证券时报记者日前获悉，拥有成熟转板交易系统的国泰君安香港子公司——国泰君安国际，谋求与深圳证券交易所B股系统进行对接，但被后者婉拒。

　　国泰君安拥有成熟系统

　　对于B转H业务而言，最关键的一个环节是交易系统的开发。据了解，如果持有B股的投资者在H股上市前没有选择卖掉股权，那么，按照深交所的托管系统相关要求，需要把这部分B股转到一个系统托管，这意味着交易系统要满足B股从深圳的登记公司转到香港的登记公司的要求。

　　托管完成后，交易系统还要进行开发，以使原有的营业部可以直接按照代码单边卖出。从目前操作层面看，只能是深市的B股转到H股，因为都是以港元来计价。

　　率先开发出成熟交易系统的国泰君安有了一定的话语权。此前，国泰君安曾专门拜访深圳证券交易所，希望将自己的交易系统与深交所的B股系统进行对接，从而让投资者的B股直接托管到该公司交易系统当中。

　　业内人士认为，国泰君安提出这一对接请求，显然醉翁之意不在酒。“此举从表面上看，是为了方便B转H业务的实施。但背后则有国泰君安想垄断该项业务的嫌疑。”深圳某大型券商投行部相关人士说，“这意味着在深交所上市的B股公司只能通过国泰君安的交易系统来转成H股。”

　　值得注意的是，如果交易系统对接成功，也意味着其他券商的B股投资者将顺势成为国泰君安的H股客户，这也是国泰君安竞争对手所不愿看到的。而让其他券商松了一口气的是，深交所最终以技术风险的理由，婉拒了国泰君安的该项提议。有业内人士则对国泰君安积极开拓B转H业务给予了较高评价。

　　有趣的是，证券时报记者调查发现，国泰君安竞争对手们对旗下B股转H股客户的操作建议，几乎是清一色的“卖出”，显然不希望客户流失而肥了国泰君安。

　　证券时报记者获悉，中登公司也正在开发转板交易系统，这或许让国泰君安感觉到了压力。

　　项目抢夺激烈

　　国泰君安已加快了项目储备。此前，国泰君安国际董事会主席兼执行总裁阎峰接受记者采访时表示，第二批B股转H股的相关审批已在进行中，目前该公司手头上有多个项目在同时推进。这些B股公司不限于深交所上市企业，也包括上交所上市企业。

　　围绕B转H业务的竞争，投行的暗战早已开始。据悉，万科B转H的顾问业务主要将由中信证券来完成，这让想大展拳脚的国泰君安国际有点失望。此外，已有多家B股上市公司相继收到不少投行的洽谈邀请。申银万国香港子公司、招商证券（600999）香港子公司均在接触项目，想从中分得一杯羹。

　　不赚钱背后的商机

　　阎峰曾对证券时报记者说，做该项业务是不赚钱的，主要是“帮助政府解决历史遗留问题”。对此，有业内人士表示，背后的利益足以说明这一商业举措不会是一个慈善活动。

　　事实上，投行从B转H业务中获得的潜在商业利益并不低。据了解，投行介入B转H业务主要有三环节：内地下市、香港上市、B转H交易系统。

　　“从这几个环节就能看出投行的中介作用在B转H业务上非常突出，B股公司要想顺利实现转板，相关费用就不可能压缩太多。”上海某大型上市券商投行部执行董事介绍说。

　　在此情况下，由于B股公司的转板成本核算没有惯例可以参考，于是介绍上市的投行发挥了主导作用。

　　据了解，投行在该项业务中最大的投入莫过于搭建交易系统，这部分投入虽然因总体业务不筹资而没有承销费来反哺，但投行仍然可以通过其他方式来获得收入。比如，B转H交易系统适合所有的B股，投行以后可以不用投入，而通过争取更多的项目来摊薄这部分支出，这也是投行积极争夺项目的原因之一。

　　同时，未来B股公司转板之后，也有可能再发行新股募资。目前，中集B股转H股选择了不涉及集资的介绍形式，但未来其他公司完全可以在此之上更进一步。对此，业内人士认为，B股转成H股之后，俨然是中资券商下一个掘金热点，再融资、并购等业务都将随之而来。

　　此外，深交所的B股客户转成H股投资者之后，也将顺势成为中资券商的经纪业务客户，无疑可以给后者带来一定的佣金收入。