事件：12 月4 日下午，工业和信息化部向中国移动通信集团公司、中国电信集团公司和中国联合网络通信集团有限公司颁发了“LTE/第四代数字蜂窝移动通信业务(TD-LTE)”经营许可，这也意味国内4G 牌照已经正式发放。但工信部并未透露FDD 牌照的发放时间。

　　牌照落地，行业投资思路进入业绩验证阶段：随着4G 牌照的落地，LTE 投资将从预期阶段进入到了业绩验证阶段。我们认为此次牌照的发放象征意义要大于实际意义，在4G 牌照没发放之前投资的项目已经正在进行，今年10 月份的4G 频段分配也一定程度上预示了牌照的发放进程，此次TDD 牌照发放对行业的基本面并没有产生实质性的影响。

　　整体来看牌照发放方案整体略低预期：工信部此次发放TDD 牌照，重点扶持TDD 制式的发展，基本符合我们之前的判断。(1)整体看牌照的发放进程要略微低于之前的预期，工信部并没有同时发放FDD 牌照，我们预计在明年中择机发放FDD 牌照的可能性较大，中电信和中联通获得双牌的可能性大。虽然TDD 的投资进程并没有受到影响，但出于扶持国内TDD 自主知识产权的政治保护，一定程度上导致FDD的政策目前正处于一个模糊地带，不排除将对FDD 的投资进程造成一定的负面影响。(2)从投资规模的角度来看，目前我们的担忧就是如果明年FDD 的牌照延迟发放，有可能导致中国电信和中国联通对4G投资进程不达预期。

　　4G 启动对信息产业链的影响分析：短期对电信运营商不利，中期利多信息设备链，中长期利多信息消费链。首先，从4G 牌照安排对运营商总体上看是不利的。(1)从运营成本来看，中国联通和中国电信使用FDD 和TDD 混合组网的方式，将带来网络管理、网络切换、配合兼容等问题，这势必会提升运营商的运营成本，降低运营商的经营效率，双模网络的方案政治要求要大于经济要求。(2)从对终端的影响来看，各个运营商的移动终端都需要支持FDD 和TDD 两种制式，这将造成终端的产业链成本的上升。