证金公司：限售股尚未进入融资融券业务

　　本报记者 朱宝琛

　　转融券业务试点将于2月28日正式启动，首批11家证券公司参与其中。这则消息，吹皱了资本市场的一池春水，引起投资者对融券卖空的忧虑。为何一提到卖空，投资者的神经就会绷紧，并不自觉地和市场下跌联系起来？融券卖空真如洪水猛兽一般，给市场带来巨大的压力吗？

　　对此，市场人士指出，事实上，对卖空行为的成见，以及对我国融券卖空机制的片面理解，都可能蒙蔽了投资者的双眼。当市场基本面恶化时，投资者预期市场下跌，持股者大量抛出手中股票，造成股价骤降，带来市场恐慌并引发抛售的群体行为，导致股价进一步下跌，形成连锁反应。这才是市场下跌的核心逻辑，所谓“信心比黄金更重要”，就是对这一逻辑的高度总结和概括。将市场下跌完全归咎于卖空行为，是在回避问题本质，顾左右而言他。

　　当然，市场的担忧可以理解，卖空行为具有“野性”的一面。比如裸卖空行为可能造成卖空规模放大，甚至超过全部流通股的情形；卖空价格如果显著低于当前股价，同时卖空规模较大时，会给市场走势带来一定压力；卖空者如果通过制造和散布流言、虚假信息等手段来卖空股票，那么可能造成市场恐慌抛售，并涉嫌违法。

　　市场人士指出，资本市场几百年的发展历史，给了人们足够的时间去认识和“驯服”卖空机制，特别是在2008年金融危机之后，卖空行为需要适当的监管已经成为全球资本市场的共识。

　　不过，目前的融券做空机制使得我国市场不会出现全面做空。据证金公司介绍，目前融资融券制度禁止“裸卖空”，投资者在没有借入股票的前提下不能卖空；实施卖空“提价规则”，卖空价格不能低于最近一笔成交价；证金公司履行融资融券业务统计与监测监控职责，并向市场做出适当披露。此外，中国证券业协会也发布了证券研究报告执业规范，要求不得将无法确认来源合法合规性的信息写入证券研究报告，不得将无法认定真实性的市场传言作为确定性研究结论的依据。

　　“只要实施适当的监管措施，融券卖空机制就不是洪水猛兽。非但不是，它还会逐步发挥对我国资本市场发展的积极作用，最为重要的是其资本市场净化器作用。”市场人士指出。

　　针对部分投资者关于限售股会通过转融通业务变相卖出的担忧，记者从证金公司获悉，目前限售股在融资融券业务中还不能使用，既不能作为标的证券，也不能作为担保证券。

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