事件：

　　12月6日，我们同公司联席董事长、首席执行官陈春花，总裁陶煦，副总裁兼董事会秘书向川交流行业情况与公司的战略及未来规划。

　　点评：

　　从资源整合转向战略聚焦。公司通过聚焦饲料和食品两个环节，降低养殖板块的比重，促进公司各环节的比重更为协调，推动公司业绩更加稳定；同时削减养殖业务也有利于公司短期业绩回升。饲料方面，分别具有猪、和禽两条产品线，分别利用不同的营销策略，推动饲料业务的稳步增长。而在区域上，聚焦重要区域市场，发挥公司产业链的协同作用。

　　“新希望+”模式发力食品端。公司通过采用与具有销售终端的企业、经销商合作的模式，增强公司产品在卖场、专卖店等渠道的渗透能力。同时通过合作的方式，降低了公司的资金投入和风险。

　　组织构架调整，提升养殖端掌控力。公司改变原有事业部制的组织架构，将原有的青岛中心拆分为五大特区。使公司合作客户所需饲料、鸡苗等由同一销售人员负责，降低了公司销售费用，提升了养殖端掌控力。

　　盈利预测与估值。新的管理层实施聚焦战略将推动公司饲料和食品业务的稳步增长和费用率的下降。我们预计公司2013-2015年净利润为18.2亿，27.1亿和33亿；扣除民生银行投资后农牧业务的净利润为2.58亿，9.02亿和12.8亿，农牧业务EPS为0.15元，0.52元与0.74元，农牧业务对应PE为64.3倍，18.4倍与12.9倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：重大疫情风险。