根据《西游》上映八天票房表现，国泰君安又上调票房预期至13亿元，并称同期影片《侠探杰克》等对《西游》的票房冲击威胁解除，将华谊兄弟目标价从22元上调至25元，维持增持评级。

　　报告摘要：

　　事件：

　　华谊兄弟投资发行影片《西游降魔篇》：自2013年2月10日上 映以来不断刷新票房纪录，我们估算截止17日（上映8天）累计大陆票房达6.4亿元。最终大陆票房有望冲击华语票房冠军。

　　对比数据：影片《泰囧》2012年12月12日上映，截止19日（上映8天）累计大陆票房4.6亿元；最终大陆票房12.6亿元,累计上映50天。

　　同期竞争影片低于预期，威胁解除：市场寄予厚望的2月16日上映的汤姆克鲁斯主演影片《侠探杰克》当日票房仅过千万，低于市场预期，对《西游降魔篇》票房冲击威胁解除。

　　《泰囧》案例：已改变投资者对电影公司的投资逻辑，单片票房对影视上市公司中短期的股价影响力上升，且成为重要催化剂。

　　评论：

　　投资建议：根据《西游》前8日票房，我们将其总票房预测从6亿元上调至13亿元，上调幅度117%；2013年ESP从0.63元上调至0.70元；目标价从22元上调至25元，动态估值35倍，股价空间32%；维持增持评级。

　　关键假设：《西游降魔篇》票房13亿元。

　　按票房13亿元测算，公司获得分账收入4.10亿元，扣除成本后的净收入2.85亿元，扣除期间费用分摊及所得税后的净利润1.54亿元，对应EPS0.25元；上调1Q/2013EPS预测至0.28元，较上年同期增490%。

　　有别于市场对2月22日上映《霍比特人》冲击《西游》票房的担忧，我们认为，高清盗版过早流出、话题性不强是海外大片获得高票房的瓶颈；另，《西游》与《霍比特人》的两强格局有助于双方票房表现。

　　股价催化剂：《西游降魔篇》票房市场预期从10亿元向13亿元甚至15亿元推进。

　　核心风险：公司估值高于行业均值。