===本文导读===

　　【行业研报】渤海证券：年末贺岁片大幕逐渐拉开 | 兴业证券：聚焦龙头崛起

　　【个股点睛】光线传媒：内生外延打造综合传媒集团 | 奥飞动漫：动漫产业链布局加速

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　　传媒行业：年末贺岁片大幕逐渐拉开 影视个股可关注

　　行业动态信息

　　国际上：培生集团同意3.82亿英镑出售Mergermarket；网络广告市场增速放缓，美国移动广告增长127%。我国市场：据艾瑞咨询统计，三季度中国网络广告市场突破50亿；无锡广告产业园建全国唯一互联网广告产业基地；乐视赞助《爸爸去哪儿2》，合作费达4500万；11.25-12.01内地票房，《地心引力》1.4亿蝉联。

　　A股上市公司重要动态信息

　　中南传媒：关于与关联方共同筹建财务公司获得批准的公告；大地传媒：关于重大资产重组申请材料获得中国证监会行政许可申请受理的公告；凤凰传媒：集团物资采购资产暂不满足注入条件；华谊嘉信：新增股份上市公告书；华谊兄弟：关于控股股东，实际控制人减持股份的提示性公告。

　　市场热点跟踪

　　本周沪深300上涨了1.18%，创业板下跌10.07%，渤海传媒行业指数下跌了7.38%，行业大幅跑输市场。

　　个股方面，五个子板块全线下跌，其中低估值安全边际较高的平面媒体板块跌幅较小，高估值的影视动漫、网络服务和营销服务板块遭遇重挫，跌幅均超过10%。

　　个股方面，仅时代出版、华闻传媒、长江传媒等平面媒体板块个股实现上涨，而如掌趣科技、中青宝等高估值的网络股则大幅下挫。时代出版因传闻其正在打造类似于Facebook 的“社交+内容”网站而大幅上涨。

　　我们认为新股发行改革意见出台对创业板的负面影响较大，是本周行业下跌的主要原因，虽然周一大幅调整过后，行业有所反弹，但是短期对于估值的影响仍然不能消除，预计IPO重启后，优质投资标的增加，场内资金会发生转移，行业估值继续下行风险较大。4G牌照的发放有利于行业中网络服务公司的发展，如手游、视频等题材的人民网、乐视网、掌趣科技等，但是我们认为目前网络股的估值偏高，应警惕短期风险。

　　我们维持行业整体的“中性”评级，建议关注将受益于年末票房利好的影视类个股，长期看好业绩稳定增长的行业龙头，推荐：百视通、蓝色光标、华谊兄弟、乐视网、掌趣科技、光线传媒、三六五网.(渤海证券)

　　传媒行业：聚焦龙头崛起 把握改革机遇

　　跨年来看，形成板块成长主动力的核心要素依然延续：经济转型、消费升级带来的长期机会；现阶段行业处于较快成长期、具备相对成长优势；并购重组加速公司规模成长，三中全会再次强调促进文化产业兼并重组。从这个角度来看，中长期而言传媒行业依然具备持续向上的动能。

　　我们梳理了美国六大传媒巨头的成长之路，毋庸臵疑的是，并购是成就传媒巨头的必由之路，同时1)“内容为王”是传媒产业诞生以来最真实的注脚，拥有足够具备市场影响力的内容版权才能进行有效的衍生品开发，这是整个产业链的基础。传媒巨头对内容的布局，往往最看重的是其庞大的、具备影响力的版权库和持续的高品质内容生产能力。2)获得多渠道、多区域复合发行能力(包括衍生品)是确保帝国大厦稳固的基石。内容产业的魅力在于其低成本、强可复制性，但其风险在于难以获得持续稳定的成长，因此获得多渠道资源一方面通过产业链上下游打通控制波动风险，另一方面是利于攫取内容多重价值。

　　中国传媒行业目前正处在加速整合的阶段，虽然短期受政策及部分事件性影响有所波折，但大势不改。1)内容环节的整合在手机游戏、影视、动漫制作等领域表现的尤为突出，核心在于对上游优质创作和版权资源的锁定，这种趋势在明年将在体量、频次、行业、区域等方面都有大幅度提升。2)渠道方面电视和PC 互联网格局已定，IPTV、OTT 等新的渠道在快速成长；同时新渠道对传统渠道的替代正在深化，典型代表即互联网金融.3)已经可以看到上下游整合的尝试，并以新媒体领域为主。4)文化体制改革开始启动，推动国有文化类企业之间的重组，中长期而言有望重塑整个国有文化体系。

　　行业投资策略：1)优选成长，聚焦细分行业龙头：看好在手游、影视动漫、营销等细分领域中有核心业务布局并持续进行外延拓展的龙头企业；2)文化体制改革带来的国企机遇：看好国家队中有资源、有平台、有团队、有魄力的企业；3)热点扩散将推动市场对部分中小市值公司价值重新评估，后者也可能通过外延等方式完成业务重塑。中长期综合从价值推荐：百视通、掌趣科技、乐视网、人民网、华谊兄弟、光线传媒、蓝色光标、省广股份、东方财富、奥飞动漫、华策影视、浙报传媒、博瑞传播、凤凰传媒、华闻传媒、新文化、华录百纳、电广传媒、粤传媒、华谊嘉信.

　　风险提示：行业政策变化；成长性低于预期；并购失败或不达预期。(兴业证券)

(责任编辑：DF081)