中国移动[微博]的游戏联运平台定义。

　　游戏联运主要是为游戏开发者提供游戏接入、支付、运营、资源共享等一些列服务的平台。中国移动的游戏联运主要以移动MM客户端、MM门户网站、MM WAP网站三大渠道形成的平台。公司的游戏联运平台与中国移动的MM平台有些类似，能够为游戏开发者提供产品推广、开服计划、数据分析、游戏优化建议、客户服务等，能够为开发者轻松、低成本的获得新用户、提升收入水平。

　　公司的游戏联运平台是一个开放的平台。

　　公司游戏联运平台UGAME能够提供给游戏开发者独家首发、独家代理、联合运营等多种形式的合作方式，可以适时提供多种市场推广建议，可以同时代理国内外不同开发者的多类型游戏。目前中国移动的MM平台有很多种推广方式，包括：移动梦网、139邮箱、新浪、腾讯MM官方微博、营业厅预装、定期促销等。我们认为凭借公司与中国移动的不同领域多年合作的经验，非常有助于公司在海外推广UGAME平台。

　　用户量是关键因素。

　　据中国移动的报告，国内移动MM注册用户已超过3亿，占我国人口接近四分之一。截止今年10月，日收入超过200万元，其中智能操作系统占比57%，非智能操作系统占43%，照此推算MM平台年收入应该在6亿以上，并且收入还在稳步增长中。如果我们简单的类比，公司明年在菲律宾的UGAME平台收入有望超过1亿元，按照30%的分成比例算，净利润有望在3000万元左右。

　　UGAME平台又不同于MM平台。

　　国内的MM平台从诞生起就是中国移动在互联网方面的一个重要入口，产品的起源是基于运营商基因。公司在这方面的积累虽然也因运营商而有所作为，但公司也在积极向移动互联网模式过渡发展，这也正是因为公司意识到作为国内传统软件公司，面临增长的瓶颈，未来更大的市场在移动互联网领域，所以公司的UGAME从开始便拥有移动互联网基因，我们认为未来的推广也不仅和运营商合作，互联网公司也是潜在合作伙伴。

　　盈利预测与投资建议。

　　公司向移动互联网转型的方向是明确的，目前的布局已逐渐清晰，“入口+平台+内容”的脉络已有雏形。我们判断随着移动互联网时代的爆发，公司的布局意义将逐步被市场所挖掘。我们认为随着业绩和订单的进一步兑现，公司估值有较大提升空间，我们调整盈利预测至13、14年EPS到0.88、1.33元，继续重点推荐。按照14年EPS1.33元，考虑到明、后年业绩增速较高，我们给予35倍PE，目标价46.55元，维持“买入”评级。