核心观点：

　　公司是湖北省内最大的能源企业，实际控制人为湖北省国资委。公司肩负省内能源发展厚望，目标是建设营业收入过1000亿元的综合能源公司。

　　公司以“一流综合能源上市公司”为方向，内涵式发展与外延式扩张相结合，打造电力、天然气、煤炭物流等业务板块，同时整合省内金融资产。公司存量业务(电力、金融)盈利佳，前期培育的天然气、新能源业务正在步入黄金发展期。

　　天然气业务是公司的最大亮点。在省政府的支持下，公司定位于湖北全省天然气资源调控平台，负责中游管网建设；代表省政府与上游天然气公司签订总买总卖协议，负责向下游城市燃气公司或大用户供应天然气；LNG、CNG市场开拓；筹备开发省内页岩气资源。2014-2016年公司天然气业务将快速发展。公司新能源发电业务方兴未艾，未来有望引领省内风电、光伏发电跨越式发展。

　　盈利预测。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.46元、0.54元和0.70元。目前对应市盈率分别为14x、12x和9x，对应市净率分别为1.3x、1.2x和1.1倍。

　　投资建议。公司存量资产业绩稳定，天然气业务步入黄金发展期，静态估值水平具备安全边际。着眼中长期看，公司肩负湖北省能源发展厚望，天然气业务的爆发、新能源业务的潜力、国企改革的预期、存量业务的增长等因素均可提升估值水平。我们给予公司“推荐”评级。