损失同比减少所致。
　　新能源汽车发展前景广阔。2011年1月公司和南车株洲所确定合作发展新能源客车；3月又合资成立黄海麦科卡电动进行微型电动车的研发和生产，一期规划产能6万辆/年，总规模至30万辆，总投资额10亿元。这两项投资可以实现公司传统汽车与新能源技术优势互补，提升公司在新能源汽车领域的竞争力，促进新能源汽车产业的发展。
　　维持“短期_推荐，长期_A”的投资评级。预计2011-13年公司EPS分别为0.99、1.30、1.67元，对应11-13年的动态市盈率为20、15、12倍。鉴于公司是新能源汽车产业的先驱者，给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。（国都证券 刘芬）

　　宇通客车（600066）：产能瓶颈有望逐渐缓解，全年增长明确
　　总体来看，公司全年业绩增长稳定，预计2011年净利润增长20%左右。暂不考虑配股增厚股本情况，预计公司2011-2013年EPS分别为1.96元、2.38元、2.85元，按当前收盘价21.69元计算，对应的动态PE分别为11倍、9倍和8倍，截止目前，考虑客车作为商用车唯一正增长的细分行业，从防御性和风险规避角度，我们看好公司作为大中客车龙头的投资价值。同时考虑公司处于估值底部且存在业绩支撑，我们上调公司投资评级至“买入”，给予公司2011年15倍估值，对应6个月目标价30元。（天相投资 张雷）

　　南都电源（300068）：新产品将对公司业绩回升产生积极影响
　　该类电池的最大特点就在于显著提高了电池自身的工作温度，可在-15℃~80℃的范围内正常浮充使用，这一特点的意义重大。
　　以公司产品的主要市场通信行业为例。2009年，国内三家电信运营商共消耗电力289亿度，其中基站空调耗电89.5亿度。如将通信基站中电池的工作环境提高10℃，则基站空调电耗可降低60%~80%。由此可见，该类电池一旦在通信领域推广开来，其节能价值十分显著。
　　目前该类产品在通过Vodafone和中国移动6个月的测试后，自2010年底已陆续在南非、印度及国内各运营商的试验局进行试用，截至目前，试用情况良好。
　　除通信领域外，该产品还可广泛应用于IDC机房、太阳能/风能储能电站等诸多领域。公司将在下半年全力推广该产品。预计该产品将对公司的业绩回升产生积极影响。
　　短期看，停产整治给公司带来了一定的不利影响。但由于公司现有26万KVAH的库存产品，可以满足30天左右的发货需求。
　　因此整治带来的具体影响仍需视停产时间的长短来确定。长期看，行业门槛的提高，对公司这样的龙头企业十分有利。
　　预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.37、0.50和0.73元，对应2011年5月26日收盘价14.88元的市盈率分别为40.22、29.76和20.38倍，暂维持对公司的谨慎推荐评级。（东北证券 潘喜峰）

　　西藏矿业（000762）
　　投资评级：★★
　　项目介绍：西藏矿业(000762)主要是开采扎布耶盐湖，用盐湖卤水萃取技术中提取碳酸锂，但技术不成熟，达不到电池级标准。
　　最新进展：理财周报跟踪，西藏矿业(000762)扎布耶锂业目前实际上已经停工，原计划2010年达产。
　　中信国安（000839）
　　投资评级：★★★★
　　项目介绍：青海国安3000吨碳酸锂产能，规划3.5万吨；中信国安(000839)盟固利1500吨钴酸锂，500吨锰酸锂。
　　产业链意义：初级原料碳酸锂，正极材料，正着手电池级碳酸锂研发。
　　技术能力：采用卤水法，只能生产工业级碳酸锂。
　　最新进展：与成都开飞合资建厂，计划于2009年底生产出电池级碳酸锂，2010年达到5000吨。
　　优势与风险：西台吉乃尔盐湖，氯化锂储量为308万吨，但含镁量太高，提纯难度很大，生产工艺尚未理顺。量小，纯度很低，不能达到电池的使用要求。
　　路翔股份（002192）
　　投资评级：★★★★
　　项目介绍：收购甘孜州融达锂业拥有亚洲第一锂矿呷基卡锂矿134号矿脉511.4万吨锂矿石的开采权，也控制了地下将近3000万吨锂辉石矿。
　　产业链意义：上游资源，与比亚迪间接挂钩。
　　技术能力：采用锂辉石矿提取技术，技术已经有一定突破，年底出品，明年启动电池级碳酸锂项目。
　　最新进展：从业内和部分科研所获得专业人才，正进行设备调试及竣工验收。
　　优势与风险：矿区环境恶劣，技术尚存不确定性。